Risiko gangguan bekalan

PETALING JAYA: Taktik serangan baharu yang mensasarkan infrastruktur tenaga dan kapal komersil di Timur Tengah mengancam akan mengganggu bekalan minyak global, kerana serangan meningkatkan risiko kekurangan bekalan yang semakin teruk, kos tenaga yang lebih tinggi dan potensi stagflasi global.

Harga minyak yang menggergaji, yang mengalami tekanan menaik baru di tengah-tengah ketakutan gangguan bekalan berikutan serangan ke atas Arab Saudi dan kapal komersil di sekitar Selat Hormuz, mundur semalam selepas AS memberi isyarat bahawa ia sedang mempertimbangkan untuk melonggarkan sekatan ke atas kapal tangki Rusia yang disebut “armada bayangan”.

Langkah yang berpotensi itu dapat menurunkan kadar pengangkutan dan meningkatkan fleksibiliti dalam penghantaran diesel, mengurangkan beberapa masalah bekalan walaupun serangan ke atas kapal di Timur Tengah dan serangan Ukraine terhadap infrastruktur tenaga Rusia terus menimbulkan risiko kepada aliran minyak global.

Pada masa penulisan, kontrak niaga hadapan mentah Brent penanda aras jatuh sebanyak 2.22% kepada AS$103.62 setong, manakala niaga hadapan mentah AS West Texas Intermediate jatuh 0.54% kepada AS$94.58 semalam, membalikkan keuntungan dari sesi sebelumnya.

Oleh itu, harga minyak masih mendapat sokongan daripada serangan Ukraine ke atas kilang penapisan Rusia dan permusuhan yang semakin meningkat antara Arab Saudi dan pemberontak Houthi Yaman, bersama dengan serangan baru ke atas kapal komersil.

Iran telah meningkatkan serangan ke atas kapal sejak 10 hari terakhir, sebagai sebahagian daripada taktik serangan baharu mereka dan mengembangkan operasi di luar Selat Hormuz ke perairan sekitar Teluk Oman, Qatar dan Emiriah Arab Bersatu.

Awal minggu ini, pemberontak Houthi menyerang kompleks ibu pejabat Saudi Aramco, menimbulkan kebimbangan mengenai kemungkinan gangguan bekalan minyak Saudi.

Ketua penyelidikan Berjaya Research, Kenneth Leong memberitahu StarBiz bahawa peningkatan konflik baru-baru ini dianggap penting kerana ia meningkatkan risiko gangguan bekalan, dan bukannya hanya menambah premium risiko geopolitik pada harga.

Ini diberikan kepentingan Selat Hormuz sebagai laluan penghantaran tenaga utama.

Leong berkata pelabur harus memerhatikan faktor-faktor seperti jumlah minyak mentah dan produk halus yang melewati Selat Hormuz, kekerapan dan keterukan serangan ke atas kapal komersil dan infrastruktur tenaga.

Pelabur juga harus memerhatikan kemampuan Arab Saudi untuk mengekalkan eksport, ketersediaan kapasiti pengeluaran ganti dan rizab strategik, bersama-sama dengan perkembangan diplomatik atau ketenteraan yang dapat meringankan atau meningkatkan konflik, dalam beberapa minggu akan datang.

“Kami juga akan berhati-hati terhadap perubahan dalam kos penghantaran dan insurans, data inventori global dan tindak balas pengeluar minyak utama,” katanya.

Menurut profesor bersekutu kewangan UCSI University Malaysia dan rakan penyelidik CME, Liew Chee Yoong, serangan terbaru itu “membimbangkan” kerana ia meningkatkan kemungkinan kurang minyak akan mencapai pasaran global.

Walau bagaimanapun, Liew berkata serangan ke atas ibu pejabat Saudi Aramco tidak semestinya bermakna pengeluaran minyak telah terjejas.

Yang penting ialah sama ada kemudahan utama, seperti kilang pemprosesan, saluran paip dan terminal eksport, telah rosak, dan seberapa cepat sebarang gangguan dapat diselesaikan.

Liew berkata minyak mentah Brent boleh meningkat kepada AS$110 hingga AS$115 setong jika serangan berterusan tetapi penghantaran minyak tetap tidak terjejas, sementara gangguan penghantaran yang berpanjangan atau kerosakan pada kemudahan eksport utama boleh mendorong harga kepada AS$120 hingga AS$130 setong.

Gangguan yang berpanjangan yang mempengaruhi Hormuz dan laluan alternatif bahkan boleh menyebabkan lonjakan sementara ke arah US $150 atau lebih tinggi.

“Angka-angka ini adalah senario yang mungkin, bukannya ramalan tegas. Harga juga boleh jatuh di bawah US $100 setong jika ketegangan merosot dan penghantaran pulih.

“Kuncinya adalah melihat di luar tajuk utama dan menonton apa yang berlaku kepada penghantaran minyak sebenar. Adakah lebih sedikit kapal tangki yang melaluinya? Adakah terminal eksport beroperasi secara normal? Adakah syarikat insurans masih bersedia untuk melindungi kapal dengan kos yang berpatutan?

“Perkembangan ini akan membantu menunjukkan sama ada pasaran terutamanya bertindak balas terhadap ketakutan atau menghadapi kekurangan fizikal yang semakin teruk,” katanya.

Sementara itu, profesor ekonomi Universiti Sunway Yeah Kim Leng berkata harga minyak mentah yang berterusan melebihi AS $100 setong adalah “mengganggu” ekonomi global.

Ya memberi amaran bahawa kejutan harga minyak yang berpanjangan boleh mencetuskan stagflasi global yang akan menyaksikan majoriti negara mengalami perlambatan, kemerosotan atau tiada pertumbuhan di tengah-tengah peningkatan inflasi.

Beliau menyatakan bahawa walaupun ekonomi global dapat menahan gangguan bekalan global akibat penutupan Selat Hormuz pada beberapa bulan awal pecahnya perang AS-Iran pada bulan Februari, kekurangan bekalan minyak semasa mungkin lebih teruk.

“Ini disebabkan kemusnahan pengeluaran dan kapasiti perkapalan kerana kapal tangki minyak dan kemudahan dibom, sehingga memburukkan ketidakseimbangan penawaran-permintaan minyak global.

“Pada bulan Februari, terdapat pelepasan rizab petroleum strategik yang diselaraskan, peningkatan pengeluaran minyak di negara-negara bukan Teluk, dan permintaan yang sederhana,” kata Yeah.

Tidak dinafikan, ketegangan geopolitik yang berterusan dan harga minyak yang tinggi akan mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan AS (Fed) akan mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama, memberi sokongan lebih lanjut kepada dolar AS.

Cetakan inflasi AS terbaru datang lebih panas daripada yang dijangkakan, meningkat kepada 3.7% tahun ke tahun pada bulan September, meningkat daripada 3.4% pada bulan Ogos, didorong sebahagian besarnya oleh kenaikan harga tenaga.

Leong berkata ini tidak memberi petunjuk baik bagi pasaran saham tempatan kerana ia berisiko keluar dana asing lagi.

Terutama, pelabur asing telah mencatatkan 16 hari aliran keluar bersih berturut-turut dari Bursa Malaysia sejak 23 September 2026, berjumlah RM1.83 bilion.

“Risiko ini ditambah dengan kemungkinan inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi, yang boleh mendorong pelabur global untuk mengurangkan pendedahan kepada ekuiti pasaran baru, termasuk ekuiti Malaysia,” kata Leong.

Dari segi kedudukan sektor, Leong berkata penerbangan, pengangkutan dan logistik, budi bicara pengguna, dan pengeluar intensif tenaga lain berada dalam kedudukan yang lebih rentan, berdasarkan pendedahan mereka yang lebih besar terhadap kos bahan bakar, daya beli pengguna yang lebih lemah dan potensi pemampatan margin.

“Sementara itu, utiliti juga boleh menghadapi tekanan kos bergantung kepada mekanisme laluan bahan api dan pengaturan peraturan. Sebaliknya, syarikat minyak dan gas hulu boleh mendapat manfaat daripada harga mentah yang lebih tinggi.

“Secara keseluruhan, kami menjangkakan aliran dana asing kekal sangat sensitif terhadap perkembangan di Timur Tengah, harga minyak, pergerakan dolar AS dan jangkaan kadar faedah global,” katanya.

Bagi ringgit, kesannya mungkin bercampur, memandangkan kedudukan negara sebagai pengeksport tenaga bersih.

Di satu pihak, harga minyak mentah yang lebih tinggi dapat meningkatkan penerimaan eksport dan menyokong pendapatan di kalangan syarikat minyak dan gas hulu. Walau bagaimanapun, faedah ini mungkin sebahagiannya diimbangi oleh kos import produk petroleum yang lebih tinggi, berpotensi meningkatkan beban subsidi bahan api kerajaan dan menambah tekanan pada kedudukan fiskal.

“Dari masa ke masa, peningkatan ketegangan geopolitik yang berpanjangan juga boleh mendorong pelabur untuk beralih ke arah aset denominasi dolar AS dan pelaburan selamat lain, memberikan tekanan menurun lebih jauh ke atas ringgit,” kata Leong.

Ringgit berakhir semalam pada RM4.0820 setiap dolar AS.

Liew bersetuju, menyatakan bahawa pelabur perlu berhati-hati dalam menganggap bahawa harga minyak yang lebih tinggi secara automatik akan menguatkan ringgit.

“Peningkatan mendadak pada mulanya akan menyebabkan ringgit terdedah berbanding dolar AS, walaupun dengan beberapa sokongan daripada eksport tenaga.

“Kebimbangan utama saya ialah konflik yang berpanjangan yang mengekalkan harga minyak yang tinggi sambil melemahkan keyakinan perniagaan dan perbelanjaan pengguna. Sesetengah stok tenaga boleh berprestasi dengan baik, tetapi pasaran tempatan yang lebih luas masih akan menghadapi tekanan,” katanya.

Ahli ekonomi kanan UOB Julia Goh berkata bank menjangkakan minyak mentah Brent rata-rata AS$90 setong pada tahun 2026 dan AS$80 setong pada tahun 2027.

Goh menyatakan bahawa terdapat juga keperluan untuk mempertimbangkan rang undang-undang subsidi yang lebih tinggi untuk kerajaan.

“Anggaran yang dibentangkan menunjurkan RM73bilion dalam subsidi dan bantuan sosial, sedikit kesederhanaan daripada rekod tertinggi RM75 bilion tahun ini berdasarkan andaian harga minyak purata stabil pada AS$85 setong.

“Kami menganggap bil subsidi bahan bakar kekal sekitar RM40 bilion kecuali harga minyak turun jauh lebih tinggi daripada tahap ini,” katanya.

Risiko utama lain yang perlu diperhatikan adalah pilihan raya pertengahan AS bulan depan dan keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan Fed yang seterusnya ketika pasaran terus menilai semula masa kenaikan kadar faedah seterusnya.

“Memperluas perbezaan faedah boleh memberi kesan kepada prospek ringgit memandangkan pasaran menjangkakan kenaikan dua hingga tiga lagi daripada Fed berbanding satu kenaikan kadar polisi semalaman oleh Bank Negara Malaysia,” katanya.