Transkrip: Panggilan Persidangan Pendapatan Ares Management Q2 2026
Pengurusan Ares (NYSE: ARES) mengadakan panggilan persidangan pendapatan suku kedua pada hari Jumaat. Berikut adalah transkrip lengkap dari panggilan.
Transkrip ini dibawa kepada anda oleh API Benzinga. Untuk akses masa nyata ke keseluruhan katalog kami, sila lawati https://www.benzinga.com/apis/ untuk perundingan.
Akses panggilan penuh di https://event.on24.com/wcc/r/5410299/806D82639B0357933E01661B00B7F733
Ringkasan
Pengurusan Ares melaporkan rekod penggalangan dana suku tahunan sebanyak $36 bilion, dengan peningkatan 17% tahun ke tahun dalam kedua-dua AUM dan AUM yang membayar yuran.
Syarikat itu mengisytiharkan kenaikan 20% dalam dividen suku tahunan kepada $1.35 sesaham, yang perlu dibayar pada 30 September 2026.
Pendapatan berkaitan yuran dan pendapatan yang direalisasikan masing-masing meningkat sebanyak 20% dan lebih dari 30%, didorong oleh skala dan prestasi dana yang kuat.
Ares Management mengumpulkan jumlah modal suku tahunan tertinggi yang pernah ada, dengan 70% berasal dari luar empat keluarga dana kredit terbesarnya.
Firma itu menyerlahkan momentum penggalangan dana yang kukuh dalam infrastruktur dan hartanah, dengan permintaan yang ketara dalam aset hartanah yang berhasil tinggi dan berfaedah cukai.
AUM yang membayar yuran insurans meningkat sebanyak 54%, mencerminkan pertumbuhan perniagaan anuiti dan insurans semula.
Syarikat itu melihat permintaan yang berterusan untuk pelaburan infrastruktur digital, dengan fokus pada pembangunan pusat data.
Pengurusan menyatakan keyakinan untuk mencapai objektif kewangan 2026 mereka, disokong oleh saluran pelaburan yang kuat dan prestasi portfolio yang konsisten.
Transkrip Penuh
PENGENDALI
Dalam mod pendengaran sahaja. Sebagai peringatan, panggilan persidangan ini direkodkan pada hari Jumaat, 31 Julai 2026. Saya kini akan menyerahkan panggilan kepada Greg Mason, Ketua Bersama Pasaran Awam, Hubungan Pelabur untuk Pengurusan Ares.
Greg Mason, Hubungan Pelabur
Selamat pagi dan terima kasih kerana menyertai kami hari ini untuk panggilan persidangan suku kedua 2026 kami. Saya sertai hari ini oleh Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif kami, dan Jarrod Phillips, Ketua Pegawai Kewangan kami. Kami juga mempunyai beberapa eksekutif bersama kami hari ini yang akan tersedia semasa Soal Jawab. Sebelum kami memulakan, saya ingin mengingatkan anda bahawa komen yang dibuat semasa panggilan ini mengandungi pernyataan berpandangan ke depan tertentu dan tertakluk kepada risiko dan ketidakpastian, termasuk yang dikenal pasti dalam faktor risiko kami dalam pemfailan SEC kami.
Keputusan sebenar kami mungkin berbeza secara material dan kami tidak bertanggungjawab untuk mengemas kini sebarang pernyataan berpandangan ke hadapan tersebut. Sila ambil perhatian juga bahawa prestasi masa lalu bukanlah jaminan hasil masa depan dan tiada apa-apa dalam panggilan ini merupakan tawaran untuk menjual atau permintaan tawaran untuk membeli kepentingan dalam Pengurusan Ares atau mana-mana dana Ares. Semasa panggilan ini, kami akan merujuk kepada langkah-langkah kewangan bukan GAAP tertentu yang tidak boleh dipertimbangkan secara berasingan daripada, atau sebagai pengganti, langkah-langkah yang disediakan mengikut Prinsip Perakaunan yang Diterima Secara Umum.
Sila rujuk persembahan pendapatan suku kedua kami yang tersedia di bahagian Sumber Pelabur di laman web kami untuk penyesuaian langkah-langkah bukan GAAP ini dengan langkah-langkah GAAP yang paling setanding secara langsung. Perhatikan bahawa kami merancang untuk memfailkan Borang 10-Q kami pada awal bulan depan. Pagi ini kami mengumumkan bahawa kami mengisytiharkan dividen suku tahunan sebanyak $1.35 sesaham pada saham biasa Kelas A dan bukan pengundi syarikat, mewakili peningkatan lebih dari 20% berbanding dividen kami untuk suku yang sama setahun yang lalu.
Dividen akan dibayar pada 30 September 2026 kepada pemegang rekod pada 16 September. Sekarang saya akan menyerahkan panggilan kepada Mike, yang akan bermula dengan beberapa komen mengenai persekitaran pasaran semasa dan hasil kewangan suku kedua kami.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Terima kasih, Greg, dan selamat pagi, semua orang. Saya harap anda semua melakukannya dengan baik. Keputusan suku kedua kami yang kukuh menyerlahkan kepelbagaian dan ketahanan platform global kami yang semakin meningkat. Kedalaman platform institusi global kami mendorong satu perempat rekod penggalangan dana dan kemampuan pelaburan global berasaskan luas membolehkan kami kekal sangat aktif dalam persekitaran transaksi yang lebih perlahan. Ini mendorong kenaikan 17% tahun ke tahun dalam kedua-dua AUM kami dan AUM yang membayar yuran kepada kira-kira $671 bilion dan kira-kira $410 bilion, masing-masing.
Pertumbuhan AUM ini diterjemahkan kepada peningkatan yang lebih sihat dalam pendapatan berkaitan yuran kami dan pendapatan yang direalisasikan, yang masing-masing meningkat 20% dan lebih dari 30%, kerana kami mendapat manfaat daripada skala yang semakin meningkat dan prestasi dana jangka panjang yang kuat. Terutama, kedua-dua kadar pertumbuhan berada di hujung tinggi atau melebihi julat sasaran kadar pertumbuhan jangka panjang yang kami sediakan pada Hari Pelabur 2024 kami. Secara keseluruhan, kami gembira dengan prestasi kami dan kami tetap berada di landasan yang betul untuk mencapai objektif kewangan kami untuk tahun ini.
Pemacu asas pertumbuhan masa depan kita terus bertambah baik. Kami kini mengendalikan francais terkemuka dalam pelbagai kredit, hartanah, infrastruktur dan sekunder di seluruh Amerika Utara, Eropah dan Asia. Di luar pinjaman langsung, perniagaan berskala dan terkemuka kami di seluruh kewangan berasaskan aset, kredit oportunistik, kredit cecair, hartanah global, infrastruktur, insurans dan strategi sekunder kami yang pelbagai semakin menyumbang kepada pengumpulan dana, penggunaan, yuran pengurusan dan pertumbuhan pendapatan.
Untuk suku kedua kami mengumpulkan kira-kira $36 bilion modal kasar, suku pengumpulan dana tertinggi dalam sejarah kita. Ini meletakkan kami dengan rekod $170 bilion serbuk kering dan $114 bilion AUM belum membayar yuran, yang memberi kami baik untuk pertumbuhan pendapatan masa depan. Kami kini telah mengumpulkan kira-kira $66 bilion sepanjang separuh pertama tahun ini, dan kami tetap berada di landasan untuk satu lagi tahun rekod pengumpulan dana. Keluasan pengumpulan dana di seluruh platform kami sangat ketara.
Kira-kira 70% daripada modal yang telah kami kumpulkan tahun ini adalah di luar empat keluarga dana kredit terbesar kami, dan pelabur mengadakan modal di sekitar 90 dana dan kenderaan yang berbeza. Ini menunjukkan peningkatan kepelbagaian dan jangkauan global perniagaan kami. Kami mengumpulkan jumlah modal suku tahunan tertinggi kami, dan ini tanpa sumbangan yang bermakna daripada francais SDL dan ACE kami, kedua-duanya tidak mengumpulkan modal ekuiti dalam dana gabungan utama mereka pada suku tersebut.
Pada pandangan kami, francais dan jenama kami tidak pernah lebih kuat di mata pelabur institusi kami. Pelabur institusi menyumbang kira-kira 75% daripada keseluruhan AUM kami dan telah mewakili lebih daripada 80% aliran masuk ekuiti kasar kami selama 12 bulan terakhir. Pengurusan Ares dilihat sebagai rakan strategik utama dengan skala, prestasi dan luas kemampuan untuk memenuhi pelbagai keperluan portfolio yang lebih luas. Dalam tempoh di mana pelabur institusi global berusaha untuk menyatukan hubungan mereka, kami melihat faedah pelaburan yang signifikan dalam kemampuan asal kami yang luas, pendekatan pelaburan kami yang diuji masa, prestasi kredit dan pelaburan yang konsisten dan perkhidmatan pelanggan terbaik dalam kelas. Sekarang izinkan saya memberikan beberapa butiran tambahan mengenai pelbagai aktiviti pengumpulan dana dan pelaburan kami. Bermula dengan pengumpulan dana dalam kredit, kami terus melihat permintaan institusi yang sangat kuat merentasi strategi kredit kami yang sangat pelbagai dan telah mencapai had keras pada dua pengumpulan dana kredit swasta kami yang terakhir. Dalam kredit alternatif, yang merupakan strategi kewangan berasaskan aset kami, kami menyelesaikan keseluruhan pengumpulan dana untuk Pathfinder 3 pada suku kedua, mengumpulkan kira-kira $8.5 bilion dalam komitmen ekuiti.
Dana itu dengan ketara melebihi sasaran $6.5 bilion dan mempunyai permintaan yang melebihi had kerasnya. Dengan pengumpulan dana ini, kami telah mengukuhkan kedudukan utama pasaran kami dalam sektor kewangan yang disokong aset yang tidak bernilai, dan ketika kami kini menguruskan empat daripada lima dana institusi ABF terbesar di pasaran, kami percaya bahawa pasaran yang boleh ditangani diukur dalam trilion dolar dan saluran pelaburan kami terus berkembang apabila kami bekerjasama dengan institusi kewangan dan platform asal di pelbagai kelas aset.
Dalam pinjaman langsung A.S. dan Eropah, kami mengumpulkan lebih dari $12 bilion hutang dan modal ekuiti pada suku tahun ini di seluruh kenderaan kami. Penglibatan institusi untuk generasi akan datang Strategi Pinjaman Langsung Kanan AS kami sangat kuat, termasuk untuk kedua-dua dana gabungan tradisional kami dan produk teras malar hijau baharu kami. Kami terus menjangkakan penutupan pertama untuk kedua-dua produk pada musim gugur dengan penutupan tambahan tahun depan. Kami menjangkakan untuk melancarkan dana Pinjaman Langsung Eropah ketujuh kami pada awal tahun depan.
Secara bersama-sama, saluran pengumpulan dana institusi kami tetap kukuh, dengan dua keluarga dana terbesar kami di pasaran dengan dana pengganti pada tahun hadapan. Dalam aset sebenar, momentum pengumpulan dana sangat kuat di seluruh infrastruktur dan hartanah. Dalam infrastruktur, Dana Infrastruktur Teras terbuka kami mengumpulkan kira-kira $1.9 bilion ekuiti sepanjang suku tersebut. Permintaan untuk strategi ini sangat luar biasa, didorong oleh minat pelabur dalam aset sebenar yang berhasil tinggi dan mendapat manfaat cukai.
Pada masa yang sama, jumlah aset infrastruktur kuasa dan digital yang datang ke pasaran merentasi pelbagai subsektor setinggi yang telah kita lihat, yang menyediakan kami dengan baik untuk mempercepat penggunaan. Trend yang sama ini mendorong momentum kuat dalam dana hutang infrastruktur keenam kami. Dana itu mengumpulkan kira-kira $500 juta pada suku tahun ini dan kini telah mengumpulkan kira-kira $3.7 bilion. Kami menjangkakan untuk menyelesaikan penutupan akhir akhir tahun ini pada tahap melebihi $5 bilion yang dikumpulkan untuk vintaj sebelumnya, termasuk leveraj dan kenderaan berkaitan.
Momentum terkini dengan dana ini mencerminkan persekitaran pelaburan infrastruktur yang semakin menarik dan prestasi yang kukuh untuk strategi hutang infrastruktur kami. Kami juga melihat minat pelabur yang kuat dalam Dana Infrastruktur Digital Global kami, didorong oleh portfolio projek berhak dan bertaraf yang menarik di pasaran global peringkat teratas, permintaan berterusan dan semakin meningkat untuk kuasa pengkomputeran, keperluan modal swasta dan sifat platform operasi kami yang berbeza.
Kami menjangkakan mengadakan satu siri penutupan yang bermakna pada akhir Q3 dan ke suku keempat dan menjangkakan untuk menyelesaikan pengumpulan dana pada tahun 2027. Dalam hartanah, kami juga mempunyai suku aktif. Dana Pembangunan Perindustrian Jepun kelima kami mengumpulkan kira-kira $1.8 bilion, menjadikan jumlah komitmen setakat ini menjadi $3.4 bilion. Kami menjangkakan menahan penutupan terakhir kami pada suku ketiga pada had keras kami dan pada tahap yang bermakna melebihi vintaj sebelumnya iaitu $2.5 bilion berdasarkan kadar pertukaran semasa.
Dalam strategi hutang hartanah kami, kami mengumpulkan kira-kira $2.8 bilion di seluruh dana bergabung global baharu dan akaun yang diuruskan secara berasingan. Persekitaran semasa tetap menarik untuk kredit hartanah memandangkan keadaan kitaran awal dan memperluas sektor yang menarik. Kami juga digalakkan oleh peningkatan trend pengumpulan dana dalam REIT kami yang tidak didagangkan, di mana aliran masuk telah meningkat setiap suku tahun sejak suku keempat tahun lalu. Di dalam pasaran, penjualan kasar dan aliran bersih meningkat apabila nilai harta tanah stabil, aktiviti transaksi tetap positif dan prospek penawaran menjadi lebih baik di beberapa sektor.
Dalam tempoh kedua, kami terus melihat momentum yang baik dalam strategi Penyelesaian Berstruktur global kami, yang mengumpulkan lebih dari $500 juta pada suku tersebut. Kami juga menjangkakan untuk menyelesaikan penutupan awal untuk dana sekunder hartanah kami yang seterusnya pada separuh kedua tahun ini. Minat pelabur tetap kuat, dengan kadar pengumpulan dana semasa lebih cepat dan mendahului tahap yang kita lihat pada titik yang sama pada vintaj sebelumnya. Dalam platform pengurusan kekayaan kami, barisan produk kami yang pelbagai terus memberikan prestasi pelaburan yang kukuh, membezakan kami di pasaran.
Kami mengumpulkan kira-kira $3.9 bilion dalam komitmen ekuiti kasar pada suku kedua, peningkatan kira-kira 15% daripada tempoh tahun sebelumnya dan kira-kira sejajar dengan kira-kira $4 bilion yang kami kumpulkan pada setiap dua suku sebelumnya. Kami telah mengumpulkan kira-kira $8 bilion pada separuh pertama tahun ini, dan berdasarkan saluran paip semasa kami, yang merangkumi permulaan kuat ke Q3 dengan kira-kira satu setengah bilion pada bulan Julai, kami menjangkakan tahap pengumpulan dana kasar yang serupa pada separuh kedua tahun ini.
Berdasarkan data industri dari Stanger, Ares Management telah memperoleh bahagian pasaran yang bermakna dalam saluran dan menduduki tempat nombor dua dalam pengumpulan dana kasar selama 12 bulan terakhir hingga bulan Jun. Kami menamatkan suku kedua dengan lebih dari $76 bilion AUM dalam produk kekayaan kami, dan walaupun dengan sedikit bunyi di saluran, AUM kekayaan kami meningkat pada kadar tahunan lebih daripada 25% suku tahun ke suku tahun. Yang penting, komposisi pengumpulan dana kekayaan kami terus berkembang.
Matlamat kami sejak awal adalah untuk membina pelbagai tawaran produk yang memenuhi keperluan pelabur yang mencari pendapatan tahan lama, aset sebenar yang mendapat manfaat cukai dan pertumbuhan yang pelbagai. Dengan menyediakan tawaran berkualiti merentasi pelbagai produk, kami telah menunjukkan bahawa kami dapat menskalakan secara konsisten dalam saluran kekayaan walaupun sentimen pelabur berubah di seluruh kelas aset. Produk infrastruktur teras malar hijau kami telah memimpin dari segi aliran masuk bulanan, dan kami masih berada di peringkat awal untuk mengembangkan perkongsian pengedaran kami.
Dalam masa lebih dari dua tahun, dana itu telah mengumpulkan lebih daripada $5.7 bilion dalam AUM, memperoleh kedudukan nombor dua dalam penggalangan dana kasar TTM untuk Infrastructure Evergreen Funds hingga bulan Jun, mewakili kira-kira 20% bahagian pasaran dalam saluran kekayaan. Kami telah membuat pelaburan yang besar dalam pengedaran, pendidikan, teknologi, operasi dan pembangunan produk, dengan hampir 200 profesional yang memberi tumpuan kepada saluran tersebut. Kami sedang mengusahakan penyelesaian dana selang waktu yang direka untuk pasaran portfolio kaya dan model massa di AS, dan kami mempunyai saluran hadapan rakan kongsi tambahan yang kukuh di AS, EMEA dan APAC untuk mengedarkan dana utama kami semasa serta sambungan produk. Kami terus percaya bahawa kami berada di peringkat awal untuk menangkap peningkatan peruntukan pelabur individu kepada alternatif. Dalam BDC kami yang tidak didagangkan, tema penebusan konsisten dengan suku lalu, dengan kira-kira 95% akaun pelabur memilih untuk tinggal di dana dan permintaan penebusan terutamanya datang dari sebilangan kecil pejabat keluarga bukan AS dan institusi yang lebih kecil. Pelabur jenis ini hanya mewakili kira-kira 10% daripada NAV kenderaan dan kami berhasrat untuk membuat pelarasan tertentu kepada kelas saham baru yang akan kami tawarkan kepada mereka pada masa hadapan.
Melihat secara khusus pada asas pelabur individu AS kami, permintaan penebusan hanya berjumlah kira-kira 2.5% daripada NAV dan menurun kira-kira 35% berbanding suku sebelumnya. Bersama-sama trend ini menyokong pandangan kami bahawa tesis pelaburan dan peluang jangka panjang dalam saluran kekayaan kekal utuh, dengan kekuatan berterusan di seluruh pangkalan pelabur AS teras kami dan penglibatan berterusan daripada rakan pengedaran dan pelabur individu di seluruh dunia.
Kami membina portfolio dalam BDC kami yang tidak didagangkan dengan jaminan kredit yang kuat, struktur pinjaman konservatif dan pendekatan yang berdisiplin untuk penggunaan. Berdasarkan data awam terkini, portfolio berprestasi dengan baik, dengan bukan akruan yang sangat rendah pada sekitar 0.5%, pertumbuhan EBITDA organik yang sihat sebanyak 13% tahun ke tahun, dan dana telah mengisytiharkan pengagihan bulanan yang stabil hingga September 2026. Izinkan saya menyerlahkan beberapa aktiviti pelaburan baru-baru ini dan membincangkan keadaan pasaran.
Sebahagiannya disebabkan oleh platform kami yang luas dan pelbagai, aktiviti pelaburan keseluruhan kami meningkat dengan bermakna pada Q2 kepada kira-kira $36 bilion berbanding kira-kira $27 bilion pada tempoh tahun sebelumnya. Saluran pelaburan hadapan seluruh syarikat kami juga meningkatkan hampir 20% pada suku tahun ke rekod baru, dan perbincangan transaksi semasa di seluruh strategi kami menunjukkan prospek separuh kedua yang lebih kuat untuk penggunaan. Dalam pinjaman langsung AS, kami menggunakan kira-kira $12.4 bilion komited kasar pada suku tahun ini walaupun terdapat aktiviti M&A yang lebih perlahan di pasaran.
Penggunaan bertambah baik secara berurutan berbanding suku pertama apabila kami berkembang dengan peminjam kami yang sedia ada, yang mewakili 75% daripada penggunaan Q2 kami. Kami membina persekitaran separuh kedua untuk pinjaman langsung AS kerana dialog penaja bertambah baik dan lebih banyak syarikat kembali ke pasaran setelah menangguhkan transaksi awal tahun ini. Dalam pinjaman langsung Eropah, keputusan suku kedua dan separuh pertama mendahului jangkaan awal kami untuk tahun ini, dan kami mempunyai saluran rekod yang menuju ke suku ketiga.
Pasaran pinjaman langsung Eropah tetap lebih terpecah daripada AS, dengan pemberi pinjaman berskala yang lebih sedikit dan premium yang lebih besar pada asal tempatan, kepastian pelaksanaan dan perkongsian penaja jangka panjang. Kami percaya bahawa platform asal terkemuka di pasaran kami, asas modal berskala dan jangka masa panjang yang beroperasi di pasaran tempatan mendorong lebih banyak peluang pelaburan untuk kami di seluruh benua. Kami juga melihat permintaan yang luar biasa di seluruh firma untuk modal hutang dan ekuiti untuk membiayai pembangunan infrastruktur digital dan keperluan kuasa yang berkaitan.
Keperluan modal adalah penting dan platform kami berada di kedudukan yang baik untuk menangani peluang ini. Kami mempunyai pasukan besar dan lama yang telah melabur melalui pelbagai kitaran dalam penjanaan kuasa, ekuiti infrastruktur dan hutang infrastruktur. Terutama, perniagaan infrastruktur digital kami, dengan platform pembangunan pusat data bersepadu secara menegak kami, infrastruktur ARA, terus berkembang dengan lebih dari 100 profesional yang mempunyai pengalaman penting dalam pelaburan, pembangunan, kejuruteraan, pembinaan dan perolehan kuasa.
Pasukan ARA kami, yang mempunyai hubungan hiperscaler yang lama, kini sedang melaksanakan di tujuh kampus pusat data besar yang mewakili 22 pelaburan pusat data individu dengan pengiraan kira-kira 1 gigawatt dan mempunyai saluran projek masa depan yang kukuh. Dalam hartanah, aktiviti transaksi kami terus meningkat, terutamanya di Amerika Utara dan Jepun, kerana kami menggunakan lebih dari $4 bilion pada suku ini secara berurutan dan tahun ke tahun.
Kami terus melihat peluang menarik dalam perniagaan logistik teras kami dan mula meluaskan pelaburan kami secara selektif ke hartanah di mana kami secara tradisional kurang berat badan, termasuk hospitaliti dan runcit. Pendekatan kami tetap sangat disasarkan dan tertumpu pada aset dengan lokasi yang kuat, penawaran terhad, permintaan penyewa yang berdaya tahan dan trend demografi yang menggalakkan. Jumlah pasaran sekunder terus berkembang kerana keperluan untuk pengedaran dan kecairan yang dipertingkatkan tetap menjadi tema utama di seluruh pasaran swasta.
Sebagai contoh, jumlah industri dalam sekunder kredit sepanjang enam bulan pertama tahun ini telah sepadan dengan jumlah tahun penuh 2025. Dalam setiap kelas aset, kami melihat pelabur institusi tertentu mencari kecairan untuk kepentingan LP sementara pengurus menilai penyelesaian yang dipimpin oleh GP untuk aset berkualiti tinggi yang ingin mereka terus memiliki sambil masih menyampaikan DPI kepada pelabur mereka. Secara lebih luas, prestasi portfolio kekal kuat di seluruh firma.
Jarrod akan membincangkan pulangan dana dan hasil kewangan kami dengan lebih terperinci, tetapi konsistensi prestasi kami terus menyokong pengumpulan dana, memperdalam hubungan kami dengan pelabur dan mengukuhkan kekuatan francais kami. Dan dengan itu saya sekarang akan menyerahkan panggilan kepada Jarrod untuk memberikan butiran tambahan mengenai hasil kewangan kami. Jarrod.
Jarrod Phillips, Ketua Pegawai Kewangan
Terima kasih, Mike. Selamat pagi, semua orang. Keputusan kewangan suku kedua dan setahun hingga kini kami mencerminkan pertumbuhan yang berterusan di merentasi metrik kewangan utama kami, peningkatan skala dan kepelbagaian platform kami, dan faedah prestasi dana jangka panjang kami yang kukuh. Kami juga terus mendapat manfaat daripada asas modal jangka panjang yang besar dan aktiviti pengumpulan dana dan penggunaan yang kuat di seluruh platform. Pada akhir suku tahun, 84% daripada AUM kami berada dalam modal kekal atau dana bertarikh panjang, dan 94% daripada yuran pengurusan kami dijana oleh sumber-sumber tersebut.
Kami percaya ketahanan asas modal kami, luas kemampuan pelaburan kami, model perniagaan berpusat yuran pengurusan, dan lembaran imbangan cahaya aset kami membantu melindungi kami daripada kitaran pasaran dan kredit dan meletakkan kami dengan baik untuk terus menjana pertumbuhan pendapatan jangka panjang yang menarik. Beralih kepada keputusan kami, yuran pengurusan melebihi $1 bilion untuk suku tahun ini, meningkat 14% berbanding tempoh tahun sebelumnya. Tanpa yuran catch-up pada suku kedua, termasuk FRPR dan yuran lain, jumlah pendapatan meningkat 17% berbanding tempoh tahun sebelumnya.
Pertumbuhan ini terus disokong oleh pengembangan AUM yang membayar yuran, yang meningkat 17% tahun ke tahun kepada kira-kira $410 bilion. Peningkatan AUM yang membayar yuran adalah berdasarkan luas: Kredit FPAUM meningkat 17%, sekunder meningkat 28%, ekuiti swasta meningkat 27%, aset sebenar meningkat 11%, dan perniagaan lain, yang terutamanya terdiri daripada Ares Insurance Solutions, meningkat 54% berbanding tempoh tahun sebelumnya. Kami mendapat manfaat daripada pengumpulan dana yang kuat dan penggunaan yang konsisten di seluruh platform.
Yuran Bahagian I, yang termasuk dalam yuran pengurusan, berjumlah kira-kira $154 juta pada suku kedua, meningkat 20% daripada tempoh tahun sebelumnya, didorong oleh aliran masuk positif ke lima dana berbeza yang kini menghasilkan yuran Bahagian I. Pendapatan prestasi berkaitan yuran berjumlah kira-kira $41 juta pada suku itu, meningkat 143% berbanding tempoh tahun sebelumnya. Majoriti FRPR suku ini dihasilkan oleh APMS, mencerminkan pembentukan modal berterusan dan prestasi pelaburan asas yang kukuh.
Sebagai peringatan, masa FRPR berbeza mengikut dana dan strategi pelaburan, dengan bahagian pendapatan tahunan yang bermakna biasanya diiktiraf pada separuh kedua tahun ini. Untuk suku ketiga, kami menjangkakan FRPR daripada Dana Kredit Alternatif Teras terbuka kami akan sesuai untuk suku ketiga 2025 pada kira-kira $62 juta. Mengenai potensi FRPR suku keempat daripada REIT kami yang tidak didagangkan, kami kini mempunyai kira-kira $32 juta FRPR yang terakru oleh REIT ini untuk potensi pengiktirafan pada suku keempat.
Seperti yang saya nyatakan pada panggilan pendapatan suku lalu, perbelanjaan G & A meningkat sebahagiannya pada suku ini disebabkan oleh AGM seluruh syarikat kami untuk LP institusi, yang kami adakan setiap tahun. Pada suku kedua, kira-kira $9 juta dalam perbelanjaan yang berkaitan dengan mesyuarat ini dimasukkan dan tidak akan berulang pada suku ketiga dan keempat. Pendapatan berkaitan yuran adalah kira-kira $491 juta pada suku itu, meningkat 20% tahun ke tahun. Margin FRE tahun hingga kini kami adalah 42.3%, kira-kira 100 mata asas melebihi tempoh tahun sebelumnya, dan kami terus menjangkakan bahawa kami akan menghampiri hujung atas panduan margin kami sebanyak 0 hingga 150 mata asas untuk tahun penuh. Beralih kepada pendapatan prestasi, kami menjana kira-kira $51 juta pendapatan prestasi bersih yang direalisasikan pada suku tahun ini, lebih daripada tiga kali ganda jumlah yang dijana pada tempoh tahun sebelumnya. Tahun hingga kini, pendapatan prestasi bersih yang direalisasikan adalah kira-kira $126 juta, meningkat 119% berbanding kira-kira $58 juta pada tempoh tahun sebelumnya. Berdasarkan keterlihatan semasa kami dalam realisasi dan prestasi portfolio kami, kami menjangkakan jumlah terhad kira-kira $10 juta pendapatan prestasi bersih yang direalisasikan pada suku ketiga, tetapi terus merasa baik dengan jangkaan sepanjang tahun kami yang disampaikan sebelumnya.
Pendapatan yang direalisasikan berjumlah kira-kira $522 juta untuk suku tahun ini, mewakili pertumbuhan 31% tahun ke tahun. Pendapatan yang direalisasikan selepas cukai adalah kira-kira $468 juta untuk suku tahun ini, meningkat 27% tahun ke tahun, dan pendapatan yang direalisasikan selepas cukai setiap saham saham biasa tanpa pengundi Kelas A adalah $1.29, yang mewakili pertumbuhan sebanyak 25%. Kadar cukai kami untuk suku ini adalah 13.7%, yang berada dalam julat panduan cukai sepanjang tahun kami antara 11% hingga 15%. Seperti yang dibincangkan oleh Mike, pemacu kewangan asas dalam perniagaan tetap kuat.
Kami menamatkan suku tahun ini dengan kira-kira $170 bilion modal yang ada, mewakili peningkatan sebanyak 13% tahun ke tahun. Kami juga mempunyai kira-kira $114 bilion AUM yang belum membayar yuran, termasuk kira-kira $93 bilion tersedia untuk penggunaan masa depan. Sekiranya digunakan, AUM yang tersedia untuk penggunaan masa depan untuk aset pembangunan yang belum stabil dapat secara kolektif menghasilkan kira-kira $828 juta yuran pengurusan tahunan tambahan yang berpotensi.
Ini memberikan keterlihatan yang besar terhadap pertumbuhan masa depan dalam FPAUM dan yuran pengurusan, bahkan sebelum mempertimbangkan pengumpulan dana masa depan. Beralih kepada prestasi pelaburan, pulangan dana keseluruhan kekal kuat, diketuai oleh strategi kredit dan aset sebenar kami. Sepanjang 12 bulan terakhir, kami menjana pulangan kasar sebanyak 16.4% dalam kredit alternatif, 8.9% dalam kredit oportunistik, 11.2% dalam pinjaman langsung senior AS, 8.9% dalam pinjaman langsung junior AS, 8.3% dalam pinjaman langsung Eropah, dan 19% dalam kredit APAC.
Di seluruh portfolio pinjaman langsung kami, asas kredit yang mendasari kekal kukuh dan stabil, dengan pinjaman ke nilai rendah dan liputan faedah yang sihat. Dalam pinjaman langsung AS, tahap bukan akruan adalah rata pada suku tahun ke suku tahun dan kekal rendah pada kurang dari 2%. Kami tidak melihat tanda-tanda perubahan dalam kitaran kredit, seperti yang dibuktikan oleh pertumbuhan EBITDA organik 9% tahun ke tahun dari syarikat portfolio kami. Dalam aset sebenar, ekuiti infrastruktur dan strategi hutang infrastruktur kami menghasilkan pulangan kasar 12 bulan masing-masing 9.8% dan 7.5%.
Dalam sesi, APMF menjana pulangan suku tahunan bersih sebanyak 6.9%, pulangan bersih 12 bulan sebanyak 16.2%, dan pulangan bersih sejak penubuhan sebanyak 15%. Dalam dana ekuiti swasta sekunder institusi terbaru kami, kami mempunyai IRR kasar sebanyak 26.5% sejak penubuhannya. Dalam ekuiti swasta, strategi ekuiti swasta korporat kami menghasilkan pulangan suku tahunan kasar sebanyak 2.4%, dan ACOF VI terus menunjukkan prestasi yang baik dengan IRR kasar 19.5% sejak penubuhannya. Secara keseluruhan, luas dan konsistensi prestasi pelaburan kami terus menyokong pengumpulan dana, penggunaan, dan pertumbuhan dalam kedua-dua yuran pengurusan dan pendapatan berkaitan prestasi.
Kami percaya gabungan prestasi dana yang kuat, modal yang ada yang ketara, dan skala platform asal kami memberikan keterlihatan yang bermakna kepada pertumbuhan kewangan yang berterusan. Kesimpulannya, keputusan suku kedua dan tahun hingga kini menjadikan kami berada di kedudukan yang baik untuk mencapai objektif kewangan kami untuk tahun 2026, yang tetap konsisten dengan sasaran pertumbuhan tahunan kompaun jangka panjang kami sebanyak 16% hingga 20% untuk FRE, 20% ditambah untuk RI, dan pertumbuhan dividen.
Saya sekarang akan menyerahkan panggilan kembali kepada Mike untuk ucapan penutupnya.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Terima kasih, Jarrod. Sebagai penutup, kami sangat gembira dengan kemajuan kami, kekuatan dan momentum berasaskan luas yang kami lihat di seluruh firma, dan kedudukan perniagaan global terkemuka kami dalam pasaran pertumbuhan dinamik. Kami mengumpulkan jumlah modal yang rekod merentasi satu set strategi yang sangat pelbagai. Saluran penggunaan kami semakin meningkat, dan portfolio kami terus berprestasi dengan baik untuk pelabur kami. Kami percaya bahawa luas dan kepelbagaian platform pelaburan kami, fleksibiliti set produk kami, jangka masa panjang asas modal kami, lembaran imbangan aset-ringan kami, dan kekuatan francais institusi dan kekayaan kami meletakkan kami dengan baik untuk pertumbuhan tahan lama yang berterusan dalam jangka panjang. Ciri-ciri ini lebih berharga dalam tempoh turun naik pasaran dan pergeseran dalam kitaran perniagaan, kerana kita dapat memindahkan pembentukan dan penggunaan modal ke arah peluang yang paling menarik di pasaran. Kami juga percaya bahawa skala platform kami mewujudkan peluang yang bermakna untuk peningkatan margin yang berterusan. Apabila kami berkembang, kami mendapat manfaat daripada leveraj operasi, sementara pelaburan kami dalam teknologi dan AI ditetapkan untuk meningkatkan kecekapan dan meningkatkan keupayaan pelaburan.
Semasa kami memanfaatkan data proprietari kami dan meningkatkan kapasiti pasukan kami, kami juga mengusahakan inisiatif pertumbuhan strategik seperti perniagaan Capital Solutions kami, serta lanjutan strategi pelaburan tertentu, baik secara organik dan tidak organik melalui usaha sama yang berpotensi dan peluang yang akan terus mendorong perniagaan ke hadapan. Tetapi sebelum berakhir, saya ingin menyerlahkan ulang tahun kelima Yayasan Ares Charitable baru-baru ini, yang kini telah memberikan lebih daripada $68 juta geran sejak 2021 untuk memajukan mobiliti ekonomi di seluruh dunia melalui inisiatif yang membantu orang menjadi bersedia tenaga kerja, memulakan dan meningkatkan perniagaan, dan mengukuhkan kemahiran kewangan peribadi. Sebagai tambahan kepada Yayasan Ares, Promote Giving dilancarkan tahun lalu sebagai inisiatif yang ditubuhkan oleh Ares dan Pathfinder Funds kami yang menetapkan sebahagian daripada yuran prestasi kepada organisasi amal tanpa mengurangkan pulangan kepada pelabur dana kami. Kami bangga kerana kami telah mengembangkan inisiatif Promote Giving kami di seluruh industri kami, dan kini terdapat 15 pengurus aset yang berbeza dengan lebih daripada $44 bilion aset yang dijanjikan yang berpotensi menjana anggaran $300 juta hingga $350 juta sumbangan amal sepanjang dekad akan datang.
Sokongan ini akan membantu mewujudkan sumber pembiayaan yang lebih tahan lama untuk organisasi yang memajukan pendidikan, kesejahteraan manusia, dan komuniti yang lebih sihat di seluruh dunia. Kami tetap komited, seperti biasa, untuk menggunakan jangkauan platform Ares untuk memberikan hasil yang kuat untuk pelabur kami, pekerja kami, pemegang saham kami, dan komuniti di mana kami beroperasi. Seperti biasa, saya sangat berterima kasih kepada pekerja kami di seluruh dunia atas kerja keras, kerjasama, dan komitmen berterusan mereka kepada pelanggan kami.
Dan saya juga ingin mengucapkan terima kasih kepada anda, pelabur kami, atas sokongan dan kepercayaan yang berterusan. Kami teruja dengan peluang yang akan datang dan tetap fokus untuk memberikan hasil jangka panjang yang kukuh untuk semua pihak berkepentingan kami. Dan dengan itu, pengendali, bolehkah anda membuka talian untuk soalan.
PENGENDALI
Pada masa ini, jika anda ingin bertanya, sila tekan bintang kemudian satu pada telefon sentuh anda. Kami meminta anda menghadkan diri anda kepada satu soalan untuk membolehkan sebanyak mungkin pemanggil melompat dalam barisan. Soalan pertama kami datang dari Craig Siegenthaler dengan Bank of America. Tolong teruskan.
Craig Siegenthaler, Penganalisis di Bank of America
Selamat pagi, Mike, Jarrod. Semoga semua orang melakukannya dengan baik. Senang melihat satu lagi suku pengumpulan dana yang kuat dan juga melihat berapa banyak Ares menyokong organisasi amal, terutama dari Pathfinder Fund dengan Joel. Terima kasih, Craig. Oleh itu, kami ingin melihat apakah anda dapat membongkar ulasan anda bahawa permintaan institusi untuk kredit swasta semakin cepat. Apa yang mendorong institusi untuk kredit swasta sekarang? Dan bilakah anda menjangkakan permintaan kekayaan swasta kembali?
Dan ke hadapan, adakah anda fikir kedua-dua saluran ini akan berkelakuan agak kontrasiklik?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Jadi bukti untuk percepatan hanya berdasarkan apa yang kita lihat di lapangan. Oleh itu, untuk mengulangi, pada suku ini kami mengumpulkan dana Pathfinder ketiga kami penutupan pertama dan terakhir, $8.5 bilion berbanding $6.5 bilion, yang merupakan cap keras, dan mempunyai permintaan yang bermakna melebihi had keras. Oleh itu, saya rasa dalam sejarah Pengurusan Ares kita pernah melihat dana dikumpulkan pada awal dan terakhir pada had keras. Saya fikir itu adalah cerminan prestasi luar biasa dan kedudukan pasaran, tetapi juga hanya meningkatkan selera makan.
Kami mempunyai pengalaman yang serupa, mungkin tidak begitu dramatik, dalam vintaj ketiga dana kredit oportunistik kami, yang juga meningkat lebih cepat daripada vintaj sebelumnya dan sampai ke topi keras, yang jauh melebihi yang sebelumnya. Dan seperti yang kami sebutkan, kami berada di pasaran dengan dana pinjaman institusi keempat kami, dan semua yang kita lihat di lapangan dari segi permintaan akan menunjukkan bahawa selera makan semakin meningkat. Saya rasa kedua-duanya adalah sekular jangka panjang. Craig, apabila anda melihat beberapa data industri dan data perundingan, secara amnya institusi masih kurang diperuntukkan kepada kredit swasta.
Dan saya fikir pada masa ini, memandangkan beberapa pengurangan modal yang datang dari saluran kekayaan, orang merasakan peluang untuk memperoleh pulangan berlebihan kerana perubahan dalam set kompetitif, yang bermaksud spread telah meluas, kurang persaingan dan oleh itu kemampuan untuk menggunakan pulangan mungkin lebih cepat dan lebih baik. Itu seiring dengan apa yang kita lihat dalam kekayaan. Tetapi saya ingin mengulangi beberapa ulasan mengenai kekayaan. Pertama sekali, keseluruhan saluran untuk kami berkembang dari tahun ke tahun, dan itu hanya berdasarkan permintaan yang kita lihat secara luas untuk dana kredit swasta bukan AS. Kami amat gembira dengan permintaan besar yang kami lihat dalam dana infrastruktur teras kami. Momentum kekayaan berterusan. Aliran ekuiti Julai kami adalah sekitar $1.5 bilion, dan oleh itu kami tidak melihat perlambatan pada set produk yang pelbagai. Dan apabila anda mengkaji BDC yang tidak didagangkan, beberapa perkara yang perlu dipertimbangkan. Nombor satu, kami bercakap tentang dalam ucapan yang disediakan, prestasi asas di sana memberikan apa yang sepatutnya memberikan dari segi hasil dividen.
Bukan akruan adalah 0.5%. EBITDA meningkat 13%, jadi tidak ada apa-apa dalam dana itu yang menunjukkan bahawa prestasi tidak berada pada atau melebihi jaminan. Dua, apabila anda melihat pasaran pelabur bernilai bersih ultra tinggi dan individu teras, yang disokong oleh platform penasihat di A.S., kami tidak melihat sebarang percepatan dalam permintaan penebusan. Ia konsisten dalam julat 2 hingga 2.5%, itulah sebelum bunyi bising di saluran bermula.
Dan seperti yang saya nyatakan dalam ucapan saya yang disediakan, penebusan di bahagian tertentu pangkalan pelabur kami turun 30% pada suku tahun. Oleh itu, kita sebenarnya melihat barisan penebusan yang berkurang di pangkalan pelabur teras. Dan akhirnya, dan saya fikir rakan sebaya kita akan mengatakan perkara yang sama, barisan penebusan di dana kredit swasta A.S. dan kita sebenarnya tidak melihatnya dalam dana Eropah kita - sebahagian besarnya tertumpu di tangan pejabat keluarga dan institusi kecil di rantau APAC.
Untuk meletakkannya dalam perspektif, jika anda melihat 10 penebus teratas di BDC kami yang tidak didagangkan, mereka adalah kira-kira separuh daripada permintaan penebusan, dan dua pertiga daripada permintaan penebusan Q2 kami adalah dari barisan Q1. Oleh itu, sementara pelabur individu melambatkan permintaannya untuk penebusan, kami memenuhi permintaan yang tidak seimbang yang keluar dari Asia, dan jumlah itu telah dikurangkan separuh dalam dua suku terakhir daripada kira-kira $1.2 bilion kepada sedikit lebih dari $600 juta.
Oleh itu, dengan mengandaikan bahawa kedua-dua trend itu berlaku, dan saya tidak mempunyai alasan untuk mempercayai bahawa ia tidak akan berlaku, itu mungkin bermakna anda kembali ke stasis dalam dua hingga tiga suku akan datang, adalah tekaan saya. Perkara lain yang saya juga akan menyerlahkan, kerana ia akan mempengaruhi keuntungan yang keluar dari dana itu walaupun penebusan, hanya berdasarkan aliran masuk Q1 dan kurang liaran dalam dana itu, saya menjangkakan bahawa apabila kita sampai ke akhir tahun ini, BDC kami yang tidak didagangkan sebenarnya akan lebih besar pada akhir tahun '26 daripada pada akhir tahun '25.
Sama ada mereka bertindak secara anti-kitaran, saya fikir mungkin jelas salah satu sebab mengapa kita telah diukur dengan cara kami mengembangkan perniagaan kekayaan kami adalah kita belajar melalui pengalaman menjalankan ARCC selama 20 tahun terakhir bahawa pelabur individu kadang-kadang boleh berusaha melepaskan ketika mereka harus melabur, dan menjalankan buku yang pelbagai di pasaran institusi dan kekayaan adalah berhati-hati. Saya masih fikir ia adalah hari-hari awal untuk mengetahui dengan tepat bagaimana ini akan bermain dari masa ke masa, tetapi ada risiko bahawa beberapa aliran kekayaan mungkin lebih pro-kitaran daripada yang difikirkan oleh orang.
Itulah sebabnya kami terus membuat indeks secara agresif ke pasaran institusi.
Craig Siegenthaler, Penganalisis di Bank of America
Terima kasih, Mike.
PENGENDALI
Terima kasih. Soalan seterusnya kami datang dari Alex Blostein dengan Goldman Sachs. Tolong teruskan.
Alex Blostein, Penganalisis di Goldman Sachs
Hei Mike. Selamat pagi, semua orang. Banyak yang berlaku di bahagian organik. Perniagaan terus berdengung, tetapi saya harus bertanya, saya rasa, soalan bukan organik yang diberi tajuk utama dalam beberapa hari terakhir di sini. Jadi Mike, mendengar komen anda terbuka kepada tawaran, kedua-dua JV serta peluang yang lebih anorganik secara meluas. Mungkin anda boleh memberi komen tentang di mana dalam senarai keutamaan anda adalah sesuatu yang tidak organik di sisi ekuiti swasta, dan hanya mengingatkan kami parameter utama mengenai kesesuaian kewangan dan strategik apabila anda memikirkan tawaran untuk Ares.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Pasti, terima kasih atas soalan itu, Alex. Jelas sekali saya tidak dapat mengulas mengenai sebarang khabar angin atau spekulasi di pasaran, tetapi saya menghargai peluang untuk mengulangi kerangka kerja kami untuk memikirkan pertumbuhan bukan organik. Dan seperti yang anda katakan, pada tahap yang sangat tinggi, tanpa mengira pasaran akhir, ini adalah kerangka yang mudah, iaitu kita memerlukannya untuk bertambah budaya kerana ini adalah perniagaan orang pada penghujung hari; kita memerlukannya untuk bertambah strategik, iaitu, membawa kemampuan atau kapasiti baru atau pengedaran ke meja; dan kemudian kita perlu mempunyai pandangan bahawa kita sebenarnya boleh menjadikan perniagaan lebih baik dengan memberikan sinergi dan maklumat dan sumber. Dan akhirnya, ia perlu bertambah baik dari segi kewangan. Sekiranya anda melihat sejarah baru-baru ini, rangka kerja itu telah melayani kami dengan baik kerana kami telah memperoleh dan mengintegrasikan Landmark dan menggandakan perniagaan itu dengan pertumbuhan yang bermakna dalam sekunder. Anda telah melihat apa yang dapat kami lakukan dengan pemerolehan Black Creek dan mengubahnya menjadi enjin pertumbuhan dalam perniagaan pengurusan kekayaan kami, dan sebagainya dan sebagainya.
Oleh itu, ini adalah rangka kerja yang cukup baik untuk mengenal pasti calon dan kemudian juga untuk membuka kunci pertumbuhan selepas pemerolehan. Berkenaan dengan ekuiti swasta, jelas Ares telah berada dalam perniagaan ekuiti swasta selama 20 tahun dengan rekod prestasi yang sangat kuat. Seperti yang saya nyatakan, 6 dana kami dalam PE sekarang menjana hampir 20% kasar. Ia adalah pelakon kuartil teratas. Saya fikir persoalan yang telah kami ajukan, dan kami telah melakukannya secara terbuka dengan anda semua juga, adalah ketika Ares terus meningkatkan keadaannya, patutkah kita lebih besar dalam ekuiti swasta?
Dan saya fikir jawapannya mungkin jika kita menyemak semua tiga kotak itu. Dan logik industri untuk itu ialah jika anda melihat pangkalan LP institusi kami, mereka komited untuk berada dalam perniagaan ekuiti swasta. Semasa kami terus memperdalam dan memperluas hubungan tersebut, saya fikir mereka ingin terus melabur dengan kami secara berskala. Dan sejauh mana kita meningkatkan tahap PE, saya fikir kita akan dapat mendorong aliran tambahan. Itu semua berlaku pada saat GP melihat penyatuan hubungan dari LP mereka.
Semasa kami mengasah enjin asal kami di sini, menjadi lebih besar dalam PE hanya akan membolehkan kami menawarkan penyelesaian yang lebih luas kepada syarikat dan usahawan yang mencari jalan ke Ares. Dan saya fikir itu akan menjadi nilai tambah. Ini akan membolehkan kami memperdalam hubungan kami dengan rakan perbankan kami dan rakan kongsi pasaran modal kami dari segi memacu perniagaan dan pembiayaan pasaran ekuiti dan hutang. Dan itu jelas bertambah kepada bahagian lain perniagaan.
Apabila kami mengembangkan dompet kami, ia membolehkan kita bersandar dengan lebih banyak pasaran modal dan perniagaan menjana yuran dengan cara yang kita boleh, hanya memandangkan skala kita. Dan mungkin terakhir, ketika permintaan dalam saluran kekayaan terus berkembang - dan kita melihat bahawa, misalnya, dalam dana APNF kami - keupayaan untuk memberikan sejumlah besar pendedahan pelaburan langsung sama ada melalui ekuiti swasta primer atau sekunder, saya fikir akan menjadi lebih relevan. Jadi ada banyak yang boleh diperdebatkan memihak kepadanya.
Tetapi seperti yang saya nyatakan dalam panggilan suku lalu, harganya harus betul kerana profil pertumbuhan perniagaan ini kurang linear dan lebih episodik daripada beberapa perniagaan teras. Dan kita harus benar-benar percaya bahawa kita dapat memacu budaya, strategi, dan bahagian kewangannya. Jadi, banyak kotak untuk diperiksa, tetapi saya fikir logik industri akan masuk akal untuk keadaan yang betul.
Alex Blostein, Penganalisis di Goldman Sachs
Ya, benar-benar faham. Terima kasih.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Stephen Chubak dengan Wolfe Research. Tolong teruskan.
Stephen Chubak, Penganalisis di Wolfe Research
Hai, selamat pagi Mike dan Jarrod, dan terima kasih kerana menjawab soalan saya. Oleh itu, ingin mengklik dua kali ke prospek pinjaman langsung AS. Walaupun terdapat aktiviti yang lebih lemah pada suku tahun ini, anda memberikan nada yang lebih membina mengenai pinjaman langsung AS, yang selaras dengan apa yang sebenarnya dikatakan Mahkamah pada panggilan ARCC, membicarakan aktiviti yang benar-benar berkembang menjelang akhir 2Q dan ke 3Q. Oleh itu, aktiviti penaja tetap agak lemah berdasarkan apa yang kita lihat dalam data awam, dan hanya ingin mendapatkan pengertian yang lebih baik tentang apa yang anda dengar daripada pelanggan penaja mengenai keinginan untuk melakukan transaksi.
Dan bagaimana kadar penggunaan yang anda bayangkan dari saluran paip memaklumkan jangkaan pertumbuhan yuran pengurusan pada separuh belakang?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Pasti. Jadi beberapa perkara. Nombor satu, saya fikir salah satu perkara yang paling penting pada suku ini adalah demonstrasi betapa luas dan kepelbagaian penyediaannya. Apabila anda melihat Q1 yang lebih perlahan dalam perniagaan pinjaman langsung AS kami, kami masih dapat menggunakan $36 bilion di seluruh platform kerana kami melihat penggunaan dipercepat di tempat-tempat seperti ABF, sekunder, hartanah, infra digital. Oleh itu, sementara pinjaman langsung di A.S. dan Eropah terus menjadi pemacu penyebaran besar, P&L pada dasarnya kurang bergantung pada penggunaan pinjaman langsung teras daripada yang pernah berlaku pada tahun-tahun lalu.
Sekiranya anda melihat saluran paip di seluruh platform, secara meluas, saluran paip berada pada tahap rekod. Ia kira-kira 20% lebih tinggi daripada pada suku lalu. Oleh itu, kita melihat percepatan berasaskan luas dalam penggunaan ketika kita menuju ke bahagian belakang tahun ini. Eropah, seperti yang saya katakan dalam ucapan yang disediakan, sebenarnya telah menjadi tempat yang terang. Kami melihat penggunaan yang ketara pada Q1 dan Q2, dan saluran paip itu mungkin berada pada tahap tertinggi yang pernah kita lihat menuju ke Q3.
Berkenaan dengan pinjaman langsung AS, kami telah menunjukkan kedua-dua kerana hubungan kami yang masih ada dan perniagaan kami yang tidak ditaja bahawa kami dapat menerapkan dengan cukup besar walaupun penaja M&A perlahan. Dan saya fikir ia akan berterusan. Tetapi seperti yang dikatakan oleh Mahkamah, yang saya fikir mungkin yang paling penting, adalah apabila kita melihat saluran paip USDL, kita melihat percepatan dalam saluran paip pada suku tahun, dan kemudian apa yang saya sebut sebagai saluran paip bayangan, yang akan melihat berapa banyak perjanjian kerahsiaan yang kita catat dan berapa banyak tawaran baru yang kita log.
Jumlah NDA yang telah kami daftar adalah sekitar 35% pada suku tahun ke suku tahun, dan jumlah tawaran yang kami lawati sedikit ketinggalan pada 30%. Jadi itulah jenis pendahulu kepada apa yang akan kita panggil saluran paip. Saya tidak dapat mengatakan dengan pasti bahawa 30 hingga 35% itu berubah dengan sempurna, tetapi ini adalah petunjuk bahawa aktiviti penaja meningkat secara dramatik ketika kita menuju ke separuh belakang tahun ini.
Stephen Chubak, Penganalisis di Wolfe Research
Itu warna yang hebat. Terima kasih kerana mengambil soalan saya.
PENGENDALI
Terima kasih. Soalan seterusnya kami datang dari Bill Katz dengan TD Cowen. Tolong teruskan.
Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen
Hebat. Terima kasih banyak. Hargai semua panggilan pagi ini. Mungkin menukar gear sedikit. Jarrod, mungkin tertarik dengan komen anda bahawa anda harus mempercepat ke arah hujung atas peningkatan margin 0 hingga 150 mata asas anda pada separuh belakang tahun ini. Saya tertanya-tanya jika anda boleh membongkar pemandu untuk itu, mungkin baris mana yang anda lihat peluang terbesar. Dan saya menghargai hari awal, tetapi hanya memandangkan fungsi langkah kekuatan pendapatan yang nampaknya sedang dibina di sini berdasarkan aliran dan dinamik penggunaan anda, dan sebagainya, bagaimana anda memikirkan kemungkinan margin tambahan pada tahun 2027?
Terima kasih.
Jarrod Phillips, Ketua Pegawai Kewangan
Pasti. Terima kasih Bill. Hebat mendengar daripada anda. Margin adalah beberapa faktor yang berbeza seperti yang anda ketahui. Ia bukan hanya jumlah perbelanjaan tetapi halaju di mana kita meningkatkan pendapatan kita. Dan sekarang ketika kita melihat ke hadapan, dan kami bercakap sedikit mengenainya dalam ucapan yang disediakan, kami mempunyai pandangan yang hebat mengenai beberapa produk baru seperti perniagaan pusat data yang akan datang dalam talian. Juga dengan pemerolehan GCP, yang telah kami bicarakan, kami telah melepasi TSA yang kami miliki dengan kenderaan sebelah kiri dan kami kini benar-benar mengintegrasikannya sebagai sebahagian daripada Ares.
Oleh itu, apabila anda menambah pendapatan baru itu, anda akan mengambil beberapa perbelanjaan yang lebih tetap tersebut. Dan suku ini saya bercakap tentang dalam ucapan yang disediakan, AGM yang kami ada pada suku kedua bahawa setiap dua tahun kita melakukannya sekali dalam setahun berbanding menyebarkan sebagai beberapa peristiwa. Oleh itu, anda mempunyai satu suku perbelanjaan gergasi yang berkaitan dengan mesyuarat tersebut berbanding dengan tersebar dalam empat tempoh. Oleh itu, kita mempunyai sedikit item struktur seperti itu yang memberi kita banyak keyakinan pada margin pada separuh belakang tahun ini.
Pada masa yang sama, kadar normal perniagaan masih sangat didorong oleh penggunaan. Oleh itu, semakin banyak kita dapat menggunakan, semakin banyak pendapatan yang kita hasilkan, yang kemudian memberikan pengembangan margin itu. Satu perkara yang saya selalu berhati-hati ialah matlamat utama kami adalah pertumbuhan. Kami mahu mencapai sasaran FRE 16 hingga 20%, ditambah 20% pada RI. Dan untuk melakukannya kita sering perlu melabur di dalamnya. Dan salah satu cara kami melakukannya, anda akan melihat korelasi yang sangat kuat antara berapa banyak yang kita belanjakan untuk perbelanjaan pemasaran dan dolar yang kami kumpulkan.
Pada masa yang sama, anda juga akan melihat korelasi yang sihat antara bilangan profesional pejabat depan yang kami miliki dan kemampuan kami untuk berasal. Dan asal perniagaan kami benar-benar menjadi raja di seluruh perniagaan kredit kami dalam mendapatkan aset berkualiti tinggi yang terhad. Oleh itu, keupayaan untuk melakukannya dan berasal sangat, sangat berharga bagi kita untuk melabur. Jadi walaupun kita mempunyai pengembangan margin, kami sentiasa melihat pasukan. Adakah terdapat bidang di mana kita boleh melabur untuk mewujudkan lebih banyak perniagaan untuk mengekalkan pertumbuhan itu?
Kerana apabila kita mempunyai pengembangan margin itu, itu adalah pengembangan FRE sekali kali. Dan itu bukan sesuatu yang selalu mampan seperti pertumbuhan organik untuk menghasilkan lebih banyak pendapatan. Oleh itu, kami merasa sangat baik tentang struktur perniagaan dari segi bagaimana ia hanya akan memberikan pengembangan margin semulajadi itu. Tetapi kami juga menyukai bagaimana pandangan ke hadapan perniagaan kami membolehkan kami memilih bidang tersebut untuk melabur semula margin itu supaya kami dapat terus mencapai sasaran pertumbuhan kami.
PENGENDALI
Terima kasih. Terima kasih. Dan kita akan bergerak di sebelah Patrick De Witt dengan Penyelidikan Autonomi. Tolong teruskan.
Patrick De Witt, Penganalisis dan Penyelidikan Autonomi
Hei, selamat pagi semua. Terima kasih atas soalan ini. Persoalannya ada pada saluran paip ABF yang anda sebutkan. Kami sebenarnya telah melihat sekurang-kurangnya salah seorang peminjam pengguna besar mengambil lebih banyak pinjaman dalam lembaran imbangan dan bukannya meneruskan saluran perjanjian aliran. Jadi, dalam hal itu, saya ingin tahu untuk mendapatkan pemikiran anda sejauh mana anda melihat masalah dengan aliran dari saluran ABF pengguna, atau adakah anda fikir ada sesuatu yang lain berlaku di sana?
Terima kasih.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Pasti. Oleh itu, seperti yang saya katakan, perniagaan ABF kami terus menjadi titik terang baik dalam pengumpulan dana dan penggunaan. Ia adalah pasukan yang sangat besar yang telah berkembang pesat di semua saluran yang berbeza. Salah satu perkara yang membezakan kita adalah kekurangan tumpuan dan pendedahan kita pada bahagian pengguna pasaran, di mana saya fikir banyak rakan sebaya kita menghabiskan masa, kerana itulah, pada tahap anda, tempat di mana anda boleh berasal melalui perjanjian aliran berbanding dengan jenis asal milik, yang merupakan cara kita memikirkannya.
Jadi jika anda benar-benar melihat pendedahan pengguna dalam portfolio ABF kami, sangat rendah, kurang daripada 5%. Jika anda melihat pengguna subprime, ia adalah de minimis, ia kurang daripada satu peratus. Dan jika anda melihat walaupun auto sebagai lanjutan pengguna, semua pendedahan kami di sana adalah utama dan mungkin kurang dari 1%. Jadi saya fikir pasaran mungkin 30% ditambah terdedah kepada ABF pengguna. Ia bukan satu bidang tumpuan yang besar bagi kami. Oleh itu, anda tahu, sejauh mana syarikat kewangan pengguna tawanan mengambil lebih banyak dalam lembaran imbangan berbanding dengan aliran, saya tidak fikir itu akan memberi kesan yang bermakna terhadap kemampuan kita untuk digunakan.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kita akan bergerak di sebelah Ken Worthington dengan JPMorgan.
Ken Worthington, Penganalisis di JPMorgan
Hai, selamat pagi dan terima kasih kerana mengambil soalan itu. Pulangan dalam ekuiti swasta, sekunder ekuiti swasta adalah negatif pada suku ini. Anda menyebut bahawa APMF menunjukkan prestasi yang sangat baik, tetapi beberapa dana lain sedang bergelut. Jadi mungkin pertama, apa yang berlaku di sana? Dan kemudian, Mike, anda menyebut dalam kenyataan yang disediakan bahawa tahap aktiviti di pasaran sekunder sangat kuat. Bolehkah anda membincangkan beberapa dinamika industri di sekitar pulangan sekunder PE?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Ya. Jadi berkenaan dengan prestasi sekunder, APMF jelas terus mempunyai prestasi yang kuat. Prestasi itu, walaupun saya ingin menyerlahkan, juga akan terjejas pada gabungan antara portfolio LP dan GP LED. Oleh itu, sejauh mana anda lebih agresif dalam berasal dari sisi LP, anda cenderung melihat pulangan yang lebih tinggi ketika anda menangkap diskaun NAV dan kemudian ketika anda beralih ke GP LED, anda tahu, lebih konsistensi tetapi kurang turun naik. Berkenaan dengan prestasi sekunder, Dana 17, yang merupakan dana pertama yang kami gunakan di bawah Ares, prestasi di sana cukup kuat sejak penubuhannya, pulangan kira-kira 26% kasar dan bersih sekitar 17.
Dana 16, yang merupakan dana terakhir, yang merupakan dana vintaj yang jauh lebih tua tetapi dana yang jauh lebih besar, boleh memberi kesan besar pada komposit seperti yang kami laporkan. Dan itulah pada dasarnya apa yang berlaku di sana. Dana vintaj yang lebih tua itu, hanya memandangkan saiznya, bergerak turun. Tetapi jika anda melihat semua jenis aktif dalam dana tanah, Dana 17, APMF, kita sebenarnya terus melihat pulangan yang kuat dan kuat. Saya rasa ada persoalan mengenai ekuiti swasta, sekunder ekuiti swasta.
Saya tidak faham apa bahagian kedua soalan itu. Saya minta maaf.
Ken Worthington, Penganalisis di JPMorgan
Ya. Apa yang telah kita perhatikan adalah bahawa walaupun sekunder sangat popular, pulangannya ketinggalan. Ekuiti swasta secara umum, terdapat ketinggalan. Kami menjangkakan itu, tetapi nampaknya ketinggalan mungkin lebih ketara kitaran ini daripada yang kita lihat kitaran terakhir. Sebarang komen mengenai bagaimana dinamik industri mempengaruhi pulangan sekunder PE?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Dapat, faham, faham. Saya fikir jika anda melihat data pulangan sejarah, pulangan sekunder pada umumnya akan lebih rendah, tetapi mereka juga cenderung terbatas julat. Oleh itu, jika anda melihat pulangan sekunder PE kuartil pertama hingga kuartil keempat, penyebaran pulangan jauh lebih ketat daripada yang anda lihat di pasaran utama. Jadi salah satu cara saya menggalakkan anda untuk memikirkannya adalah ketika orang menggunakan pasaran sekunder, terutamanya produk LP, mereka cuba membeli beta ekuiti swasta yang pelbagai untuk sebahagian besarnya, tetapi mereka melakukannya dengan cara yang menyusun banyak turun naik sebagai balasannya.
Oleh itu, anda akan mendapat pulangan yang umumnya lebih rendah, tetapi turun naik pulangan yang jauh lebih rendah berbanding pasaran utama. Dan saya rasa itu selalu berlaku. Itu mungkin berubah dari masa ke masa apabila pasaran sekunder ekuiti swasta bergerak sedikit lebih ke arah kenderaan yang dipimpin dan kesinambungan GP. Tetapi saya fikir apa yang anda ketengahkan sebahagian besarnya hanyalah bahagian pasaran yang dipimpin oleh LP yang selalu lebih rendah.
Ken Worthington, Penganalisis di JPMorgan
Hebat, terima kasih.
PENGENDALI
Pasti, terima kasih. Dan kita akan bergerak di sebelah Finn Buttish dengan Barclays. Tolong teruskan.
Finn Buttish, Penganalisis di Barclays
Hei, selamat pagi dan terima kasih kerana menjawab soalan saya. Mike, dalam ucapan yang disediakan anda, anda bercakap tentang banyak produk baru yang akan datang. Saya rasa anda menyebut dana selang untuk portfolio model pasaran massa. Bolehkah anda benar-benar bercakap tentang rupa ini? Bagaimanakah kecairan perlu disusun secara berbeza ketika anda pergi mungkin sedikit ke bawah pasaran dan mungkin berapa waktunya? Apa yang perlu kita cari dalam tempoh 12 bulan akan datang dengan inisiatif seperti ini.
Terima kasih.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Terima kasih atas soalan itu. Tanpa terlalu banyak membincangkan perincian dan jenis rahsia perdagangan di makmal, saya fikir kuncinya adalah struktur dana selang waktu, saya fikir, akan menjadi jalan ke hadapan untuk menurunkan spektrum pelabur individu hanya dari segi kemudahan penggunaan, kemudahan masuk, dan sebagainya. Saya fikir berkaitan dengan kecairan, walaupun sekali lagi terdapat beberapa bunyi bising dan cara media ingin menguatkan bunyi bising, saya berpendapat bahawa pelabur individu membeli produk dengan kecairan suku tahunan 5% dan nampaknya sangat gembira dengannya.
Oleh itu, saya tidak pasti bahawa jangkaan di pasaran adalah bahawa saluran kekayaan menjangkakan kecairan berubah. Saya fikir ia lebih mengenai bagaimana rupa untuk dipasang, apakah proses langganan? Dan saya fikir untuk segmen pasaran yang biasa membeli sekuriti yang dikurangkan, dana selang mungkin akan menjadi lebih biasa dan lebih mudah. Banyak perkara yang kini kami berpeluang lakukan mengenai pelanjutan produk adalah apabila anda memikirkan lapan produk kami dalam hartanah, pinjaman langsung global, kredit pelbagai, infrastruktur teras, dan sebagainya, kami kini mempunyai blok bangunan yang boleh dicampurkan dan dipadankan untuk memberikan hasil portfolio yang berbeza untuk orang dalam geografi yang berbeza dan di pasaran yang berbeza. Oleh itu, banyak kerja peluasan produk terus memberi tumpuan kepada blok bangunan tersebut dan kemudian memikirkan bagaimana kami mencantumnya dan menawarkannya ke pasaran, sama ada dalam, anda tahu, melalui format dana atau portfolio model.
Finn Buttish, Penganalisis di Barclays
Hebat. Terima kasih atas semua itu.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kita akan bergerak di sebelah Mike Brown dengan UBS. Tolong teruskan.
Mike Brown, Penganalisis di UBS
Pagi yang hebat. Terima kasih kerana menjawab soalan saya, Mike. Saya ingin bertanya mengenai infrastruktur digital, di mana ia masih merupakan peratusan yang agak kecil daripada AUM seluruh syarikat hari ini, tetapi ia menjadi pemacu pertumbuhan yang signifikan untuk FRE dalam beberapa tahun akan datang. Oleh itu, apabila platform berskala, dana baru datang ke pasaran. Mungkin hanya pandangan terkini tentang bagaimana kita harus memikirkan profil margin kadar yuran jangka panjang perniagaan berbanding segmen aset sebenar yang lebih luas, terutamanya memandangkan model pembangunan bersepadu secara menegak yang anda miliki.
Terima kasih.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Pasti. Saya akan membiarkan Blair mengambilnya kerana dia melakukan banyak kerja yang mendorong pembentukan perniagaan dan pertumbuhan ke hadapan. Jadi Blair, jika anda mahu mengambilnya.
Blair
Ia adalah soalan yang hebat. Perkara pertama yang perlu dikatakan ialah kami terus mempunyai banyak kegembiraan dan keyakinan dalam perniagaan, yang kami tambahkan kepada firma pada awal tahun lalu ketika kami melipat GCP International ke Ares. Dan ketika kita memikirkan pembangunan, perniagaan itu datang dengan portfolio benih yang sangat besar, yang sangat menarik. Oleh itu, dari perspektif pelabur, apabila mereka melihat apa yang ada, mereka melihat peluang pembangunan 700 megawat yang dapat mereka kenal pasti, dan itu membantu mendorong momentum penggalangan dana yang kuat yang disebutkan oleh Mike sebelumnya.
Semasa kita memikirkan bagaimana ia berkembang dari perspektif keuntungan, saya akan mengatakan bahawa yuran kadar rak dan ekonomi pada dana sangat menarik dan sejajar dengan tawaran Ares yang lain. Satu sedikit perbezaan, seperti yang anda nyatakan, ialah kami mempunyai model bersepadu secara menegak. Oleh itu, kami dapat menyatakan kepada pangkalan pelabur bahawa pasukan sedia ada dapat memberikan hasil yang baik dan dikawal perkhidmatan, sedangkan mungkin set rakan sebaya kami akan membayar lebih banyak untuk menyumberkan keupayaan tersebut.
Oleh itu, kami mengenakan kembali kos pasukan itu kepada dana, yang akhirnya kami fikir membawa kepada pulangan yang lebih baik untuk pelabur tetapi juga ekonomi yang lebih baik untuk Ares apabila kita mengalirkan semua itu. Saya rasa kami bercakap dengan anda semua pada musim gugur lalu di Baltimore mengenai ramalan kami bagaimana ia akan mengalir ke Ares FRE P&L. Saya rasa kami mengatakan $50 hingga $100 juta FRE pada tahun 2027 dan seterusnya. Saya rasa kita akan mengatakan bahawa kita merasa sangat baik tentang ramalan itu berdasarkan apa yang kita lihat hari ini memandangkan portfolio, daya tarikan penggalangan dana, ekonomi kepada firma.
Terima kasih, Claire. Hebat mendengar daripada anda.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Bart Dziersky dengan RBC Capital Markets. Tolong teruskan.
Bart Dziersky, Penganalisis di RBC Capital Markets
Selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan itu. Ingin bertanya mengenai GCP. Saya suka hanya mengemas kini mark-to-market mengenai bagaimana transaksi itu melalui prestasi, dan mungkin mengikatkannya dengan objektif pendapatan yang ditetapkan apabila anda menyelesaikan perjanjian. Terima kasih banyak.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, terima kasih atas soalan itu. Saya tidak boleh lebih gembira dengan kemajuan yang telah kami capai. Sekali lagi, jika orang ingat, tesis pelaburan untuk pengambilalihan - dan ini selaras dengan apa yang saya bicarakan sebelum ini hanya berkaitan dengan kerangka M&A - adalah perniagaan terkemuka pasaran di Jepun, baik institusi dan runcit melalui J-REIT kami yang terkemuka di pasaran; pertumbuhan gabungan dalam platform industri dan logistik kami di seluruh dunia; dan kemudian peluang pertumbuhan pesat dalam pembangunan pusat data dan infrastruktur digital.
Kami telah membuat kemajuan yang ketara dalam ketiga-tiganya. Jika anda melihat perniagaan Jepun, seperti yang kami bicarakan dalam ucapan yang disediakan, kami berada di pasaran dengan vintaj seterusnya dari dana pembangunan institusi kami, dan itu akan mencapai tahap keras dan jauh lebih besar daripada sebelumnya. Dengan cepat keluar dari pintu pagar kami menutup dana pusat data yang signifikan di Jepun, mungkin lebih besar daripada yang kami jangkakan pada awalnya. Julie dan pasukan hartanah global kami telah menggabungkan platform logistik kami di seluruh dunia.
Kami telah menyusun semula perniagaan kami di bawah jenama global, Mark Logistics, dan kami telah mengintegrasikan pasukan dan merealisasikan sinergi pendapatan dan perbelanjaan di sana. Dan kemudian di sisi digital, seperti yang dikatakan Blair, kita tidak dapat lebih bahagia dengan momentum yang kita ada di sisi pembangunan pusat data. Dan saya fikir kami sangat gembira dengan cara keluarga dana itu berkembang juga. Anda cenderung mengetahui dengan cepat sama ada anda melakukannya dengan betul, dan saya katakan secara budaya benar-benar membetulkannya.
Pasukan ini bersepadu sepenuhnya, bekerjasama dengan baik. Secara strategik, sinergi adalah seperti yang kami harapkan dan, jelas, dari segi kewangan, gabungan pendapatan yang datang mungkin sedikit lebih cepat dan, pada tahap Jarrod, keluar dari PSA dan, pada tahap Blair, dikenakan semula pada platform pembangunan, saya fikir kita akan melihat percepatan pendapatan yang keluar dari perniagaan itu. Itu mempunyai implikasi terhadap pendapatan, dan oleh itu kami menjangkakan bahawa dengan momentum berterusan pendapatan akan dibayar.
Walau bagaimanapun, salah satu perkara yang indah mengenai perkara itu adalah cara kita menyusun transaksi ini adalah pendapatan berdasarkan tonggak yang biasanya merujuk kepada pengumpulan dana, yuran pengurusan, dan/atau pertumbuhan FRE. Dan apabila mereka dibayar, ia dapat dilihat dengan berkesan sebagai membeli berganda kami. Oleh itu, salah satu cara kita dapat memacu prestasi dan menyelaraskan prestasi adalah melalui kelebihan ini, tetapi apabila mereka dibayar, mereka sebenarnya datang dengan jumlah yang lebih rendah.
Oleh itu, kami gembira apabila kita mencapai keuntungan itu, seperti yang sama seperti yang kita lakukan, misalnya, dengan pemerolehan Black Creek.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kami akan bergerak di sebelah Brennan Hawken dengan BMO Capital Markets. Tolong teruskan.
Brennan Hawken, Penganalisis di BMO Capital Markets
Ia Brennan. Prestasi kasar dan bersih kekal agak berdaya tahan walaupun terdapat tekanan di seluruh industri. Faktor apa yang membantu menyokong spread dan ekonomi di pasaran pertengahan, dan apa yang perlu berlaku agar trend kasar bersih bertambah baik dengan bermakna dari tahap semasa?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Nah, anda tahu, kasar ke bersih agak konsisten. Saya rasa Court melakukan pekerjaan yang sangat bagus - dan Jim pada panggilan ARCC - bercakap sedikit tentang memperbaiki keadaan secara kompetitif dan dari perspektif pulangan dalam pasaran pinjaman langsung. Oleh itu, mereka bersandar dengan hubungan yang masih ada pada suku tahun ini. Kira-kira 75% penggunaan USDL adalah wujud. Itu cenderung menunjukkan dirinya berbeza dari sudut pandang kasar ke bersih daripada ketika kita lebih aktif di pasaran utama.
Oleh itu, saya tidak tahu bahawa banyak yang perlu berlaku untuk melihat peningkatan kasar ke bersih pada suku tahun ke suku tahun. Hanya merujuk beberapa ulasan saya sebelumnya mengenai bagaimana saluran paip berkembang pada separuh belakang tahun ini dan momentum yang kita lihat di pasaran M&A penaja, saya berpendapat bahawa jumlah 75% itu jelas akan lebih rendah pada suku ini. Saya rasa untuk penghargaan mereka, mereka dapat menggunakan secara aktif sementara mungkin lebih selektif daripada yang mereka lakukan dalam beberapa waktu.
Mahkamah banyak bercakap mengenai kadar penutupan yang lebih rendah pada suku ini berbanding dengan purata sejarah, dan saya fikir itu adalah cerminan pengalaman dan pemahaman mereka bahawa pasaran bertambah baik dari perspektif penyebaran dan pulangan dan kelebihan daya saing pelanggan kami bertambah baik kerana beberapa pesaing berat runcit tidak membentuk modal pada tahap yang sama seperti kita. Oleh itu, peluang untuk menggunakan lebih agresif ke pasaran yang bertambah baik saya fikir juga merupakan pemacu besar.
Jadi saya rasa tidak banyak yang perlu berlaku. Saya rasa kita hanya perlu membiarkan pasaran terus berjalan seperti yang berlaku, dan anda harus melihat jumlah itu normal.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kita akan bergerak di sebelah Devin Ryan dengan Citizens Bank. Tolong teruskan.
Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank
Terima kasih. Selamat pagi, Mike dan Jarrod. Kebanyakan telah ditanya di sini, tetapi ingin mengemukakan soalan. Hanya dengan insurans, anda melihat AUM yang membayar yuran meningkat 54%, jadi lebih cepat secara material daripada jenis platform yang lebih luas. Hanya suka mendapatkan sedikit lebih banyak warna pada apa yang mendorong itu dan hanya gambaran yang lebih besar, jenis peluang jangka panjang yang anda lihat, dan berapa banyak insurans yang dapat mengubah keterlihatan penggunaan secara bermakna di seluruh kredit alternatif atau hutang infrastruktur, awam dari masa ke masa.
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, lihat, kami sangat gembira dengan pertumbuhan dan jenis evolusi dan kematangan berterusan platform insurans kami-kedua-dua Ares Insurance Solutions, di mana kami telah menambah keupayaan dan bakat pengurusan, serta pertumbuhan platform Aspida kami. Kami telah cukup umum dalam mengartikulasikan pandangan kami tentang pasaran insurans dan betapa pentingnya untuk pertumbuhan masa depan kita, tetapi bagaimana, sama dengan pandangan kami mengenai mempelbagaikan antara kekayaan dan penggalangan dana institusi, kami ingin mengekalkan kepelbagaian antara perniagaan insurans tawanan dan gabungan kami dan pelanggan pihak ketiga kami.
Oleh itu, kami baru sahaja memilih untuk membina cahaya lembaran imbangan perniagaan itu dan memberi tumpuan kepada pelanggan dan rakan kongsi insurans pihak ketiga sebagai mendorong jenis pertumbuhan Aspida yang tidak terhalang. Kami mempunyai semua yang kami perlukan untuk terus mencapai sasaran yang kami tetapkan pada hari pelabur kami, baik dari segi platform anuiti kami tetapi juga perniagaan insurans semula kami. Dan kami merasa sangat baik mengenainya. Anda tahu, jika anda melihat pengeluaran suku ini, kami melakukan pertumbuhan sekitar $2 bilion di kedua-dua saluran, dan saya fikir itu adalah tempat yang sihat untuk kita berada.
Saya fikir soalan anda mengenai pentingnya insurans untuk memacu perkara seperti kredit infrastruktur digital dan kredit hartanah adalah perkara yang baik untuk ditunjukkan. Jelas sekali, salah satu faedah membina perniagaan itu ialah ia meningkatkan asal usul kami bukan hanya pada gred tinggi tetapi juga menyokong bahagian kelas sub-pelaburan perniagaan juga. Oleh itu, banyak penambahan bakat dan penambahan kemampuan telah didorong untuk terus berinovasi dan mengintegrasikan kemampuan asal itu ke dalam perniagaan.
Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank
Hebat. Terima kasih banyak.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan saya akan bergerak di sebelah Wilma Burdis dengan Raymond James. Tolong teruskan.
Wilma Burdis, Penganalisis di Raymond James
Hei, selamat pagi. Sekiranya Ares menubuhkan struktur baru untuk penebusan BDC swasta mengikut geografi, berapa lama masa yang diperlukan sebelum Ares mempunyai perlindungan dari penebusan luar dari wilayah tertentu? Terima kasih.
Jarrod Phillips, Ketua Pegawai Kewangan
Pasti. Saya fikir ia benar-benar mengenai aliran dari sini dan struktur kelas saham pada produk baru juga. Oleh itu, saya fikir ke hadapan, sejauh mana kita melaksanakan beberapa ciri baru di sekitar penutup dan penalti penebusan dan barisan penebusan serantau, itu akan melindungi perkara ini berlaku lagi pada masa akan datang. Berkenaan dengan apa yang sudah ada di tanah, saya hanya akan merujuk kembali kepada apa yang saya nyatakan sebelumnya, iaitu barisan kira-kira $1.2 bilion hingga $600 juta sedang berjalan melalui sistem ini.
Dan jika anda melihat 5% yang dipuas pada suku lalu, itu adalah sedikit lebih dari $700 juta. Jadi barisan penebusan secara serantau sekarang berada di bawah ambang 5%. Jadi ia berjalan lancar. Jadi sekali lagi, saya merasa gembira dengan kedua-duanya, tetapi saya tidak tahu bahawa, anda tahu, perkara hadapan yang anda tidak akan lihat. Ini lebih mengenai hanya mengatasi barisan penebusan $600 juta yang tinggal.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan kami akan mengambil soalan terakhir kami dari Michael Cypress dari Morgan Stanley. Tolong teruskan.
Michael Cyprys, Penganalisis di Morgan Stanley
Hei, terima kasih kerana menekan saya di sini. Hanya soalan mengenai AI. Semasa anda melihat portfolio syarikat anda, ingin tahu di mana anda mula melihat pendapatan ketara dan kenaikan EBITDA atau bahkan keuntungan bahagian pasaran daripada syarikat portfolio yang menggunakan AI. Dan apabila anda memikirkan ruang lingkup untuk AI, mengubah aliran kerja secara dramatik dan meningkatkan automasi, di manakah anda fikir perubahan tersebut boleh menjadi paling bermakna pada garis bawah dan dalam jangka masa apa?
Michael Arougheti, Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, ini soalan yang sangat luas, Michael, tetapi saya menghargainya. Maksud saya kita menyentuh begitu banyak jenis perniagaan dan aset yang berbeza. Saya rasa peluang untuk keuntungan kecekapan dan peningkatan margin adalah penting dan kami melihatnya di seluruh portfolio. Kami juga melihatnya di seluruh kawasan, anda tahu, kedua-dua penggunaan apa yang kami panggil produktiviti AI hanya untuk beberapa alat luar rak meningkatkan kapasiti dalam pasukan kami dan kemudian ketika kami membina rangka kerja AI yang digunakan dan menggunakannya, kami melihat peluang penting di tempat seperti, anda tahu, automasi tenaga kerja di sekitar beberapa, anda tahu, beberapa fungsi berulang kami, RFP, DDQ, AML, KYC. Banyak pasukan pelaburan kami sudah memanfaatkan banyak data proprietari kami untuk memaklumkan keputusan asal dan pengurusan portfolio. Pasukan undang-undang kami menggunakannya di sekitar membaca dan membandingkan dokumen undang-undang. Ia bukan soalan yang mudah dijawab selain mengatakan bahawa penggunaan di Ares dalam portfolio adalah berasaskan luas dan kami sudah melihat faedahnya dari segi peningkatan kapasiti dan peningkatan margin.
Saya rasa peluang terbesar bagi kita setelah kita mengatasinya, apa yang saya sebut fasa pertama, hanyalah memanfaatkan semua data proprietari yang kita ada di sini, bukan hanya mengenai perjanjian yang kita lakukan dan perjanjian yang kita miliki, tetapi perjanjian yang tidak kita lakukan dan kemudian mengalihkan data tersebut ke dalam membuat keputusan yang lebih baik. Dan petunjuk awal adalah bahawa itu akan menjadi sangat, sangat bernilai kepada kita.
Michael Cyprys, Penganalisis di Morgan Stanley
Hebat. Terima kasih.
PENGENDALI
Terima kasih. Tuan-tuan dan puan-puan, ini menyimpulkan panggilan persidangan kami untuk hari ini. Sekiranya anda terlepas mana-mana bahagian panggilan hari ini, main semula panggilan persidangan yang diarkibkan akan tersedia sehingga 31 Ogos 2026 kepada pemanggil domestik dengan mendail 1-800-839-5676 dan kepada pemanggil antarabangsa dengan mendail 1 402-220-2565. Replay yang diarkibkan juga akan tersedia pada pautan siaran web yang terletak di laman utama bahagian Sumber Pelabur di laman web kami. Selamat tinggal.
Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.