Keuntungan mata wang menghadapi ujian baru

Pasaran mata wang sedang menuju ke bahagian akhir tahun ini dengan pelabur menimbang dolar AS yang lebih lembut berbanding pertumbuhan AS yang masih berdaya tahan dan perubahan aliran modal global.

Bagi mata wang Asia, tahap keuntungan seterusnya mungkin bergantung pada isyarat bank pusat dan kekuatan ekonomi domestik seperti arah dolar hijau.

Kenanga Research mengekalkan ramalan dolar AS akhir tahun pada tahap 3.95, tetapi memberi amaran bahawa jeda Rizab Persekutuan AS (Fed) dengan sendirinya tidak mungkin akan memberikan peningkatan yang berkekalan kepada ringgit.

“Retorik Hawkish tanpa tindakan dasar gagal mengekalkan keuntungan dolar AS selepas mesyuarat Julai, dan kami menjangkakan corak yang serupa kecuali indeks harga pengguna September memaksa penetapan semula harga,” katanya.

Rumah penyelidikan menjangkakan dolar AS tetap sensitif terhadap inflasi masuk dan data pasaran buruh, serta harga minyak.

Pada masa yang sama, penyempitan pengecualian pertumbuhan AS dan kepelbagaian secara beransur-ansur dari aset AS dijangka mengekalkan tekanan jangka sederhana pada dolar hijau.

Itu mewujudkan latar belakang yang lebih rumit untuk ringgit.

Walaupun jangkaan pelonggaran monetari AS akhirnya dapat menyokong mata wang pasaran baru muncul, mata wang Malaysia mungkin memerlukan lebih daripada pegangan Fed untuk mewujudkan aliran menaik yang berterusan.

“Penangguhan bulan September sahaja tidak mungkin mendorong peningkatan ringgit yang berterusan,” kata Kenanga Research.

“Penahanan yang meninggalkan harga pasaran lebih tinggi untuk lebih lama masih meletakkan tahap jangka pendek yang lebih kukuh di bawah dolar AS.

“Kami tidak akan mengejar kekuatan ringgit pada tajuk utama sahaja,” tambahnya.

Implikasinya adalah bahawa pelabur mungkin perlu melihat di luar keputusan utama dan sebaliknya memberi tumpuan kepada apa yang isyarat oleh bank pusat AS mengenai mesyuarat berikutnya.

Laluan dasar yang lebih sopan boleh melemahkan dolar dan memberi ruang tambahan kepada ringgit untuk mengukuhkan, sementara inflasi yang melekit dapat mengekalkan hasil AS meningkat dan mengehadkan keuntungan mata wang Asia.

Kenanga Research juga menjangkakan Bank Negara Malaysia mengekalkan dasar stabil, dengan kadar polisi semalaman kekal pada 2.75% hingga 2026 kerana inflasi asas kekal terkawal dan permintaan domestik kekal berdaya tahan.

Dengan risiko semasa dilihat sebagai sebahagian besarnya didorong oleh penawaran, bank pusat dijangka melihat pergerakan harga tenaga sementara kecuali ini memberi tekanan inflasi pusingan kedua yang lebih luas dan berterusan.

“Tiada apa-apa di Jackson Hole (simposium ekonomi tahunan Kansas City Fed) yang mengubah suatu keinginan itu,” kata Kenanga Research, sambil menambah bahawa luas tekanan harga AS yang lebih sempit mengukuhkan pandangannya bahawa dorongan inflasi global semasa sebahagian besarnya tetap didorong oleh penawaran.

Kisah ringgit juga berkait rapat dengan perkembangan di tempat lain di Asia, terutamanya China, di mana pembuat dasar kelihatan semakin enggan membiarkan kenaikan yuan baru-baru ini mempercepat.

Dasar speedbump

Menurut laporan Reuters, China melambatkan kenaikan yuan dan kemungkinan akan mengekalkan keuntungan selanjutnya terhad tahun ini kerana pihak berkuasa berusaha menyokong pengeksport.

Mata wang telah meningkat hampir 9% berbanding dolar AS sejak 20 bulan terakhir, mencapai paras tertinggi 3.5 tahun, tetapi pedagang semakin melihat tanda-tanda bahawa pembuat dasar ingin mengurangkan kadar.

Penurunan perolehan pasaran, penjualan dolar pengeksport yang lebih lemah dan isyarat dari Bank Rakyat China (PBoC) melalui tetapan jalur perdagangan hariannya adalah antara petunjuk bahawa pegawai lebih suka mata wang yang lebih stabil.

Reuters mengatakan permintaan domestik yang lembut dan pinjaman dan perbelanjaan yang perlahan juga menjadikan peningkatan yuan yang tajam kurang menarik.

“Saya tidak dapat melihat China membenarkan yuan menguatkan dengan ketara berbanding dolar AS, atau mata wang lain,” kata Peter Berezin, ketua strategi global di BCA Research, kepada Reuters.

Pandangan konsensus juga berhati-hati.

Reuters melaporkan bahawa ramalan median dari selusin bank pelaburan global meletakkan yuan sekitar 6.68 per dolar AS pada akhir tahun, hanya lebih kuat dari tahap 6.72.

Itu mencerminkan tindakan mengimbangi Beijing.

Yuan yang lebih kuat dapat membantu meningkatkan daya beli dan mencerminkan lebihan perdagangan China yang besar, tetapi mata wang yang stabil juga membantu pengeksport mengekalkan nilai pendapatan luar negara mereka apabila ditukar menjadi yuan.

Chaoping Zhu, ahli strategi pasaran global di JPMorgan Asset Management di Shanghai, memberitahu Reuters bahawa “yuan memang rendah nilai”.

Bagaimanapun, beliau menambah bahawa “tidak akan liberalisasikan sepenuhnya untuk mengikuti faktor-faktor seperti lebihan perdagangan” dalam jangka pendek, memandangkan keutamaan untuk menstabilkan pertumbuhan domestik dan pekerjaan.

Isyarat dasar semakin jelas.

Reuters melaporkan bahawa PBoC telah menetapkan titik tengah jalur perdagangannya pada tahap yang lebih lemah daripada jangkaan pasaran sejak November 2025, sementara bank milik negara utama telah berulang kali membeli dolar di pasaran darat.

Penganalisis HSBC menafsirkan penetapan yang agak stabil sebagai bukti bahawa “pihak berkuasa berpuas hati dengan yuan yang 'seimbang'”.

Namun, yuan yang lebih kuat tetap mungkin jika prestasi eksport China kekal kuat.

Ketua ahli ekonomi China Morgan Stanley, Robin Xing berkata: “Kami percaya PBoC mungkin membenarkan peningkatan sederhana jika prestasi kelebihan eksport berterusan.

“Tetapi kenaikan mendadak melebihi tahap yang disokong secara asasnya nampaknya tidak mungkin, PBoC tetap memperhatikan permintaan domestik dan dinamik harga yang masih lembut.”

Bagi mata wang serantau seperti ringgit, ini menunjukkan landskap akhir tahun di mana dolar AS yang lemah dapat memberikan sokongan, tetapi pertimbangan dasar domestik dan serantau tetap penting.

Kemajuan yang diuruskan yuan juga boleh mengehadkan sejauh mana mata wang Asia secara meluas meningkat seiring, terutamanya jika pembuat dasar tetap memberi tumpuan kepada melindungi daya saing eksport.

Ketua ahli ekonomi China Macquarie Larry Hu merumuskan dinamik jangka pendek dengan mudah: “Kami masih menjangkakan 6.72 menjelang akhir 2026.”

Dia mengatakan pemacu utama mungkin kekuatan dolar AS, dengan yuan mengikuti kitaran dolar global - meningkat apabila dolar melemah dan menyusut apabila ia menguat.