Emas memegang lindung nilai

EMAS kembali mendapat manfaat di kalangan beberapa pengurus wang terbesar di dunia, dengan jangkaan emas akan mencapai AS$5,000 satu ons menjelang akhir tahun.

Pengurus aset utama kini membina semula kedudukan setelah logam berharga berundur dan bertaruh bahawa peranan jangka panjang sebagai lindung nilai portfolio tetap utuh.

Pembelian yang diperbaharui cenderung mengekalkan emas dalam fokus pada minggu-minggu mendatang, walaupun jalan menuju harga yang lebih tinggi boleh kekal bergelombang kerana pelabur menimbang inflasi berterusan berbanding Rizab Persekutuan AS (Fed) yang mengambil pendirian yang lebih kukuh terhadap tekanan harga.

Menurut laporan Bloomberg, pergerakan emas sedang berlangsung.

Amundi SA, pengurus aset terbesar di Eropah, telah membeli bullion. Pengurus dana di Pictet Asset Management Ltd, Robeco Institutional Asset Management BV dan Fidelity International Ltd juga telah menambah pegangan yang telah mereka kurangkan awal tahun ini kerana harga turun dari paras tertinggi rekod.

“Emas adalah aset yang kami anggap murah, lindung nilai yang baik dan agak cair,” kata Lorenzo Portelli, ketua strategi silang aset di Institut Pelaburan Amundi, kepada Bloomberg.

Walau bagaimanapun, Amundi tidak bergegas untuk meningkatkan kedudukannya lagi.

Portelli berkata keterlihatan yang lebih besar mengenai laluan kadar faedah Fed diperlukan sebelum firma itu mempertimbangkan untuk menambah pembelian bulan lalu.

Awas itu mencerminkan ketegangan yang lebih luas yang dihadapi pelabur.

Bloomberg melaporkan bahawa lebih daripada selusin pengurus aset, yang syarikatnya secara kolektif mengawasi kira-kira AS$27 trilion, ditemu ramah untuk laporan itu.

Semua telah menambah semula pegangan emas mereka dalam beberapa minggu kebelakangan ini atau mengekalkan peruntukan kenaikan harga, termasuk BNP Paribas Asset Management dan Manulife John Hancock Investments.

Namun, pengurus wang menjangkakan sebarang pergerakan di atas siling emas baru-baru ini berhampiran US $4,600 satu ons jauh dari mudah.

Hasil Perbendaharaan AS yang lebih tinggi dan jangkaan yang semakin meningkat sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar Fed sebelum akhir tahun menimbulkan cabang untuk bullion. Emas tidak membayar faedah, menjadikannya agak kurang menarik apabila kos pinjaman dan hasil bon meningkat.

Cabaran itu menjadi lebih jelas berikutan ucapan pengerusi Fed Kevin Warsh pada 28 Ogos di simposium Jackson Hole bank pusat.

Warsh memberi amaran bahawa inflasi AS tidak melambat secara bermakna ke arah sasaran 2% Fed, mendorong pelabur untuk meningkatkan pertaruhan pada dasar monetari yang lebih ketat.

Portfolio yang pelbagai

Namun, buat masa ini, tekanan tersebut tidak mencukupi untuk melemahkan keyakinan pelabur emas jangka panjang.

Daya tarikan logam semakin bergantung pada peranannya dalam portfolio yang pelbagai dan bukannya hanya potensinya untuk keuntungan spekulatif.

Arnout van Rijn, pengurus portfolio untuk penyelesaian pelbagai aset dan ekuiti di Robeco, berkata emas telah diterima lebih meluas di kalangan pelabur arus perdana.

“Ia menjadi aset yang jauh lebih boleh diterima,” katanya dipetik oleh Bloomberg. “Ia menjadi sebahagian daripada setiap portfolio biasa atau biasa.”

Peralihan itu berlaku selepas kenaikan harga emas yang luar biasa. Kenaikan yang didorong sebahagiannya oleh modal spekulatif mendorong bulion ke paras tertinggi sepanjang masa berhampiran US $5,600 satu ons pada bulan Januari sebelum harga mundur sepanjang tahun ini.

Peningkatan harga tenaga dan kejutan inflasi yang berpunca dari perang Iran menyumbang kepada penurunan itu, menyebabkan emas turun kepada sekitar AS$4,000 pada bulan Jun.

Penarikan balik, bagaimanapun, mewujudkan peluang bagi pelabur yang telah menunggu titik masuk yang lebih murah.

“Downdraft kepada AS$4,000. Sekiranya anda belum memilikinya, itu adalah masa membeli yang sangat baik,” kata Michael Cuggino, presiden Keluarga Dana Portfolio Tetap, kepada Bloomberg.

“Kisah makro jangka panjang masih ada dan itu menaik bagi emas,” katanya sambil menambah bahawa “paras tertinggi dan terendah yang lebih tinggi” boleh dijangkakan dari masa ke masa.

Permintaan bank pusat

Bagi Robeco, pembelian baru sebahagiannya didorong oleh permintaan bank pusat yang lebih kuat.

Pembelian sektor rasmi dipercepat pada suku kedua, dengan pembelian bersih mencapai 289 tan — tertinggi bagi mana-mana suku kedua, menurut Majlis Emas Dunia.

Sophie Huynh BNP Paribas, pengurus portfolio dan ahli strategi untuk peruntukan aset dinamik, menunjukkan faktor lain: perubahan hubungan emas dengan aset risiko seperti ekuiti.

Korelasi yang lemah menunjukkan bahawa peranan tradisional bullion sebagai lindung nilai telah kembali berikutan tempoh di mana perdagangan spekulatif memainkan peranan yang lebih besar dalam keuntungannya.

“Buih emas telah hilang,” kata Huynh kepada Bloomberg. Logam itu sebaliknya disokong oleh “pemacu asas seperti pembelian bank pusat dan pengurus pelbagai aset yang mencari lindung nilai portfolio.”

Kedudukan pelabur juga menunjukkan tanda-tanda keyakinan baru. Kedudukan panjang bersih dana emas yang dikesan oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi meningkat pada minggu yang berakhir pada 25 Ogos ke tahap tertinggi setakat ini tahun ini.

Kes untuk memegang emas melampaui kadar inflasi dan faedah.

Kebimbangan terhadap kemampanan kewangan kerajaan AS dan peranan dolar sebagai mata wang rizab dominan di dunia menambah lapisan lain kepada hujah pelaburan.

Ray Dalio, pengasas jutawan Bridgewater Associates, baru-baru ini berkata pelabur harus mengurangkan pegangan bon mereka dan memperuntukkan sebanyak 15% daripada portfolio mereka kepada emas sebagai perlindungan terhadap risiko krisis hutang AS.

Komennya, seperti yang dilaporkan oleh Bloomberg, datang ketika hasil Perbendaharaan AS jangka panjang meningkat ke paras tertinggi berbilang tahun, mendorong Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent untuk mengumumkan pembelian tambahan hutang bertarikh panjang.

Langkah yang tidak dijangka itu membantu mendorong lonjakan harga emas dan menghidupkan kembali minat terhadap apa yang disebut perdagangan penurunan.

“Anda melihat wang bergerak keluar dari dolar ke dalam aset keras - emas, Bitcoin adalah sebahagian daripadanya - kerana terdapat kehilangan keyakinan terhadap kredibiliti fiskal kami,” kata Anthony Saglimbene, ketua strategi pasaran di Ameriprise Financial Inc.

Nilai sebagai lindung nilai

Kevin Khang, ketua penyelidikan ekonomi global di Vanguard Group Inc, berkata pemulihan emas baru-baru ini “sangat konsisten dengan orang bimbang tentang dolar AS sekali lagi sebagai simpanan nilai.”

Tidak semua pengurus wang yang ditemu ramah oleh Bloomberg mempunyai tahap kebimbangan yang sama terhadap dolar. Ada yang percaya kebimbangan mengenai mata wang rizab terlalu dinilai.

Tetapi ada persetujuan luas bahawa kepelbagaian portfolio secara beransur-ansur dapat terus menyokong emas, walaupun tanpa pergerakan secara dramatik dari dolar.

Christopher Hamilton, ketua penyelesaian pelaburan pelanggan untuk Asia Pasifik di Invesco Ltd, berkata “tidak ada penggantian yang jelas” untuk dolar AS.

Namun, itu tidak menghalang pelabur daripada “meningkatkan kepelbagaian pada margin”, trend yang disarankannya dapat terbukti lebih mampan daripada perubahan mendadak dalam pilihan mata wang global.

Peruntukan emas yang agak kecil dalam banyak portfolio Barat juga dapat memperkuat kesan perubahan kedudukan yang sederhana.

Selepas bertahun-tahun keuntungan kuat dalam ekuiti AS, emas hanya mewakili bahagian terhad dari banyak portfolio pelabur, meninggalkan ruang untuk aliran kepelbagaian untuk memberi kesan besar terhadap harga.

Oleh itu, bagi pelabur, bulan-bulan akan datang boleh bergantung pada bagaimana pasukan bersaing bermain.

Kadar yang lebih tinggi dan hasil Perbendaharaan yang lebih kuat boleh menimbang kepada bulion, sementara pembelian bank pusat, kepelbagaian portfolio dan kebimbangan mengenai ketidakpastian makroekonomi dan geopolitik dapat memberikan tahap asas.

Terlepas dari betapa agresivnya Fed bertindak balas terhadap inflasi, peranan emas sebagai lindung nilai mungkin tetap relevan kerana beberapa risiko terletak di luar kawalan bank pusat.

“Emas masih harus memegang nilai sebagai lindung nilai terhadap apa yang tidak dapat dikawal oleh Fed,” kata Tracy Chen, pengurus portfolio di Brandywine Global Investment Management LLC, kepada Bloomberg.