Semasa Putaran Mati, Wall Street Menyalahkan Kecacatan Yang Salah dalam Topi Kecil

Pengkritik telah lama menunjukkan isu luas pasaran ekuiti, dengan bakul gergasi teknologi yang sempit mendorong kebanyakan pulangan indeks. Walaupun penyertaan meningkat pada suku kedua, peluasan tidak bertahan lama - harga tenaga yang melonjak dan keadaan kewangan yang ketat membalikkan perjalanan.

Dengan Brent hampir $108 dan hasil 30 tahun pada 5.246%, tesis bahawa penyertaan pasaran akan mendemokrasikan semakin hancur. Fundstrat men yatakan bahawa S&P 500 berat sama telah memecahkan aliran menaiknya kerana budi bicara pengguna, penjagaan kesihatan dan kewangan melemah, “sementara semis dan Magnificent 7 menyokong SPX dan Nasdaq 100.”

Kebangkitan Tenaga dan Penurunan Hasil

Isu geopolitik, sekali lagi, mengambil tempat duduk depan ketika Houthi yang disokong Iran dilaporkan merebut pelabuhan Mocha di Laut Merah Yaman dan maju ke Kepulauan Hanish, meningkatkan kelebihan mereka ke atas Selat Bab el-Mandeb.

Selat Hormuz, di mana kira-kira seperlima minyak global pernah melewati, masih terganggu teruk, dengan hanya tujuh kapal melintasi hari Rabu.

Hubungan kadar minyak sangat ketat. Brean Capital mengira korelasi harian antara hasil minyak dan Perbendaharaan sejak 31 Ogos pada 0.85, “yang akan menjadi purata bulanan tertinggi sejak perang Iran bermula jika ia bertahan untuk bulan September.” Pergerakan bersama itu memaksa pasaran untuk menilai Fed yang lebih gelang.

Mengundingkan Perangkap Putaran

Tidak ada retakan yang melebar ini lebih kelihatan daripada putaran penutup kecil. Sepanjang bulan lepas, i Shares Russell 2000 ETF (NYSE: IWM) telah menurun lebih daripada dua kali ganda daripada State Street SPDR S&P 500 ET F (NYSE: SP Y).

Carta harian SPY vs IWM (Sumber: TradingView)

Kepercayaan pasaran konvensional menyalahkan perjuangan modal kecil terhadap hutang kadar terapung dan kepekaan kadar faedah, namun, men urut Franklin Templeton, ia adalah “hujah intuitif. Ia hanya satu yang sejarah tidak menyokong.”

Memetik Furey Research Partners, kira-kira satu pertiga syarikat Russell 2000 memegang lebih banyak wang tunai daripada hutang, sementara hampir separuh hutang indeks terletak pada firma yang mewakili hanya 12% daripada modal pasarannya.

Boleh dikatakan, pendapatan adalah pemandu sebenar. Sepanjang tahun 2001-2025, harga S&P SmallCap 600 mengesan pertumbuhan pendapatan dengan rapat-dan syarikat kecil tidak mempunyai kekuatan harga dan margin untuk menyaingi mega-cap di bawah tekanan stagflasi.

Pemimpin Lama Menegaskan Penguasaan

Menurut Nomura, portfolio barbell semikonduktor dan tenaga muncul semula sebagai salah satu bakul tertinggi Sharpe dan berprestasi paling kuat. Perubahan itu mencerminkan permintaan baru untuk pendedahan kepada kesesakan AI-Capex dalam pengiraan dan ingatan setelah banyak kedudukan itu dicuci.

ETF iShares Semiconductor yang diperhatikan dengan teliti (NASDAQ: SOXX) kini bertahan sekitar 11.5% di atas terendah Julai dan lebih daripada 21% di bawah paras tertinggi bulan Jun.

“Anda mempunyai terlalu banyak orang di satu sisi bot,” kata Brad Warden, pengurus bersama dana Sains & Teknologi Nomura, men urut Barron's.

“[Sekarang ada] persediaan yang sihat semasa anda memasuki akhir tahun ini.” Pembuat cip, katanya, akan “menjana banyak aliran tunai, dan membeli kembali banyak stok mereka.”

Sementara itu, Rocky Fishman, Pengasas Asym Research, menunjukkan semikonduktor kini menyumbang 60% daripada pergerakan harian purata S&P 500 - bermaksud indeks itu bergantung pada kepemimpinan lama dan bukannya penyertaan dalaman yang sihat.

Namun, walaupun terdapat bukti permintaan akan ada, Thomas Martin, pengurus portfolio kanan di Globalt Investments, hanya sedikit berlebihan berat badan, dengan menyebut risiko turun naik.

“Anda bertanggungjawab untuk menyerahkan kepala anda kepada anda jika anda meletakkan kedudukan yang besar,” katanya memberi amaran.

Imej melalui Shutterstock