Panggilan Pendapatan Goldman Sachs BDC Q2 2026: Transkrip Lengkap
Goldman Sachs BDC (NYSE: GSBD) mengeluarkan keputusan kewangan suku kedua dan menjadi tuan rumah panggilan pendapatan pada hari Jumaat. Baca transkrip lengkap di bawah.
Kandungan ini dikuasakan oleh API Benzinga. Untuk data kewangan dan transkrip yang komprehensif, lawati https://www.benzinga.com/apis/.
Panggilan pendapatan penuh boleh didapati di https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1571662&tp_key=2c2ff881d6
Ringkasan
Goldman Sachs BDC melaporkan pendapatan pelaburan bersih sebanyak $0.38 sesaham, dengan hasil tahunan pada nilai buku sebanyak 12.6%. Jumlah pendapatan pelaburan meningkat kepada $83.7 juta, sementara nilai aset bersih menurun sedikit kepada $12.06 sesaham.
Syarikat itu mengisytiharkan dividen asas suku ketiga sebanyak $0.32 sesaham dan dividen tambahan sebanyak $0.03 sesaham, dengan jumlah dividen dua belas bulan di belakang $1.54 setiap saham.
Perubahan pengurusan yang ketara diumumkan, dengan Ketua Pegawai Eksekutif Bersama David Miller meletak jawatan menjelang akhir tahun, dan Justin Betson dan Tucker Green mengambil peranan kepimpinan baru.
Aktiviti M&A dan aliran perjanjian telah diturunkan, tetapi syarikat menjangkakan peningkatan pada separuh akhir tahun ini, mendapat manfaat daripada spread yang lebih luas dan syarat perjanjian yang lebih kuat.
Syarikat ini memberi tumpuan kepada penggunaan modal terpilih dan menguruskan leveraj, dengan nisbah hutang bersih kepada ekuiti dikurangkan kepada 1.35 kali, memberikan kapasiti untuk pelaburan baru dan potensi pembelian semula saham.
Kualiti kredit tetap menjadi tumpuan, dengan bukan akruan menurun sedikit. Penglibatan proaktif pasukan latihan telah mengakibatkan pemulihan yang berjaya dalam kes-kes yang tertekan.
Fokus strategik termasuk mengurangkan leveraj, membuat pelaburan keyakinan tinggi, dan mengekalkan liputan dividen yang kuat.
Transkrip Penuh
Hayley Nevin, Ketua Perhubungan Pelabur
Selamat pagi dan terima kasih kerana menyertai kami. Nama saya Hayley Nevin, Ketua Pasukan Perhubungan Pelabur untuk Goldman Sachs BDC, dan saya ingin mengalu-alukan semua orang ke panggilan persidangan pendapatan suku kedua Goldman Sachs BDC 2026. Sila ambil perhatian bahawa semua peserta akan berada dalam mod pendengaran sahaja sehingga akhir panggilan apabila kami akan membuka talian untuk soalan. Sebelum kita memulakan panggilan hari ini, saya ingin mengingatkan pendengar kita bahawa kenyataan hari ini mungkin termasuk pernyataan yang berpandangan ke hadapan.
Kenyataan ini mewakili kepercayaan Syarikat mengenai peristiwa masa depan yang secara sifatnya tidak pasti dan di luar kawalan Syarikat. Keputusan sebenar dan keadaan kewangan Syarikat mungkin berbeza, mungkin secara signifikan, daripada apa yang ditunjukkan dalam pernyataan berpandangan ke hadapan sebagai hasil daripada beberapa faktor, termasuk yang diterangkan dari semasa ke semasa dalam pemfailan SEC Syarikat. Audiocast ini adalah bahan berhak cipta Goldman Sachs BDC dan tidak boleh diduplikasi, dirakam, diterbitkan semula atau disiarkan semula tanpa persetujuan kami.
Semalam, selepas pasaran ditutup, Syarikat mengeluarkan siaran akhbar pendapatan dan menyiarkan persembahan pendapatan tambahan, kedua-duanya boleh didapati di laman utama laman web kami di www.goldmansachsbdc.com di bawah bahagian Sumber Pelabur dan yang merangkumi penyesuaian langkah-langkah bukan GAAP dengan langkah-langkah GAAP yang paling setanding secara langsung. Dokumen-dokumen ini perlu dikaji sempena dengan laporan suku tahunan Syarikat pada Borang 10-Q yang difailkan semalam dengan SEC.
Panggilan persidangan ini sedang direkodkan hari ini, Jumaat, 7 Ogos 2026, untuk tujuan main semula. Saya sekarang akan menyerahkan panggilan itu kepada Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama Goldman Sachs BDC.
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Terima kasih, Hayley. Selamat pagi, semua orang, dan terima kasih kerana menyertai kami untuk panggilan persidangan pendapatan suku kedua kami. Sebelum kita mulakan hari ini, saya ada pengumuman. Ketua Pegawai Eksekutif Bersama GSBD saya dan Ketua Platform Pinjaman Langsung Amerika, David Miller, telah memutuskan untuk meletak jawatan sebagai Ketua Pegawai Eksekutif GSBD berkuat kuasa 31 Disember tahun ini. Pada ketika itu saya akan menjadi CEO tunggal. David telah bekerja di Goldman Sachs selama 22 tahun dan mempunyai 34 tahun dalam industri kredit swasta.
Sejak menubuhkan bersama Kumpulan Pinjaman Khusus pada tahun 2004, David telah menjadi sebahagian daripada platform kredit swasta yang telah kami bina di Goldman Sachs. David akan kekal dalam peranan semasa sebagai Ketua Pegawai Eksekutif bersama hingga akhir tahun ini dan kemudian akan dilantik sebagai Pengarah Penasihat Goldman Sachs. Beliau akan terus berkhidmat sebagai ahli Jawatankuasa Pelaburan Kredit Swasta supaya kami dapat terus mendapat manfaat daripada pengalamannya selama bertahun-tahun. Kami ingin mengucapkan terima kasih kepada David atas kepimpinan dan sumbangannya selama bertahun-tahun.
Sehubungan dengan peralihan ini, Justin Betson telah melangkah ke peranan Presiden Bersama dan CoCo bersama Tucker Green. Justin kini merupakan Naib Presiden GSBD dan telah memegang beberapa jawatan dalam GSAM, dan kini beliau merupakan Pengarah Urusan dan Penulis Pengarah Kanan dalam Kredit Swasta GSAM di Amerika. Justin pada mulanya menyertai Goldman Sachs pada tahun 2006. Platform ini juga akan terus disokong oleh bangku profesional pelaburan yang berpengalaman dengan industri dan tempoh yang ketara.
Ketua Underwriting dan Pengurusan Portfolio kami, Greg Watts, dan Ketua Penciptaan, Steven Buddig, akan dinaikkan menjadi Ketua Bersama Perpinjaman Langsung Amerika, dan David akan menjadi Pengerusi Kumpulan Pinjaman Langsung Kredit Swasta GSAM di Amerika. Secara kolektif, Greg dan Steven mempunyai pengalaman lebih dari 45 tahun dalam industri dan 33 tahun di Goldman Sachs.
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Terima kasih, Vivek. Saya sangat bangga dengan apa yang telah kami capai bersama dan apa yang telah dicapai oleh platform yang lebih luas ini selama bertahun-tahun. Melihat ke belakang, saya telah melihat industri menavigasi pelbagai kitaran kredit, naik dan kejatuhan, dan saya telah melihat daya tahan platform Goldman Sachs membuktikan dirinya berulang kali. Saya mempunyai keistimewaan bekerja bersama kumpulan orang yang sangat berbakat. Saya tahu dana ini dan platform ini berada di tangan yang hebat, dan saya mempunyai keyakinan penuh terhadap kepimpinan rakan sekerja saya dan kejayaan berterusan.
Saya juga ingin mengucapkan terima kasih kepada Lembaga Pengarah atas perkongsian dan sokongan mereka, pelabur kami atas kepercayaan berterusan mereka, dan akhirnya rakan sekerja dan pasukan saya atas kerja keras dan dedikasi mereka dalam menjadikan platform ini tempat terbaik untuk bekerja sepanjang tahun-tahun ini. Ia adalah satu penghormatan untuk bekerjasama dengan anda semua, dan saya teruja untuk melihat kejayaan masa depan anda. Sekarang saya akan menyerahkan panggilan semula kepada Vivek.
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Sekarang mari kita bincangkan keputusan suku kedua GSBD bersama dengan David. Saya di sini hari ini bersama Tucker Green, Presiden dan Ketua Pegawai Operasi kami, dan Stan Matuszewski, Ketua Pegawai Kewangan kami. Kami akan mulakan dengan menawarkan perspektif kami mengenai persekitaran pasaran semasa. Kemudian saya akan membincangkan kedudukan portfolio kami dan bagaimana skala ekosistem kredit swasta Goldman Sachs terus diterjemahkan menjadi kelebihan daya saing bagi pemegang saham kami.
David dan Tucker akan membimbing anda melalui aktiviti portfolio dan kualiti kredit, dan Stan akan merangkumi hasil kewangan. Kami kemudian akan membuka garis untuk beberapa Soal Jawa.Pada suku kedua, GSBD menjana pendapatan pelaburan bersih sebanyak $0.38 sesaham, mewakili hasil tahunan pada nilai buku kira-kira 12.6%. Peningkatan ini mencerminkan jumlah pendapatan pelaburan yang lebih tinggi dan jumlah perbelanjaan yang lebih rendah, yang mendapat manfaat daripada struktur yuran insentif sejajar pemegang saham kami.
Stan akan membincangkan perkara ini dengan lebih terperinci kemudian. Kami mengakhiri suku dengan nilai aset bersih $12.06 sesaham, turun dengan sederhana, hanya di bawah 1%, daripada $12.17 pada suku pertama. Memandangkan keputusan ini, Lembaga Pengarah telah mengisytiharkan dividen asas suku ketiga 2026 sebanyak $0.32 sesaham, yang perlu dibayar kepada pemegang saham yang rekod pada 30 September 2026, serta dividen tambahan suku kedua 2026 sebanyak $0.03 sesaham pada 31 Ogos 2026. Ini membawa jumlah dividen dua belas bulan terakhir kami kepada $1.54 sesaham dan hasil tahunan pada dividen asas suku tahunan kami kepada kira-kira 14.1% berdasarkan harga penutupan semalam sebanyak $9.09.
Lembaga kami terus menilai dividen setiap suku tahun berdasarkan kekuatan pendapatan portfolio, persekitaran kadar, dan kedudukan kewangan keseluruhan kami. Mengambil langkah kembali untuk mengkontekstualisasikan hasil ini, izinkan saya mulakan dengan persekitaran M&A. Aktiviti perjanjian tetap tenang pada suku kedua 2026, dengan jumlah perjanjian ekuiti swasta keseluruhan turun 38% pada suku tahun ke suku tahun dan pengeluaran pinjaman tajaan turun 33%. Bagi perniagaan kami, ini bermakna kadar peluang penggunaan baru telah lebih perlahan.
Tetapi yang paling penting ialah kualiti tawaran yang datang ke pasaran dan syarat yang tersedia untuk pemberi pinjaman kerana modal yang ada di pasaran pinjaman langsung telah berkontrak. Didorong sebahagiannya oleh penebusan BDC dan syarat pengumpulan dana yang lebih ketat, peminjam dan penaja menerima spread yang lebih luas, leveraj yang lebih rendah, dan dokumentasi yang lebih kuat. Dinamik itu secara langsung memberi manfaat kepada ekonomi pada setiap pelaburan baru yang kami tanggung. Pada masa yang sama, kebimbangan gangguan AI dan ketidakpastian geopolitik telah menambah kerumitan pada latar belakang.
Kami terus memantau bagaimana dinamik ini mempengaruhi model perniagaan di seluruh portfolio kami. Tucker akan membincangkan bagaimana peminjam kami menavigasi ini apabila dia meliputi kualiti kredit. Saya juga menunjukkan bahawa ketidakpastian bermaksud pemberi pinjaman diberi pampasan lebih banyak kerana menyediakan modal, dan kami memanfaatkannya. Selepas akhir suku tahun, kami juga telah melihat peningkatan dalam aktiviti M&A dan aliran perjanjian, yang meletakkan kami dengan baik untuk menggunakan persekitaran penyebaran yang menarik ini semasa kami bergerak melalui separuh kedua tahun ini.
Di seluruh pangkalan peminjam kami, prestasi dibezakan. Majoriti portfolio kami terus berprestasi seperti yang dijangkakan. Syarikat dengan kekuatan harga, produk kritikal misi, dan leveraj yang dapat diurus berfungsi dengan baik. Di mana kita melihat tekanan adalah pada sebilangan kecil syarikat yang membawa leveraj yang tinggi atau menghadapi cabang khusus sektor. Ini adalah situasi kompleks di mana keupayaan senaman kita menjadi paling penting. Tucker dan David akan membimbing anda melalui beberapa hasil baru-baru ini yang menunjukkan apa yang dihasilkan oleh platform dan proses kami.
David, izinkan saya serahkan kepada anda untuk perspektif tentang apa maksudnya untuk perniagaan kami.
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Terima kasih, Vivek. Landskap yang berkembang ini yang baru anda gambarkan sedang mewujudkan jenis persekitaran di mana kelebihan kami paling ketara. Untuk meletakkan ini dalam konteks, platform kami menguruskan lebih daripada $150 bilion kredit swasta, disokong oleh lebih daripada 250 profesional pelaburan berdedikasi dan hubungan lebih 3,000 bank pelaburan Goldman Sachs di seluruh francais M&A dan pasaran modal global kami. Goldman Sachs telah melabur dalam kredit swasta selama lebih 30 tahun.
Pengalaman mendalam merentasi pelbagai kitaran kredit memberitahu setiap keputusan underwriting yang kami buat. Kami memberi tumpuan kepada penggunaan modal secara selektif ke dalam peluang terbaik yang disesuaikan dengan risiko yang ada. Apabila aliran perjanjian banyak dan modal banyak, setiap pemberi pinjaman kelihatan serupa. Apabila aliran perjanjian perlahan dan modal menjadi lebih jarang, pembezaan menjadi jelas dan landskap kompetitif berubah. Peminjam memerlukan peminjam yang dapat memberikan kepastian pelaksanaan, menjamin situasi kompleks dengan cepat, dan mempunyai skala untuk memberikan penyelesaian struktur modal penuh.
Di situlah platform kami menonjol. Pada bulan Jun, platform kredit swasta kami menutup pinjaman jangka hayat pertama bercagar kanan bernilai $455 juta kepada Burgess Pigment Co., pemproses mineral khusus terkemuka. Goldman Sachs berkhidmat sebagai ejen dan pemberi pinjaman tunggal dalam transaksi ini. Memandangkan skalanya, peminjam memerlukan rakan pembiayaan yang mampu menjamin komitmen penuh tanpa memerlukan sindikasi. GSBD mengambil bahagian bersama kenderaan lain dalam ekosistem kredit swasta kami, dan kapasiti berbilang kenderaan itulah yang membolehkan kami memenangi ini secara dua hala.
Ini adalah gambaran yang jelas tentang bagaimana luas platform kami diterjemahkan ke dalam aliran perjanjian yang berbeza untuk pemegang saham GSBD. Transaksi seperti Burgess mencerminkan jenis penggunaan selektif yang kami utamakan. Dan persekitaran penyebaran hari ini bermaksud ekonomi mengenai peluang ini lebih menarik daripada apa yang ada pada suku sebelumnya. Tetapi kami tetap sabar dan berdisiplin, hanya melabur ke dalam peluang keyakinan tertinggi sementara kami memberi tumpuan kepada membawa leveraj ke hujung bawah julat sasaran kami.
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Terima kasih, David. Kredit swasta telah menarik perhatian yang besar pada separuh pertama tahun ini, dan kami tidak kebal terhadap tajuk utama. Tetapi inilah persekitaran di mana tindakan yang diambil oleh pengurus mewujudkan pembezaan terbesar dalam hasil. Cara anda menjamin, bagaimana anda menguruskan latihan, kestabilan asas modal anda, dan disiplin penggunaan anda adalah apa yang akhirnya akan memisahkan hasil ketika kitaran ini berjalan. Langkah-langkah yang kami ambil direka untuk meletakkan GSBD di sebelah kanan bahagian itu.
Dengan itu, Tucker, bolehkah anda membimbing kami melalui aktiviti penggunaan kami, peluang yang kita lihat di pasaran, dan bagaimana dinamika ini tercermin dalam komposisi portfolio kami?
Tucker Green (Presiden dan Ketua Pegawai Operasi)
Ya, pasti. Oleh itu, pendekatan penggunaan kami pada suku ini sengaja terpilih, bukan kerana kekurangan peluang, tetapi kerana kami mengutamakan pengurusan lembaran imbangan dan pemilihan kredit. Apabila leveraj kami turun dan kami mewujudkan kapasiti tambahan, kami menjangkakan untuk menggunakan lebih aktif ke dalam persekitaran penyebaran yang menarik ini. Untuk menghuraikan komen Vivek mengenai peluang penggunaan baharu, kami melihat perubahan yang bermakna dalam sektor di mana aktiviti perjanjian tertumpu.
Asal perisian telah perlahan di seluruh industri, sementara kami telah melihat peningkatan aktiviti dalam penjagaan kesihatan, perkhidmatan perniagaan dan perindustrian. Semua komitmen baru kami pada suku ini berada di luar perisian, bukan kerana kami menghindari sektor ini, tetapi kerana peluang disesuaikan risiko yang paling menarik pada suku ini adalah di tempat lain. Kami terus menilai tawaran perisian secara aktif dan tetap yakin dengan kemampuan kami untuk menjamin sektor ini apabila peluang yang tepat muncul.
Di bawah syarat yang betul, kami akan melabur. Syarikat portfolio Goldman Sachs BDC merangkumi 39 industri dan 173 peminjam, memberi kami luas untuk melabur merentasi peluang penuh dan bukannya bergantung pada sektor tunggal. Pada suku kedua, kami membuat komitmen baru kira-kira 12.9 juta di sembilan syarikat portfolio, dua daripadanya adalah peminjam baru. Kami juga membiayai kira-kira 114 juta komitmen sebelum ini tidak dibiayai.
Walaupun tahap komitmen pada suku kedua adalah sederhana, kualiti dan ekonomi apa yang kami gunakan meningkat. Penyebaran purata wajaran pada asal suku kedua kami adalah 511 mata asas lebih luas daripada apa yang kami asalkan enam bulan lalu. Purata pinjaman-ke-nilai wajaran pada tawaran baru adalah 37.4%, mencerminkan titik masuk konservatif dalam persekitaran penilaian semasa. Di sisi pembayaran balik dan penjualan, kami menerima 146 juta jumlah hasil sepanjang suku tahun ini.
Bayaran balik bersih melebihi penggunaan baharu, membolehkan kami menggunakan hasil yang berlebihan untuk mengurangkan leveraj. Nisbah hutang bersih kepada ekuiti kami adalah 1.35 kali pada akhir suku tahun tetapi kini berada di bawah sasaran kami sebanyak 1.25 kali, terutamanya disebabkan oleh aktiviti pembayaran balik dan penjualan sejak akhir suku tahun. Ini adalah pergeseran yang bermakna yang mewujudkan kapasiti untuk penggunaan baharu dan meletakkan kami untuk mengaktifkan semula program pembelian semula saham kami. Pada akhir suku tahun ini, jumlah pelaburan dalam portfolio kami adalah $3.2 bilion dalam nilai saksama yang terdiri daripada 98.6% dalam pinjaman bercagar kanan dengan campuran aset baki dalam bentuk saham pilihan dan biasa serta hutang tidak bercagar.
Hasil purata wajaran bagi jumlah hutang dan pelaburan penghasil pendapatan kami pada kos dilunaskan menurun kepada 9.5% berbanding suku pertama. Purata leveraj bersih berwajaran dan liputan faedah meningkat sedikit kepada 6.2 kali daripada 6 kali suku lalu dan liputan faedah meningkat kepada 2 kali dari 1.9, masing-masing. Beralih kepada kualiti kredit, bidang tumpuan penting bagi pasukan, kami mengakhiri suku kedua dengan bukan akruan kira-kira 2.9% pada nilai saksama berbanding 3.2% pada suku sebelumnya.
Bilangan syarikat tanpa akruan menurun daripada 11 kepada 10 pada suku tahun ini apabila satu syarikat portfolio dipulihkan ke status akruan. Seperti yang disebutkan pada panggilan sebelumnya, kami percaya nama-nama bukan akruan ini adalah situasi idiosinkratik; mereka tidak berkongsi satu sebab dan mereka tidak menunjukkan trend portfolio yang lebih luas. Sebilangan besar syarikat portfolio kami terus menunjukkan prestasi yang baik dengan pendapatan berterusan dan pertumbuhan EBITDA pada suku tahun dan tahun ke tahun di seluruh pangkalan peminjam kami.
Apa yang kami percaya membezakan pengurus dalam persekitaran ini adalah keupayaan untuk mengenal pasti masalah lebih awal dan menguruskannya dengan berkesan. Dalam platform Direct Lending Americas kami, usaha latihan dan penyusunan semula disokong oleh pasukan berdedikasi yang tertanam dalam kumpulan pelaburan yang lebih luas. Ini termasuk profesional pelaburan terpilih yang disokong oleh beberapa profesional kanan dengan pengalaman latihan yang luas yang terlibat secara aktif dalam menguruskan situasi yang kompleks.
Secara kritikal, apabila menghadapi masalah syarikat portfolio, kapten perjanjian asal tetap terlibat rapat sepanjang proses penyusunan semula, memanfaatkan pengetahuan lama mereka tentang peminjam dan tesis pelaburan dari asal. Mereka bekerja secara koordinasi dengan pasukan penstrukturan semula yang berdedikasi untuk memastikan kesinambungan, penyelarasan dan akauntabiliti. Ahli pasukan ini terlibat secara proaktif dan kerap dengan penaja dan peminjam bersama untuk membantu memaksimumkan pemulihan.
David, izinkan saya menyerahkannya kepada anda mengenai beberapa situasi yang berlaku pada suku ini.
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Izinkan saya berkongsi dua contoh yang menunjukkan keupayaan pasukan latihan kami dalam tindakan. Pertama ialah Thrasio, agregator e-dagang Amazon, yang saya pasti adalah nama yang ramai di antara anda kenali. Berikutan kemunculannya dari kebankrapan pada tahun 2024, pasukan latihan kami tetap terlibat dengan penglibatan dengan lembaga, bekerjasama rapat dengan peminjam bersama, terlibat secara mendalam dengan pengurusan dan memanfaatkan platform Goldman Sachs yang lebih luas. Kami telah memberi tumpuan kepada memaksimumkan nilai pemulihan.
Secara khusus, pasukan memanfaatkan nilai jenama individu Thrasio melalui satu siri penjualan yang berjaya. Pendekatan proaktif ini menghasilkan pembayaran penuh pinjaman senior kami dan pembayaran lebih daripada 75% dari kedudukan kedua pada setara pada suku ini dengan pembayaran balik penuh dijangka pada separuh kedua 2026. Contoh lain ialah Seneca Holdings, pengeluar pintu industri khusus yang telah kami pegang dalam portfolio kami sejak 2018. Prestasi terus meningkat berikutan penstrukturan semula pada tahun 2020, dan sebelum tempoh matang yang akan datang, pasukan kami terlibat dengan penaja dalam lanjutan kematangan untuk menyediakan landasan untuk meningkatkan prestasi dan meningkatkan pemulihan kami. Melalui proses ini, kami berjaya merundingkan lanjutan kematangan dua setengah tahun dari peminjam lien pertama dan meningkatkan nota subordinasi Goldman dalam timbunan cap, memperoleh senioriti yang lebih tinggi dan peningkatan komponen gaji tunai. Hari ini, Seneca berada pada kedudukan yang jauh lebih stabil dengan struktur modal bersaiz betul diposisikan untuk menyokong operasi berterusan dan pertumbuhan masa depan. Untuk melanjutkan tahap ini, pinjaman jangka pertama yang kami pegang telah dipindahkan ke status akruan dalam suku ini.
Kedua-dua contoh menunjukkan kemampuan kami untuk memaksimumkan pemulihan melalui penglibatan proaktif, bekerja kerjasama dengan penaja, peminjam bersama dan pengurusan, dan menggunakan platform Goldman Sachs yang lebih luas apabila ia mencipta nilai. Dengan itu, Stan, membawakan kami melalui keputusan kewangan untuk suku kedua.
Stanley Matuszewski - CFO Platform BDC di Goldman Sachs Asset Management
GAAP dan pendapatan pelaburan bersih selepas cukai yang disesuaikan masing-masing adalah $42.2 juta dan $41.5 juta, yang merupakan peningkatan penting daripada $24.8 juta dan $24.7 juta pada suku sebelumnya. Berdasarkan sesaham, pendapatan pelaburan bersih GAAP adalah 38 sen, bersamaan dengan hasil pendapatan pelaburan bersih tahunan pada nilai buku sebanyak 12.6%. Seperti yang dinyatakan oleh Vivek, jumlah pendapatan pelaburan meningkat kepada $83.7 juta suku ini daripada $78.8 juta suku lalu, terutamanya hasil daripada memulihkan pelaburan tertentu kepada status akruan dan aktiviti pembayaran balik.
Seperti yang telah kita bincangkan sebelum ini, terdapat kebolehubahan dalam yuran insentif kami disebabkan oleh jumlah pulangan tiga tahun, yang mengaitkan pampasan penasihat kami secara langsung dengan nilai ekonomi kumulatif yang dihantar kepada pemegang saham, termasuk pendapatan dan kesan keuntungan dan kerugian dan bukannya pendapatan sahaja. Lihat back, digabungkan dengan jumlah pulangan tempoh semasa, menghasilkan yuran insentif yang melebihi suku lalu tetapi tiada yuran yang diperoleh pada suku semasa.
Secara kolektif, barisan teratas yang lebih tinggi dan kekurangan perbelanjaan yuran insentif menyumbang kepada NII yang lebih tinggi. Pendapatan pelaburan bersih meliputi dividen kami pada suku ini, dan kami memegang kira-kira $100.3 juta, atau $0.89 sesaham, pendapatan bercukai yang tidak diagihkan pada akhir suku tahun. Beralih kepada lembaran imbangan kami, kami percaya kekuatan struktur liabiliti kami adalah kelebihan daya saing yang disengajakan, terutamanya dalam pasaran yang tidak menentu apabila pemberi pinjaman tertentu menghadapi tekanan terhadap pembiayaan mereka sendiri.
Mempunyai kemudahan bertarikh panjang dengan rakan perbankan yang mapan memberikan kestabilan dan kebolehpercayaan yang bermakna. Kemudahan kredit putaran kami komited di 12 pemberi pinjaman bank tanpa peruntukan mark-to-market. Sehingga akhir suku tahun, kami mempunyai kapasiti pinjaman kira-kira $796 juta yang tinggal di bawah kemudahan dan kira-kira 1.9 bilion hutang tertunggak di seluruh pakej pembiayaan kami. Selain itu, kira-kira 64% daripada jumlah utama hutang tertunggak kami adalah dalam hutang tidak bercagar, yang tidak termasuk jaringan kos terbitan hutang yang tidak dilunaskan dan pelarasan lindung nilai kumulatif bagi pinjaman yang ditetapkan dalam hubungan lindung nilai saksama. Nisbah hutang bersih kepada ekuiti kami adalah 1.35 kali pada 30 Jun 2024. Walaupun tahap leveraj ini berada dalam julat operasi kami, ia berada di hujung atasnya. Seperti yang dinyatakan oleh Tucker, leveraj pro forma kami kini berada di bawah sasaran 1.25 kali ganda, yang memberikan kami fleksibiliti untuk membeli semula saham di bawah program 10b5-1 kami. Seperti yang diumumkan pada panggilan pendapatan terakhir kami, Lembaga Lembaga meluluskan dan membenarkan program pembelian semula saham 10b5-1 baru untuk membolehkan dana membeli semula sehingga 75 juta saham saham biasa, tertakluk kepada batasan tertentu, termasuk leveraj.
Secara keseluruhan, perkembangan ini menyokong jalan yang jelas menuju leveraj yang lebih rendah dan keupayaan untuk membuat pelaburan baru dan mengembalikan modal kepada pemegang saham. Kami akan terus mengemas kini pelabur mengenai kemajuan kami setiap suku tahun.
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Terima kasih, Stan. Sebagai penutupan, walaupun pasaran kredit swasta terus menghadapi masalah, asas-asas platform kami kuat. Kami terus memberi tumpuan kepada mengurangkan leveraj, membuat pelaburan baru dalam ekonomi yang menarik, dan mengembalikan modal kepada pemegang saham. Terima kasih semua kerana menyertai kami hari ini. Mari buka baris untuk soalan.
PENGENDALI
Terima kasih. Sekiranya anda ingin bertanya, sila isyarat dengan menekan bintang satu pada papan kekunci telefon anda. Jika anda menggunakan telefon pembesar suara, sila pastikan fungsi bisu anda dimatikan untuk membolehkan isyarat anda sampai ke peralatan kami dan sekali lagi tekan star one untuk bertanya. Kami akan berhenti sebentar untuk memberi peluang kepada semua orang untuk memberi isyarat untuk soalan. Dan kami akan mengambil soalan pertama kami dari Aaron Signovic dengan Truist Securities.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Terima kasih. Pertama, saya rasa saya ingin mengucapkan tahniah kepada mereka yang berubah peranan, dan David, saya seronok bekerja dengan anda. Jadi semoga berjaya di masa depan anda, dan semoga kami akan menyeberang jalan lagi.
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Sudah tentu. Nah, saya akan berada di sini sehingga akhir tahun dan kemudian di jawatankuasa pelaburan selepas itu, jadi saya akan berada seketika lagi. Terima kasih.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Kedengarannya bagus. Dari sudut persekitaran pelaburan, anda tahu, M&A mengambil masa selepas suku tahun, anda tahu, bagaimana anda memikirkannya dari segi kenderaan ini, dan adakah anda melihat aktiviti yang cukup di mana, anda tahu, ia mungkin menghasilkan perolehan yang cukup dalam kenderaan sehingga anda boleh mula melihat beberapa aktiviti pengambilan untuk Goldman Sachs BDC?
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Ya, itu soalan yang baik. Terima kasih kerana bertanya. Dan seperti yang anda maksudkan, ada beberapa perkara yang berlaku di sini. Jadi pertama adalah, seperti yang anda nyatakan, aktiviti yang kita ingat, selalu ada ketinggalan antara ketika kami mendaftar tawaran dan ketika kami membiayai tawaran. Oleh itu, apabila anda memikirkan suku terbaru ini untuk Goldman Sachs BDC, aliran asal baru sebahagiannya lebih perlahan kerana jenis kesan ketinggalan persekitaran M&A pada awal tahun ini agak tenang. Ditambah dengan hakikat bahawa seperti yang anda tahu, selepas suku terakhir, anda tahu, leveraj kami berjalan lebih tinggi daripada sasaran kami.
Oleh itu, gabungan kedua-dua perkara itu membawa kepada tempoh yang lebih tenang secara relatif dari perspektif asal. Apabila anda memikirkan di mana kita berada, saya fikir dua perkara berbeza. Salah satunya ialah, seperti yang anda nyatakan, persekitaran M&A semakin meningkat di bahagian pasaran ini. Oleh itu, aktiviti penaja telah meningkat dan kami terlibat secara aktif dan sebenarnya telah mendaftar baru-baru ini, anda tahu, jenis tawaran semacam di bahagian platform yang berlainan.
Dan kemudian bahagian kedua adalah, seperti yang kami nyatakan, leveraj kami agak turun, terutamanya selepas akhir suku hingga ke mana sasaran kami berada. Oleh itu, kami menjangkakan bahawa kita akan mempunyai lebih banyak perkara yang perlu dilakukan di bahagian asal ke hadapan. Dan kemudian saya fikir bahagian ketiga yang tertanam dalam soalan anda adalah sebenarnya mengenai jenis perolehan beberapa portfolio warisan. Dan anda tahu, seperti yang telah kita bicarakan pada masa lalu, itu akan terus berlaku, anda tahu, yang akan terus bergerak mengikut kadarnya sendiri.
Tetapi sekarang kerana leveraj kami berada di mana yang kami mahukan dan jumlah perjanjian semakin meningkat, kami masih dapat, anda tahu, menambahkan beberapa asal baru yang mencerminkan platform go forward bersepadu baru dan dari masa ke masa yang akan terus mencairkan nama warisan.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Terima kasih. Dalam hal ini, pelaburan yang anda, anda tahu, menyoroti bahawa ini agak mengubah industri. Apa yang saya rasa menarik ialah anda mengatakan bahawa anda tidak mengabaikan sektor perisian. Saya akan bayangkan bahawa bar anda mungkin sedikit lebih tinggi sekarang. Adakah anda melihat apa-apa aktiviti di bahagian perisian yang akan jadi, saya tidak tahu sama ada anda ingin menyebutnya pucuk hijau untuk industri yang pernah melakukan banyak aktiviti, tetapi mungkin beberapa aspek positif yang mungkin membuka beberapa aktiviti dalam sektor itu ke hadapan.
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Ya, jadi saya akan mengatakan beberapa perkara. Terdapat beberapa transaksi di AS dan di Eropah di pasaran sindiket secara luas yang saya fikir adalah titik data berguna untuk hanya memikirkan di mana kredit awam sanggup menilai nama perisian ini. Oleh itu, saya fikir itu hanya membina dari segi penemuan harga dan mengetahui bahawa pilihan itu ada untuk peminjam. Dari perspektif kredit swasta, kami cukup tenang.
Tidak ada, seperti yang anda bayangkan, banyak aktiviti perisian baru. Saya rasa itu kurang mengenai pinjaman dan lebih banyak lagi mengenai, anda tahu, semacam permintaan tawaran. Kerana saya fikir, anda tahu, salah satu soalan yang tidak dapat diselesaikan di dalam dan sekitar AI benar-benar sekitar nilai terminal. Dan walaupun anda, anda tahu, walaupun pinjaman anda dilindungi dengan baik, anda tahu, jika syarikat dulu bernilai 30 kali, sekarang bernilai 20 kali atau 18 kali, anda tahu, itu mungkin tidak mempengaruhi bagaimana anda berfikir tentang pinjaman anda yang diperolehi enam kali tetapi, anda tahu, itu adalah tawaran yang cukup besar dari perspektif penilaian ekuiti.
Oleh itu, saya fikir aktiviti perjanjian baru terus berada di sisi yang tenang. Kami telah melihat beberapa alat tambahan yang lebih kecil dan saya fikir ada pasaran untuk jenis tambahan yang lebih kecil yang mula dilakukan oleh penaja. Titik satu. Dan kemudian titik kedua ialah, anda tahu, saya fikir dari segi bagaimana perisian sebenarnya berfungsi, saya fikir apabila anda memikirkan rangka kerja AI kami yang telah kami bicarakan, yang telah kami sediakan sekarang, anda tahu, unsur-unsurnya benar-benar kembali ke 2023, saya fikir apa yang kita lihat agak konsisten dengan platform itu, yang adalah untuk penyedia perisian sedia ada yang menegak dalam industri mereka, yang memiliki pelanggan mereka dengan tinggi menukar kos dan memiliki data mereka - jadi, anda tahu, sudut data proprietari - syarikat-syarikat tersebut sebenarnya menunjukkan prestasi yang cukup baik dan sebenarnya syarikat-syarikat itu sebenarnya berprestasi lebih baik daripada jenis buku secara keseluruhan. Oleh itu, saya fikir, saya fikir, anda tahu, dan anda melihatnya dalam jenis harga pasaran awam baik dalam ekuiti dan kredit, yang kini berbanding Februari, saya fikir terdapat penghargaan yang jauh lebih baik di sekitar fakta bahawa tidak semua perisian dibuat sama rata.
Dan saya fikir pasaran mempunyai sedikit masa untuk menggali harga penyedia perisian yang berbeza berdasarkan jenis ciri-ciri mereka, yang saya fikir juga merupakan langkah yang baik ke hadapan.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Baiklah, itu membantu. Dan akhirnya, hanya sejenis cepat pada suku tahun ini, pendapatan faedah, anda tahu, pulih dengan baik. Saya rasa saya melihat dalam keluaran bahawa ada, anda tahu, sebahagiannya dikaitkan dengan meletakkan salah satu daripada bukan akruan anda kembali ke status akruan setelah ia mempunyai prestasi yang lebih baik. Adakah terdapat sejenis pendapatan faedah yang ditempah pada suku tahun yang berkaitan dengannya?
Stanley Matuszewski - CFO Platform BDC di Goldman Sachs Asset Management
Ini Stan. Ya, betul. Oleh itu, mengembalikan dua nama kami ke status akruan, terutamanya Thrasio, termasuk pengambilan pendapatan, dan kami mempercepat beberapa OID kami kerana kami dibayar atas nama tertentu, termasuk Thrasio - pembayaran balik sebahagian.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Adakah terdapat cara yang anda boleh suka membingkai apa yang akan berlaku seperti perspektif satu kali berbanding apakah yang akan dibawa ke suku seterusnya pada tahap yang sama?
Stanley Matuszewski - CFO Platform BDC di Goldman Sachs Asset Management
Kami mempunyai sekitar 5 juta pendapatan, saya katakan, dari item satu kali - seperti yang saya katakan, OID yang dipercepat serta, anda tahu, pengambilan dari pemulihan ke status akruan - yang tidak semestinya kami mengharapkan untuk berulang. Walau bagaimanapun, memandangkan pengambilan dalam M&A, kerana kita mungkin melihat pembayaran balik lain, kami dapat terus melihat aktiviti yang serupa.
Aaron Signovic, Penganalisis di Truist Securities
Mendapat. Baiklah, terima kasih banyak.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan seterusnya kita akan pergi ke Finian O'Shea dengan Wells Fargo Securities.
Finian O'Shea, Penganalisis di Wells Fargo Securities
Hei semua, selamat pagi. Mengucapkan sentimen terhadap David, dan harap anda bertahan untuk masa yang akan datang. Jadi mengenai jenis bingkai baru mungkin leveraj dan pembelian, atau sekurang-kurangnya sedikit beralih ke bawah di sisi leveraj, bolehkah anda meletakkan beberapa, saya rasa, jenis daging di tulang di sana? Apa yang anda mahu leveraj untuk diturunkan, dan kemudian betapa agresifnya anda dalam pembelian? Dan kemudian saya rasa terikat di sana, jika ya, mengapa sekarang dengan masalah warisan semacam itu, anda tahu, cukup konsisten bermain sebagai hadapan?
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Ya, hei Finn, itu David. Ya, dari perspektif leveraj, lihat, kami turun pada akhir suku tahun. Kami berada pada 1.35. Selepas akhir suku tahun, kerana beberapa pembayaran balik dan penjualan, kami berada di bawah 1.25 kali, anda tahu, mungkin lebih dekat dengan 1.2 hari ini. Dengan tahap itu, kami menjangkakan mengaktifkan semula beberapa pembelian balik, tetapi kami ingin mencampurkannya antara pembelian saham dan peluang baru yang kita lihat di pasaran dan penggunaan. Jadi ia akan menjadi campuran antara itu. Kami fikir, memandangkan di mana portfolio itu dijamin senior, kami fikir kami harap berada di belakang yang paling teruk dari beberapa aset warisan dan penurunan; itu adalah tahap yang selesa untuk hadapan. Di samping itu, saya rasa anda telah melihat beberapa, anda tahu, pengambilan dalam aktiviti pembayaran balik. Pasaran BSL telah meningkat. Oleh itu, selepas akhir suku tahun kami telah melihat pembayaran balik tambahan yang akan membolehkan kami, anda tahu, melabur semula dalam tawaran baru dan menyokong aktiviti pembelian balik saham tersebut.
Finian O'Shea, Penganalisis di Wells Fargo Securities
Baiklah, ia membantu. Dan saya rasa mengenai gabungan leveraj, implikasi lain di sana pada dividen - yang masih diisytiharkan pada suku ketiga - tetapi melihat apakah ada warna pada jalan ke hadapan,
Stanley Matuszewski - CFO Platform BDC di Goldman Sachs Asset Management
Pasti. Jadi, hei Fin, ini Stan. Kami terus membincangkan perkara ini dengan lembaga pengarah kami. Saya akan mengatakan bahawa kami berhasrat untuk mengekalkan dividen asas 32 sen semasa dalam jangka masa terdekat. Itu adalah sesuatu yang jelas kita terus menilai. Kami berpendapat bahawa perlindungan dividen itu akan dibantu sebahagiannya oleh fakta bahawa yuran insentif yang kami harapkan akan terkumpul pada beberapa suku akan datang akan lebih diredam akibat pandangan kembali itu. Tetapi kami akan terus menilai terutamanya memandangkan kadar terapung portfolio yang kebanyakannya semasa kami melihat perubahan dalam kurva SOFR atau kadar asas serta trend dalam jenis spread yang akan kita dapatkan pada asal baru.
Finian O'Shea, Penganalisis di Wells Fargo Securities
Sangat bagus. Semua untuk saya. Terima kasih semua orang.
PENGENDALI
Terima kasih. Terima kasih. Dan seterusnya kita akan pergi ke Healy Sheath bersama Raymond James. Tolong teruskan.
Healy Sheath, Penganalisis di Raymond James
Selamat pagi. Terima kasih atas soalan itu. Kembali kepada aktiviti urusan yang tertumpu dalam sektor tertentu - saya percaya anda mengatakan penjagaan kesihatan, perkhidmatan perniagaan dan perindustrian - adakah anda melihat sesuatu yang berbeza dengan penyebaran asal dan harga di sektor tersebut berbanding dengan sektor lain?
Vivek Bandwal, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Ya, lihat, saya akan mengatakan bahawa ia bergantung pada jenis apa yang anda bandingkan dan jenis titik rujukan. Oleh itu, saya katakan jika anda memikirkan spread berbanding Q4, dan untuk menyimpannya epal ke epal mari kita fikirkan penaja bercap besar sebagai satu penanda aras. Sekiranya anda memikirkan spread penaja bercap besar sejak akhir tahun lalu, di mana pada suatu ketika pada suku keempat kami telah mencapai titik ketat tempatan, spread lebih luas daripada itu. Terdapat tempoh pada bulan Mac dan April di mana spread agak meluas menjadi lima - lima rendah, mungkin bahkan beberapa tawaran dalam semacam pertengahan lima.
Dan saya fikir keadaan telah diselesaikan sekarang - anda tahu, bergantung pada jenis perjanjian - tetapi telah diselesaikan dalam julat 475 hingga 500 untuk, sekali lagi bergantung pada kredit, di tanah penaja bernilai besar; pasaran pertengahan akan mendapat sedikit premium untuk itu. Tetapi saya akan mengatakan itulah di mana pasaran berada. Dan dalam hal itu, dari segi pembezaan industri, saya tidak akan mengatakan bahawa semestinya ada perbezaan dalam jenis penyebaran di seluruh industri.
Saya rasa lebih banyak leveraj yang kita fikirkan benar-benar khusus untuk perniagaan dan jelas makro industri memainkan jenis tuas yang kita fikir sesuai untuk perniagaan tertentu.
Healy Sheath, Penganalisis di Raymond James
Mendapat. Itu membantu. Dan kemudian pada portfolio secara keseluruhan, ada perincian tambahan mengenai apa yang harus kita harapkan dari segi kadar asal dan pembayaran balik sepanjang tahun ini? Jelas sekali terdapat bayaran balik yang tinggi berbanding dengan permulaan untuk suku ini. Adakah itu sesuatu yang harus kita harapkan?
David Miller, Ketua Pegawai Eksekutif Bersama
Ya, lihat, saya rasa kita telah melihat, anda tahu, pada suku ketiga tentunya beberapa aktiviti pembayaran balik yang meningkat. Anda tahu, kami bercakap tentang, anda tahu, itulah sebabnya leveraj kami turun di sini. Sedikit sukar untuk diramalkan, anda tahu, bagaimana ia berlaku sepanjang tahun ini. Kita perlu menunggu dan lihat. Tetapi kita melihat dengan peningkatan aktiviti BSL, anda tahu, pengambilan M&A yang dibincangkan oleh Vivek, bahawa kami menjangkakan bahawa pembayaran balik itu akan lebih tinggi, yang hanya akan memberi kita peluang untuk memutar wang itu menjadi tawaran baru yang kita lihat di seluruh platform hari ini.
Healy Sheath, Penganalisis di Raymond James
Mendapat. Terima kasih atas warna.
PENGENDALI
Terima kasih. Kami seterusnya akan pergi ke Ethan K dengan Lucid Capital Markets. Tolong teruskan.
Ethan K, Penganalisis di Lucid Capital Markets
Hei, selamat pagi, kawan-kawan. Hanya berharap anda dapat mencirikan penghargaan yang tidak direalisasikan pada suku tahun ini - seperti seberapa banyak daripadanya didorong marka-ke-pasaran berbanding jenis nama tertentu. Dan kemudian, memandangkan ulasan baru-baru ini anda mengenai jenis penstabilan penyebaran, adakah anda melihat pembalikan tarik ke par di sini ketika pinjaman maju ke arah matang?
Stanley Matuszewski - CFO Platform BDC di Goldman Sachs Asset Management
Pasti. Oleh itu, saya akan mengatakan bahawa sebahagian daripadanya didorong oleh, lebih luas disikat sepanjang suku tahun, mungkin kira-kira separuh. Dan kemudian saya akan mengatakan separuh lagi berasal dari pelaburan yang telah kita bicarakan, anda tahu, pada masa lalu - nama yang telah melalui latihan atau penyusunan semula - anda tahu, di mana kita terus melihat beberapa tekanan dalam prestasi.
Ethan K, Penganalisis di Lucid Capital Markets
Hebat. Terima kasih.
PENGENDALI
Terima kasih. Dan saya sekarang ingin menyerahkan panggilan semula kepada Vivek untuk sebarang kenyataan penutupan atau akhir.
Hayley Nevin, Ketua Perhubungan Pelabur
Terima kasih kepada semua orang kerana menyertai kami. Kami menghargai sokongan anda dan kami akan bercakap dengan anda tidak lama lagi. Semoga hari yang baik.
Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.