EKSKLUSIF: Cliff Matang Hutang Boleh Melancarkan Gelombang Kebankrapan Baru pada tahun 2027

Fasa seterusnya kitaran kesusahan A.S. boleh datang kepada satu perkara: tempoh matang hutang.

Syarikat dan pemilik hartanah yang terkunci pembiayaan murah bertahun-tahun yang lalu semakin menghadapi persekitaran pinjaman yang sangat berbeza, di mana pembiayaan semula dapat meninggalkan mereka dengan jurang pembiayaan berjuta-juta dolar. Walaupun banyak peminjam telah berjaya melanjutkan atau menyusun semula hutang mereka, pilihan tersebut mungkin tidak kekal selama-lamanya - menetapkan tahap untuk lebih banyak penjualan nota, rampasan, penyusunan semula, dan kebankrapan.

Di bahagian kedua Soal Jawab eksklusif Benzinga dengan Greg Corbin, presiden dan pengasas Northgate Real Estate Group, Corbin menjelaskan mengapa hutang matang boleh menjadi pemangkin utama kesusahan hingga 2027.

Beliau juga membincangkan apa yang memisahkan penyusunan semula yang berjaya dari pembubaran, mengapa kebankrapan tidak semestinya bermakna aset asas adalah buruk, dan mengapa dia menjangkakan transaksi yang tertekan akan memainkan peranan yang jauh lebih besar di pasaran tahun depan.

Banyak syarikat terkunci dalam hutang kos rendah beberapa tahun yang lalu. Apabila tempoh matang itu tiba, seberapa penting cabaran pembiayaan semula bagi perniagaan dan pemberi pin jaman mereka?

Kematangan akan menjadi salah satu pemangkin terbesar untuk fasa seterusnya kitaran kesusahan.

Harta yang menyokong pinjaman 3% atau 4% beberapa tahun yang lalu tidak menyokong jumlah hutang yang sama pada kadar hari ini. Walaupun harta itu berprestasi, hasil yang tersedia dari pemberi pinjaman baru mungkin secara signifikan di bawah baki pinjaman sedia ada. Itulah masalahnya. Peminjam mungkin mempunyai aset yang berdaya maju tetapi masih menghadapi jurang pembiayaan semula berjuta-juta dolar. Seseorang harus mengisi lubang itu: peminjam, ekuiti baru, pemberi pinjaman sedia ada, atau penyedia modal baru. Sekiranya tiada siapa yang melakukannya, ketika itulah anda mula melihat penjualan nota, penyusunan semula, rampasan, dan kebankrapan.

Apa yang memisahkan syarikat yang berjaya menyusun semula daripada syarikat yang akhirnya membubarkan?

Biasanya, sama ada terdapat perniagaan atau aset yang berdaya maju di bawah hutang. Sekiranya aset asas menghasilkan nilai yang mencukupi tetapi struktur modal rosak, terdapat banyak cara untuk mengatasi masalah tersebut. Anda boleh melanjutkan hutang, mengurangkan hutang, membawa modal baru, menjual aset, atau menyusun semula melalui kebankrapan. Sekiranya ekonomi yang mendasari itu sendiri tidak berfungsi, menyusun semula lembaran imbangan hanya membeli masa. Faktor utama lain adalah mengenali masalah ini cukup awal. Semakin banyak kecairan dan masa yang anda miliki ketika anda mula menghadapi kesusahan, semakin banyak pilihan yang anda ada. Menunggu sehingga tidak ada wang tunai dan pameran atau kematangan sudah berhari-hari dapat mengurangkan pilihan tersebut secara dramatik.

Apakah salah tanggapan pelabur mengenai pasaran muflis hari ini?

Salah satu kesalahpahaman terbesar ialah kebankrapan secara automatik bermakna ada sesuatu yang salah dengan aset asas.

Harta tanah mungkin bernilai $20 juta ketika dibiayai pada 3%, dan hari ini mungkin bernilai $10 juta dengan hutang $14 juta. Ia berada di bawah air, tetapi itu tidak semestinya bermakna ada apa-apa yang salah dengan harta itu. Ini bermakna struktur modal tidak lagi berfungsi. Itulah sebabnya kebankrapan boleh mewujudkan peluang. Bab 11 dapat menyediakan mekanisme untuk memisahkan aset dari struktur modal yang tidak mampan, menetapkan nilai pasaran, dan meletakkan harta itu ke tangan pembeli dengan asas yang masuk akal hari ini. Kesalahannya adalah menganggap bahawa kebankrapan menimbulkan kesusahan. Selalunya, kebankrapan hanyalah proses yang digunakan untuk menyelesaikan masalah yang ada.

M@@ elihat ke 2027, adakah anda menjangkakan gelombang tawaran besar seterusnya datang dari M&A yang sihat atau dari transaksi yang tertekan? Pemangkin apa yang boleh mempercepat pergeseran itu?

Saya fikir transaksi yang tertekan akan menjadi bahagian pasaran yang jauh lebih besar pada tahun 2027.

Terdapat terlalu banyak hutang yang berasal dari persekitaran kadar faedah dan penilaian yang sama sekali berbeza dan masih perlu ditangani. Banyak pinjaman tersebut telah dilanjutkan atau diubah suai beberapa kali. Pada satu ketika, lanjutan lain berhenti menjadi penyelesaian. Pemangkin terbesar akan menjadi kematangan. Oleh kerana lebih banyak pinjaman yang perlu dibayar, pemilik perlu membiayai semula, menjual, menyumbang ekuiti tambahan, atau menyusun semula. Sekiranya nilai tidak cukup pulih dan kadar tetap meningkat, ramai yang tidak akan mempunyai hasil yang mencukupi untuk membiayai semula hutang mereka yang ada.

Saya juga fikir kecairan adalah pemangkin penting. Terdapat sejumlah besar modal yang menunggu peluang yang tertekan. Setelah pemberi pinjaman dan pemilik menerima di mana nilai sebenarnya berada, saya fikir anda akan melihat peningkatan transaksi yang ketara. Kesusahan sudah wujud. Dalam banyak kes, apa yang belum berlaku adalah transaksi yang menyelesaikannya.

Foto: Shutterstock