Masa bergolak untuk AirAsia

PETALING JAYA: Saga pembiayaan terbaru AirAsia Group Bhd telah mendapat pelbagai tindak balas, dengan beberapa berpendapat bahawa campur tangan kerajaan boleh dibenarkan berdasarkan bahawa syarikat penerbangan itu “terlalu besar untuk gagal”, sementara yang lain menyatakan kebimbangan sama ada bantuan kerajaan akan memerlukan syarat ketat yang mencukupi untuk memastikan kelangsungan hidup syarikat penerbangan itu.

Minggu lalu, laporan yang memetik sumber mengatakan bahawa AirAsia ingin mendapatkan jaminan kerajaan untuk latihan pengumpulan dana secara besar-besaran untuk menyelamatkan syarikat penerbangan yang terjejas kewangan itu.

Sejak itu, AirAsia telah mengesahkan proses mengumpulkan dana berjumlah kira-kira AS$1bilion daripada pasaran hutang antarabangsa ditambah RM700 juta dalam kemudahan kredit tempatan, tetapi tidak memberi komen mengenai penglibatan kerajaan Malaysia dalam latihan tersebut.

Sumber yang dihubungi oleh StarBiz berkata peranan kerajaan boleh datang dalam bentuk jaminan kerajaan bagi sebahagian besar daripada jumlah dana yang akan dikumpulkan, dan Putrajaya menegaskan untuk memiliki dua kerusi lembaga di AirAsia sebagai sebahagian daripada syarat untuk pertolongannya.

Syarikat penerbangan kos rendah mungkin memerlukan lebih dekat AS $3bilion, kata seorang penganalisis penerbangan kanan, kerana “syarikat itu perlu disusun semula dan dikapitalisasi semula”. Beliau berkata ia akan menjadi “sangat sukar” bagi AirAsia untuk mendapatkan dana yang diperlukan di bawah struktur semasa. Walaupun mungkin dilakukan di bawah jaminan kerajaan, penganalisis memberi amaran bahawa kerajaan harus berhati-hati untuk menawarkannya, memandangkan risiko tinggi.

“Sokongan kerajaan terhadap AirAsia adalah wajar kerana ia memainkan peranan penting dalam ekonomi sebagai syarikat penerbangan terbesar di Malaysia, tetapi sokongan yang diberikan harus dilakukan dengan asas yang masuk akal yang menyediakan jalan yang boleh dilaksanakan untuk pengembalian wang kerajaan dan mengekalkan keadaan yang sama,” katanya.

Laporan yang memetik sumber mengatakan bahawa AirAsia telah mendekati beberapa pemain industri dan pelabur kewangan, termasuk sekurang-kurangnya satu syarikat penerbangan Asia-Pasifik, untuk pembiayaan ekuiti bernilai AS$1bilion tahun lalu, tetapi gagal membuat perjanjian.

“US $1 bilion tidak akan menangani

-isu jangka masa syarikat. Terdapat banyak contoh orang yang melihat AirAsia dan kemudian memutuskan untuk tidak melabur berikutan usaha wajar. Jika pelabur yang telah melihat AirAsia telah membuat kesimpulan bahawa ia terlalu berisiko, mengapa kerajaan meletakkan wang pembayar cukai pada risiko yang tinggi? Oleh itu, lebih baik melakukan penstrukturan semula yang betul, menyelesaikan masalah jangka panjang dan kemudian mencari pelabur yang lebih bersedia untuk melabur,” kata penganalisis kepada StarBiz.

Perunding penerbangan lain yang berpengalaman berkata sebenarnya sukar untuk menentukan keperluan pembiayaan tertentu atau menilai sama ada jumlah yang dicadangkan itu mencukupi. Beliau menambah bahawa dari perspektif industri, kecukupan pembiayaan bergantung kepada faktor-faktor seperti profil kematangan hutang, obligasi pembayaran pajakan, aliran tunai operasi yang diharapkan dan tujuan pembiayaan baru.

Untuk suku kedua berakhir pada 30 Jun 2026 (Q26), kerugian bersih AirAsia melebar kepada RM527.16 juta daripada RM154.9 juta pada suku sebelumnya. Syarikat penerbangan itu menjana aliran tunai operasi negatif sebanyak RM582 juta pada separuh pertama tahun 2026 (1H26). Sehingga 30 Jun 2026, ia mempunyai wang tunai RM954 juta berbanding RM18.4 bilion dalam liabiliti semasa, dan membawa RM3.13 bilion dalam pinjaman dan RM13.3 bilion dalam liabiliti pajakan.

Menurut penganalisis kanan penerbangan, yang bercakap dengan syarat tidak dikenali, pengumuman keputusan AirAsia tidak diaudit dan sering disemak lebih daripada 10% selepas audit. Beliau juga menegaskan bahawa syarikat itu mengumpulkan RM1bilion dalam ekuiti baharu daripada penempatan swasta yang baru disimpulkan. Pembiayaan hutang yang baru dicadangkan akan mencadangkan nisbah hutang-ke-ekuiti kira-kira 4.7 kali, jauh lebih tinggi daripada nisbah hutang-ke-ekuiti kira-kira satu kali ganda di mana syarikat penerbangan teratas Asia beroperasi.

Kerajaan sebelum ini terbuka untuk menyokong AirAsia secara kewangan, walaupun sokongan tersebut datang dengan syarat.

Pada tahun 2021, Capital A induk AirAsia ketika itu mendapat kelulusan untuk pinjaman yang dijamin kerajaan sehingga RM500 juta, dengan kerajaan menjamin 80% kemudahan tersebut. Pinjaman itu bertujuan untuk menyokong keperluan modal kerja berikutan wabak itu, tetapi akhirnya ditinggalkan selepas pengasas, Tan Sri Tony Fernandes dan Datuk Kamarudin Meranun, dikehendaki memberikan jaminan peribadi.

Perunding utama dan ketua aeroangkasa Frost & Sullivan, Shantanu Gangakhedkar berkata perjanjian penggalangan dana itu penting bagi AirAsia, terutamanya dalam menyediakan fleksibiliti kewangan yang lebih besar dan menyokong usaha pembiayaan semula. Walau bagaimanapun, kesan jangka panjang akan bergantung pada struktur akhir dan syarat pembiayaan, serta prestasi kewangan dan operasi syarikat penerbangan.

“AirAsia adalah penting secara strategik kepada Malaysia dan sambungan serantau, tetapi itu tidak bermakna ia terlindung daripada tekanan kewangan atau operasi industri yang lebih luas,” katanya.

Kes sokongan kerajaan mungkin melampaui kedudukan kewangan AirAsia. Statusnya sebagai majikan utama, faktor pelancongan di mana penerbangan kos rendah syarikat penerbangan memainkan peranan penting dalam menarik pelancong ke negara ini dan pada masa yang sama, menyokong lalu lintas penumpang.

Sekiranya Air Asia runtuh, syarikat penerbangan lain akhirnya mungkin masuk untuk mengisi kekosongan itu, tetapi mereka mungkin tidak dapat memadankan kapasiti penumpang besar-besaran AirAsia. Oleh itu, keluarnya boleh menyebabkan Lapangan Terbang Antarabangsa Kuala Lumpur kehilangan kedudukannya sebagai hab penerbangan serantau dan antarabangsa utama.

Tidak dinafikan, sebarang pembiayaan yang disokong oleh kerajaan dijangka dilengkapi dengan perlindungan termasuk menentukan penggunaan hasil, pelaporan kewangan tetap dan tonggak berdasarkan prestasi. Dua kerusi lembaga yang dicadangkan juga memberi pemerintah pengawasan yang lebih besar terhadap arah strategik AirAsia.

Khair Mirza, ketua penyelidikan sumber pelabur lapangan terbang dan industri di perundingan infrastruktur pengangkutan Kanada Modalis Infrastructure Partners, berkata sokongan kerajaan untuk syarikat penerbangan di negara lain menunjukkan dua utas yang sama - sokongan yang ditawarkan kepada semua syarikat penerbangan mengekalkan suasana persaingan yang sama, dan bukan syarikat penerbangan swasta, cenderung menerima sokongan yang lebih lama dan lebih mampan.

“Ini dapat dilihat di Kanada dan India di mana kerajaan mereka menawarkan pinjaman sehingga tujuh tahun untuk menyokong semua syarikat penerbangan. Sementara itu, di Singapura dan Indonesia, kerajaan telah menyuntik ekuiti baru ke syarikat penerbangan milik negara untuk memastikan mereka terus terbang,” katanya.

India memperkenalkan skim sokongan syarikat penerbangan terbarunya tahun ini, membolehkan syarikat penerbangan penumpang berjadual yang layak mengakses kredit tambahan yang disokong oleh jaminan kerajaan 90%, dengan pinjaman yang membawa tempoh tujuh tahun dan moratorium dua tahun, untuk mengurangkan tekanan kecairan di tengah-tengah kos bahan api yang lebih tinggi dan gangguan operasi.