Boom AI yang dipimpin NVDA Kelihatan Seperti Gelembung Kereta Api tahun 1873, Sejarawan Pemenang Pulitzer Memberi Amaran

Ledakan AI yang mendorong N vidia Corp. (NASDAQ: NVDA) telah memasuki “fasa maniknya,” sejarawan pemenang Hadiah Pulitzer Liaquat Ahamed memberi amaran pada hari Jumaat, membandingkannya dengan kegilaan kereta api yang berakhir pada Panik tahun 1873.

Bercakap pada podcast Prof G Markets, Ahamed ber kata persaingan, pembinaan berlebihan dan hutang boleh menjejaskan pulangan jumlah besar yang diturunkan ke pusat data, walaupun ledakan berterusan satu atau dua tahun lagi.

Apabila Pembiaya Kereta Api Yang Berkuasa Kehabisan Wang

Kereta api mengubah ekonomi, tetapi banyak syarikat yang membiayai pengembangan mereka muflis.

Ahamed mengesan kemalangan itu kepada Jay Cooke, seorang jurubank yang kuat yang mengumpulkan berbilion untuk Kesatuan semasa Perang Saudara.

Cooke kemudian menyokong Pasifik Utara, sebuah kereta api transkontinental baru. Dengan trek beratus-ratus batu yang diletakkan, pelabur menganggap dia dapat membiayai selebihnya.

Tetapi pada bulan September 1873, Cooke mengumumkan bahawa dia tidak dapat mendapatkan dana yang diperlukan. Firmanya runtuh, mencetuskan panik kewangan.

Seperti yang dijelaskan oleh Ahamed, jika Cooke tidak dapat mengumpulkan wang itu, apa peluang yang dimiliki syarikat kereta api kecil? Dalam masa tiga bulan, pembinaan kereta api telah dihentikan, dan kira-kira seperempat syarikat kereta api A.S. gagal dalam masa setahun.

Ahamed menarik selari moden: Bagaimana jika OpenAI tiba-tiba tidak dapat membiayai komitmen AI yang sangat besar? Dia kemudian mengenal pasti Oracle sebagai syarikat lain yang berpotensi terdedah kepada krisis pembiayaan.

Mengapa Nadella Mungkin Mempelajari Pelajaran Yang Salah

Ketua Pegawai Eksekutif Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) Satya Nadella telah memetik buku Ahamed pada tahun 1873, mengatakan Microsoft akan berhati-hati untuk tidak membina terlalu banyak.

Ahamed berkata Nadella “mendapat hujung tongkat yang salah.” Syarikat kereta api individu tidak semestinya sembrono. Masing-masing terus berkembang kerana perlahan bermaksud menyerahkan perniagaan kepada pesaing.

“Ia adalah kolektiviti keputusan mereka yang membawa kepada pembinaan yang berlebihan,” katanya.

Hiperscalers hari ini boleh menghadapi perangkap yang sama.

Pelanggan Nvidia Menghadapi Ujian Hutang

Ahamed mengenal pasti tiga tanda amaran sebelum kemalangan kereta api: kapasiti berlebihan, keuntungan yang menghakis dan pembiayaan yang lebih mahal. Beliau berkata sebahagian besar pinjaman AI hari ini tetap legap.

Dia menggambarkan Nvidia sebagai “pada dasarnya memberi pinjaman kepada pelanggannya,” walaupun pengaturannya juga melibatkan pelaburan ekuiti dan komitmen pembelian dan bukannya pinjaman konvensional.

Nvidia telah melabur dalam CoreWeave Inc. (NASDAQ: CRWV) dan memasuki perjanjian $6.3 bilion untuk membeli kapasiti pengkomputeran yang tidak digunakan yang layak hingga 2032. Beberapa bon CoreWeave menghasilkan sekitar 16% minggu ini di tengah-tengah kebimbangan hutang yang semakin meningkat.

Saham Nvidia jatuh 1.8% pada hari Khamis di tengah-tengah penjualan saham AI yang lebih luas.

Di Polymarket, peniaga meletakkan kebarangkalian kemerosotan AI yang ditentukan pada 31 Disember pada kira-kira 7%. Kontrak memerlukan sekurang-kurangnya tiga peristiwa tekanan yang ditentukan.

Kebarangkalian rendah itu selaras dengan pandangan Ahamed bahawa ledakan itu boleh berlangsung satu atau dua tahun lagi.

Krisis kewangan, katanya, cenderung “mengambil masa lebih lama untuk berlaku daripada yang anda bayangkan” sebelum ia “berlaku lebih cepat daripada yang anda fikirkan boleh.”

Imej: Shutterstock