Genting menurun semula di tengah-tengah peningkatan leveraj

Penurunan nilai FITCH Ratings baru-baru ini terhadap Genting Bhd, Genting Overseas Holdings Ltd, Resorts World Las Vegas LLC dan, seterusnya, Genting Malaysia Bhd telah meletakkan peningkatan leveraj dan rancangan pengembangan agresif kumpulan itu menjadi tumpuan sekali lagi.

Fitch menjangkakan tahap leveraj Genting kekal meluas ketika kumpulan itu menuangkan berbilion ke Resorts World New York City dan Resorts World Sentosa 2.0.

Genting berada dalam fasa intensif modal pada masa ketika beberapa perniagaan sedia ada belum pulih sepenuhnya.

Kumpulan itu berkomitmen besar untuk New York, di mana kira-kira US $3.7 bilion dijangka akan dibelanjakan dalam tempoh lima tahun akan datang, manakala Genting Singapore masih mempunyai perbelanjaan komited sekitar S$4bilion hingga 2030.

Fitch menjangkakan kumpulan itu akan mencatatkan aliran tunai bebas negatif semasa fasa pengembangan ini, memperlahankan kadar di mana ia dapat menurunkan hutang.

Pada masa yang sama, pulangan dari pengembangan Genting New York (GenNY) mengambil masa yang lebih lama untuk menjadi kenyataan.

Fitch mengurangkan pendapatan 2026 sebelum ramalan faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (Ebitda) untuk GenNY kepada AS$208 juta daripada AS$215 juta, dengan menyebut kos operasi permulaan yang lebih tinggi yang berkaitan dengan pelancaran berperingkat.

Walaupun Ebitda dari GenNY dijangka mencapai kira-kira AS$450 juta menjelang 2028, kerana lebih banyak meja dan mesin slot ditambah dan margin normal dengan skala, Genting mesti menanggung beban kewangan pengembangan sebelum pendapatan tersebut direalisasikan sepenuhnya.

Fitch menyatakan bahawa kadar penurunan pendahagihan konglomerat bergantung sebahagian besarnya pada peningkatan GenNY.

Tekanan ini juga ditambah dengan pemulihan yang lebih beransur-ansur di seluruh operasi permainan Genting yang lain, dengan jumlah VIP yang lebih lembut, kos perjalanan yang tinggi dan ketidakpastian makroekonomi dijangka menjejaskan perniagaan Malaysia dan Singapura.

Walaupun perbelanjaan perbelanjaan modal di seluruh operasi kumpulan tidak semestinya bermakna ini adalah pelaburan yang buruk, persoalan utama adalah sama ada mereka dapat menjana wang tunai yang mencukupi, cukup cepat, untuk membenarkan perbelanjaan dan membantu mengurangkan leveraj.