Lupakan Tarif Trump: Tembaga Menghadapi Masalah $400 Bilion Yang Tidak Boleh Diperbaiki
Tembaga mencapai paras tertinggi sepanjang masa kerana harga niaga hadapan tiga bulan penanda aras London Metal Exchange meningkat kepada $14,533 per tan metrik.
Kenaikan tembaga, yang menaikkan harga sekitar 17% sepanjang tahun lalu, mempunyai pemacu jangka pendek dan jangka panjang. Yang pertama adalah penyimpangan dari tarif AS yang semakin meningkat ke atas import halus, sementara yang kedua adalah ketidakpadanan yang mendalam antara penawaran yang terhad dan permintaan elektrik jangka panjang.
Walaupun aliran inventori dan kedudukan spekulatif telah mengekalkan kisah tarif dalam tajuk utama, isu utama terletak di bawah tanah. Isu operasi di lombong terbesar di dunia memenuhi penggunaan yang dipercepat daripada peralihan teknologi yang berterusan, mendorong defisit struktur berbilang tahun.
Lombong Penuaan dan Keluaran Kemerosotan
Pengeluaran lombong tembaga global menurun 1.1% pada separuh pertama tahun ini, menurut Kum pulan Kajian Tembaga Antarabangsa, meningkatkan prospek pengecutan bekalan tahunan pertama sejak 2017. Morgan Stanley, yang memasuki tahun yang menjangkakan pertumbuhan, kini menyaksikan output sedikit berubah atau sedikit lebih rendah.
Chile, yang menyumbang kira-kira seperempat daripada output lombong global, telah menjadi pusat kekecewaan. Negara ini mencatatkan pengeluaran suku kedua paling lemah dalam sekurang-kurangnya 19 tahun kerana ribut musim sejuk yang teruk, penutupan pelabuhan dan penurunan gred bijih menghalang operasi. Nilai eksport Ogos j atu h 14% dari Julai kepada $4.62 bilion, jumlah bulanan terendah dalam lebih dari setahun—walaupun harga purata melebihi 40% melebihi tahap tahun sebelumnya.
Pengendali terkemuka termasuk Codelco dan Freeport-McMoran, Inc. (NYSE: FCX) mendaftarkan penurunan pengeluaran dua digit di tengah-tengah kemalangan, kejadian cuaca dan aset penuaan.
“Ia menurun gred pada operasi sedia ada,” kata Evy Hambro, ketua global pelaburan tematik dan sektor BlackRock, dalam wawancara Bloomberg Television. “Ia adalah aset yang letih, sangat lama. Ini adalah kekurangan pembangunan baru bekalan yang masuk ke pasaran.”
Geseran paling tajam antara lombong dan pelebur. Kapasiti peleburan terus berkembang, terutamanya di Asia. Trend ini mendorong persaingan untuk kepekatan yang terhad dan mendorong caj penapisan ke arah sifar atau bahkan negatif.
Morgan Stanley menjangkakan output halus meningkat sekitar 0.9% walaupun dengan bekalan lombong rata - menyembunyikan keterukan kekangan hulu.
Capex Pelarian
Defisit saluran paip struktur menimbulkan masalah. Pemotongan mendadak terhadap pelaburan perlombongan setelah kemerosotan komoditi satu dekad yang lalu meninggalkan saluran paip projek yang tipis, dan pembenaran yang panjang bermakna bekalan lombong baru yang bermakna tidak mungkin sebelum tahun 2030.
Namun, pada masa itu, tekanan perbelanjaan modal terus meningkat. Jumlah yang sering dise butkan oleh Rick Rule dan pelabur veteran lain adalah 250 bilion pada 2025 dolar AS yang diperlukan untuk mengekalkan pengeluaran berterusan menjelang 2035 - jumlah yang berpotensi melebihi $400 bilion pada tahun 2030-an.
Pembiayaan itu diperlukan hanya untuk mengekalkan pengeluaran berterusan yang sudah mengalami defisit. Jumlah yang diperlukan untuk memenuhi permintaan pasaran mungkin jauh lebih tinggi. Di bawah keadaan ini, tekanan harga jangka panjang menjadi kepastian, tetapi jangkaan jangka pendek tetap tinggi.
Penganalis@@ is Citigroup Tom Mulqueen meramalkan $15,000 satu tan menjelang akhir tahun, dengan potensi kira-kira $17,000 jika pembuatan pulih atau peralihan tenaga dan permintaan pusat data terbukti lebih kuat daripada yang dijangkakan.
Imej melalui Shutterstock