Masalah Margin Lululemon Boleh Menimbulkan Masalah untuk ETF Ini

Pendapatan terbaru Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ: LULU) menawarkan pelabur nombor positif yang menipu. Margin kasar suku kedua meningkat 200 mata asas kepada 60.5%, tetapi peningkatan itu sebahagian besarnya dikuasakan oleh bayaran balik tarif $134.5 juta, yang menambah 560 mata asas kepada margin kasar.

Walau bagaimanapun, tarif mempunyai kesan negatif 160 titik asas terhadap margin kasar pada Q2, walaupun selepas mengambil kira bayaran balik. Tidak termasuk faedah, margin kasar adalah 54.9%, manakala margin operasi jatuh 190 mata asas kepada 18.8%.

Perbezaan itu penting bagi pelabur dalam ETF pengguna dan runcit kerana tekanan margin asas Lululemon mencerminkan cabaran yang lebih luas yang dihadapi peruncit pakaian. Jualan yang lemah, kos yang tinggi, dan persaingan yang berat dapat dengan cepat mengubah kuasa harga jenama premium menjadi liabiliti.

Lululemon juga menghadapi permintaan yang lebih lemah dan penurunan harga yang lebih berat kerana penjualan setanding menurun 9%. Penjualan legging khas menurun sekitar 20%, menonjolkan masalah produk dan jenama di tengah-tengah perlambatan pengguna yang lebih luas.

Tarif, penurunan harga dan kos tetap tertumpu

Pemerahan margin mencerminkan beberapa kekuatan yang menyerang peruncit secara serentak. Tarif meningkatkan kos sumber, sementara permintaan yang lebih lemah dapat memaksa syarikat menggunakan penurunan harga untuk memindahkan barang dagangan.

• Under Armour Inc (NYSE: UAA) dan Helen of Troy Ltd. (NASDAQ: HELE) mengurangkan pelbagai jenis produk untuk mengurangkan kos import, pengangkutan dan penyimpanan.
• Walmart Inc (NASDAQ: WMT) dan Target Corp (NYSE: TGT) menggunakan bayaran balik tarif berbilion dolar untuk menurunkan harga dan melindungi permintaan, menurut WSJ.
• Nike Inc (NYSE: NKE), Columbia Sportswear Co (NASDAQ: COLM) dan syarikat pakaian dan barang sukan lain juga telah menerima bayaran balik tarif, yang menyoroti betapa mendalam kos perdagangan telah berjaya dalam pendapatan runcit.

Dolar inventori Lululemon menurun 1% tahun ke tahun dan unit jatuh 7%, menunjukkan beberapa kemajuan dalam pengurusan inventori. Tetapi syarikat itu masih menjangkakan dolar inventori meningkat dalam julat angka tunggal rendah pada suku ketiga.

Sementara itu, peruncit semakin memangkas pelbagai produk untuk mengawal kos import, pengangkutan dan penyimpanan. Trend itu menunjukkan sektor ini bertindak balas bukan sahaja kepada pengguna yang berhati-hati tetapi juga kepada rantaian bekalan yang lebih mahal dan rumit.

ETF Dengan Pendedahan Lululemon

Dana AlphaDEX Discretionary Consumer First Trust (NYSE: FXD) boleh menjadi antara ETF yang lebih relevan untuk ditonton. Lululemon adalah salah satu pegangan dana. Oleh itu, penurunan kira-kira 18% dalam LULU menimbulkan seretan langsung, walaupun agak terkawal, ke atas dana. Lebih penting lagi, bakul FXD yang pelbagai merangkumi banyak peruncit dan syarikat pengguna yang menghadapi cabaran margin dan permintaan mereka sendiri. Peruncit menyumbang 29.3% daripada aset dana.

SPDR S&P Retail ETF (NYSE: XRT) menawarkan bacaan yang lebih luas mengenai kesihatan runcit. Runcit pakaian menyumbang 19.45% daripada portfolio, menyediakan pelabur dengan pendedahan yang besar terhadap kategori walaupun kepekatan saham individu terhad.

Risiko ETF yang lebih besar adalah apa yang akan datang seterusnya

ETF Retail VanEck (NASDAQ: RTH) mempunyai berat Lululemon yang kecil, jadi kejatuhan LULU sahaja tidak mungkin merosakkan dana secara material. Tetapi itu sebenarnya boleh menjadikan RTH berguna sebagai pengukur kesihatan pengguna yang lebih luas. Perjuangan Lululemon menimbulkan persoalan yang lebih besar untuk ETF runcit. Bolehkah peruncit mengekalkan margin apabila pengguna menjadi kurang bersedia membayar harga premium?

Untuk ETF, jawapannya mungkin lebih penting daripada kejatuhan saham individu Lululemon. Sekiranya kemerosotan margin syarikat membuktikan masalah terpencil, dana runcit yang pelbagai dapat mengatasinya. Sekiranya ia menandakan normalisasi yang lebih luas dalam kuasa harga pengguna, tekanan itu boleh merebak ke seluruh sektor.

Foto: Shutterstock