Elon Musk Mengejutkan Howmet. GE Baru Mengesahkan Kes Bull

Kadang-kadang, reaksi pertama saham hanya menceritakan sebahagian daripada cerita. Pada 30 Ogos, Elon Musk berkata Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX) akan mula mengeluarkan bilah turbin gas dan sampel secara dalaman, menyebut langkah itu sebagai cara untuk membawa turbin baru dalam talian sehingga 18 bulan lebih cepat. Pelabur segera memberi tumpuan kepada ancaman kompetitif, menghantar sah am Howmet Aerospace Inc. (NYSE: HWM) dengan ketara lebih rendah.

Penjualan itu penting. Howmet jatuh lebih daripada 10% pada penutupan pada 4 September dan turun 18.4% sepanjang bulan lalu, walaupun saham tetap meningkat kira-kira 29% sepanjang tahun lalu.

Kebimbangan pasaran adalah mudah: jika salah satu syarikat perindustrian paling berharga di dunia mula membuat bilah turbinnya sendiri, bolehkah pembekal sedia ada akhirnya kehilangan perniagaan?

Kemudian datang tindak balas GE Aerospace.

Kekurangan Bilah Turbin

GE Aerospace (NYSE: GE) men gumumkan ia akan memperoleh pakar pemutus ketepatan Consolidated Precision Products (CPP) dengan harga $11.75 bilion, menggambarkan perniagaan itu sebagai penting secara strategik untuk menjamin pengeluaran enjin masa depan. Daripada mencadangkan pembuatan bilah turbin menjadi kurang berharga, perjanjian itu menunjukkan arah yang bertentangan: salah satu pengeluar terbesar industri membelanjakan berbilion untuk mendapatkan akses kepada salah satu komponennya yang paling terhad.

Itu sejajar dengan apa yang dilihat oleh penganalisis JPMorgan Seth Seifman sebagai hasil yang lebih besar.

Walaupun pengambilalihan GE pada mulanya menimbulkan kebimbangan bahawa syarikat itu boleh kurang bergantung pada pembekal seperti Howmet dari masa ke masa, Seifman berpendapat bahawa industri tetap dikekang oleh kapasiti pemutus yang terhad.

CPP pada masa ini hanya membekalkan kira-kira seperempat keperluan GE, GE menjangkakan untuk terus mendapatkan bilah dari pihak ketiga, dan permintaan untuk airfoil maju diunjurkan meningkat kira-kira 30% hingga 2030. Dengan kata lain, GE membeli kapasiti kerana ia tidak dapat menghasilkan cukup bahagian-bahagian ini semalaman.

Kebimbangan Howmet

Perbezaan itu penting bagi pelabur.

Pasaran pada mulanya menganggap pengumuman Musk dan pemerolehan GE sebagai ancaman kompetitif yang berasingan kepada syarikat seperti Howmet. Tetapi bersama-sama, mereka mungkin menceritakan kisah yang berbeza. Kedua-dua SpaceX dan GE melabur untuk menjamin pengeluaran bilah turbin dan bukannya mengandaikan kapasiti yang mencukupi sudah ada.

Reuters melaporkan bahawa tuangan ketepatan kekal sebagai salah satu kesesakan pengeluaran terbesar aeroangkasa sejak wabak itu, sementara eksekutif industri terus menggambarkan pembuatan bilah turbin sebagai salah satu bidang pengeluaran industri yang paling menuntut secara teknikal.

Perjanjian bekalan sedia ada juga bermaksud GE dijangka terus membeli bilah daripada pembekal termasuk Howmet untuk tahun-tahun akan datang.

Apa yang Pelabur Perlu Tonton

Persoalan sebenar mungkin bukan sama ada pesaing baru memasuki pasaran bilah turbin, tetapi adakah sesiapa boleh membina kapasiti yang cukup untuk memenuhi permintaan.

Pengambilalihan GE $11.75 bilion menunjukkan bahawa membeli keupayaan pembuatan yang langka mungkin lebih cepat daripada membinanya dari awal. Sekiranya itu terbukti benar, kes pelaburan jangka panjang untuk pengeluar bilah turbin boleh bergantung lebih sedikit pada mempertahankan bahagian pasaran dan lebih banyak pada mengembangkan pengeluaran dalam industri di mana permintaan terus melebihi penawaran.

Imej melalui Shutterstock