Belanjawan tidak akan menggegarkan pasaran

Pasaran ekuiti MALAYSIA cenderung menghadapi akhir tahun yang tidak menentu kerana peningkatan hasil bon global, tekanan inflasi berterusan dan ketegangan geopolitik bersaing dengan prospek pertumbuhan domestik.

Belanjawan 2027 memberikan sokongan untuk perbelanjaan isi rumah dan pembangunan infrastruktur, tetapi pelabur dijangka memihak kepada syarikat dengan pendapatan yang berdaya tahan, aliran tunai yang kuat dan keupayaan untuk menahan peningkatan kos operasi.

Penyelidikan Bank Pelaburan Awam (PublicInvest Research), TA Research, UOB Kay Hian (UOBKH) Research, Hong Leong Investment Bank (HLIB) Research dan CIMB Research semuanya melihat peluang selektif dan bukannya kenaikan pasaran berasaskan luas berikutan pembentangan Bajet 2027 Jumaat lalu.

Bernilai RM459.8 bilion, “Belanjawan 2027: Mencapai Langit, Berakar di Bumi” kerajaan Madani merupakan belanjawan terbesar Malaysia setakat ini, mewakili kenaikan 3.6% daripada peruntukan RM444.1 bilion yang disemak semula untuk tahun 2026.

Perbelanjaan operasi meningkat sebanyak 3.8% kepada RM376.8 bilion, manakala perbelanjaan pembangunan (DE) meningkat 2.5% kepada RM83bilion.

Kerajaan mensasarkan defisit fiskal yang lebih sempit sebanyak 3.3% daripada produk domestik kasar, berbanding dengan anggaran 3.6% pada tahun 2026, sambil mengekalkan sokongan untuk isi rumah dan pelaburan produktif.

Walau bagaimanapun, langkah-langkah tersebut menawarkan pemangkin segera yang terhad untuk pasaran ekuiti, dengan perkembangan luaran cenderung memainkan peranan yang lebih besar dalam menentukan harga saham.

HLIB Research menggambarkan anggaran itu sebagai “untuk Main Street dan bukannya Wall Street Malaysia”, mencerminkan penekanannya terhadap kesejahteraan isi rumah dan bukannya langkah-langkah yang secara langsung merangsang pasaran modal.

Rumah penyelidikan menjangkakan reaksi pasaran yang diredam dan mengekalkan sasaran FBM KLCI akhir 2026 sebanyak 1,720 mata, berdasarkan anggaran harga ke pendapatan (P/E) 15.3 kali 2026.

Broker lain mempunyai penilaian yang berbeza mengenai penilaian dan prospek pasaran.

PublicInvest Research telah mengurangkan sasaran FBM KLCI akhir tahun kepada 1,650 mata daripada 1,680, menerapkan gandaan P/E yang lebih rendah daripada 14 kali ramalan pendapatan sesaham 2026.

TA Research juga telah menurunkan sasarannya kepada 1,690 mata daripada 1,730, berdasarkan nisbah P/E tahun kalendar 2027 sebanyak 14 kali, di bawah purata lima tahun indeks sebanyak 14.8 kali.

UOBKH Research mengekalkan sasaran akhir 2026 pada 1,760 mata, menyiratkan penilaian 15.6 kali ramalan pendapatan 2026, atau kira-kira setengah sisihan piawai di atas penanda aras penilaian sejarahnya.

Sasaran yang berbeza menggariskan ketidakpastian mengenai pendapatan dan penilaian korporat ketika pelabur menimbang sokongan dasar domestik berbanding risiko antarabangsa.

“Kami menjangkakan pasaran tetap tidak menentu dan tidak menjengkelkan ketika kami bergerak ke 2027,” kata PublicInvest Research.

Ia menjangkakan risiko geopolitik dan kos tenaga yang tinggi akan kekal sebagai cabaran yang signifikan, sementara kadar bebas risiko yang lebih tinggi dapat menimbang kepada penilaian ekuiti dan peningkatan perbelanjaan operasi dapat mengurangkan margin keuntungan korporat.

Penyelidikan TA juga menyoroti ketidakstabilan di Asia Barat, dengan kesan potensi terhadap harga minyak, inflasi dan dasar monetari, di samping ketidakpastian politik domestik.

Faktor-faktor ini boleh mengehadkan pemulihan pasaran walaupun suku keempat secara tradisional merupakan tempoh terkuat.

Perbelanjaan isi rumah menyokong stok pengguna

Salah satu benefisiari Belanjawan 2027 yang paling jelas adalah sektor pengguna, kerana bantuan tunai yang disasarkan, pelepasan cukai pendapatan peribadi dan langkah-langkah kemampuan dijangka menyokong pendapatan boleh guna.

Peruntukan yang lebih tinggi untuk Sumbangan Tunai Rahmah (STR) dan Sumbangan Asas Rahmah (Sara), bersama-sama dengan pelepasan cukai tambahan, harus membantu isi rumah mengekalkan perbelanjaan untuk barangan penting dan pembelian budi bicara terpilih. HLIB Research memihak kepada syarikat-syarikat dengan pendedahan kepada Sara dan pengguna pasaran massa, termasuk 99 Speed Mart Retail Holdings Bhd, MR DIY Group (M) Bhd, AEON Co (M) Bhd dan Focus Point Holdings Bhd.

Ia juga mengenal pasti benefisiari berkaitan Proton dan Perodua melalui DRB-Hicom Bhd, Sime Darby Bhd dan MBM Resources Bhd.

PublicInvest Research menjangkakan perbelanjaan yang lebih tinggi untuk produk makanan dan ruji akan memberi manfaat kepada QL Resources Bhd, SDS Group Bhd, Farm Price Holdings Bhd, CCK Consolidated Holdings Bhd dan Teo Seng Capital Bhd.

CIMB Research juga mengenal pasti 99 Speed Mart, Eco-Shop Marketing, MR DIY dan QL Resources sebagai potensi benefisiari perbelanjaan isi rumah yang lebih kuat.

UOBKH Research menyoroti 99 Speed Mart dan Eco-Shop, sambil menyatakan bahawa gaji minimum yang lebih tinggi dapat meningkatkan kos operasi bagi peruncit yang intensif tenaga kerja.

Gaji bulanan minimum meningkat daripada RM1,700 kepada RM2,000 mulai Jun 2027, walaupun HLIB Research menyatakan bahawa perusahaan mikro, kecil dan sederhana dikecualikan daripada kenaikan tersebut.

Langkah itu dapat menyokong permintaan pengguna tetapi juga mengurangkan margin bagi perniagaan yang sangat bergantung pada tenaga kerja.

Syarikat yang meningkatkan produktiviti melalui langkah-langkah kecekapan dan automasi mungkin dilengkapi dengan lebih baik untuk menyerap bil gaji yang lebih tinggi.

Infrastruktur dan utiliti kekal dalam fokus

Peruntukan DE RM83bilion memberikan sokongan berterusan untuk infrastruktur dan pembinaan, walaupun kenaikannya agak sederhana.

Peruntukan utama termasuk RM15bilion yang komited oleh Tenaga Nasional Bhd (TNB) untuk mengukuhkan grid elektrik negara, RM2.5bilion untuk pengurangan kehilangan air dan penggantian 1,900km paip penuaan, RM3.4 bilion untuk peningkatan perkhidmatan kereta api, RM1.2bilion untuk penyelenggaraan dan pembaikan di kemudahan penjagaan kesihatan awam dan RM16.5bilion untuk perbelanjaan berkaitan jalan raya.

Projek-projek ini menyediakan peluang yang berpotensi untuk kontraktor, syarikat kejuruteraan dan pembekal peralatan.

TA Research mengenal pasti Gamuda Bhd, TNB, Samaiden Group Bhd, Nestlé (M) Bhd dan Sime Darby Property Bhd (SimeProp) sebagai lima pilihan teratas.

Gamuda menawarkan pendedahan kepada infrastruktur dan pengurangan banjir, manakala TNB akan mendapat manfaat daripada pelaburan grid dan Samaiden daripada projek solar yang disokong oleh kerajaan.

Nestlé Malaysia dijangka mendapat manfaat daripada permintaan yang lebih kuat untuk produk penting, manakala SimeProp boleh mendapat manfaat daripada pelepasan duti setem dan dana pusat data Elmina.

UOBKH Research juga memihak kepada Gamuda, bersama dengan Sunway Construction Group Bhd, Solarvest Holdings Bhd, Pekat Group Bhd dan Northern Solar Holdings Bhd, dengan menyebut peluang daripada pelaburan grid, tenaga boleh diperbaharui, pemulihan kereta api dan infrastruktur air.

Pengembalian semula klausa variasi harga untuk diesel dan bitumen juga memberikan sedikit kelegaan kepada kontraktor yang layak menghadapi kos bahan yang berubah-ubah.

Untuk harta tanah, jaminan pembeli rumah pertama dan pengecualian duti setem boleh menyokong permintaan untuk perumahan yang berpatutan.

UOBKH Research mengenal pasti Eco World Development Group Bhd (EcoWorld Malaysia), Mah Sing Group Bhd dan Matrix Concepts Holdings Bhd sebagai potensi benefisiari.

HLIB Research memihak kepada Matrix Concepts dan SkyWorld Development Bhd, sambil mengenal pasti UEM Sunrise Bhd dan Kimlun Corp Bhd sebagai potensi benefisiari perkembangan yang berkaitan dengan Zon Ekonomi Khas Johor-Singapore.

CIMB Research juga melihat peluang untuk UEM Sunrise dan EcoWorld Malaysia daripada insentif perumahan dan peningkatan sambungan Johor.

Sokongan untuk penjagaan kesihatan dan pelancongan

Penyedia penjagaan kesihatan boleh mendapat manfaat daripada peningkatan penyumberan luar hospital awam dan pengenalan MediaSAS, inisiatif penjagaan kesihatan yang disokong oleh kerajaan yang bertujuan untuk meningkatkan akses kepada perkhidmatan perubatan swasta.

HLIB Research percaya skim ini dapat membantu mengurangkan kesan had premium yang tamat tempoh, dengan KPJ Healthcare Bhd berpotensi berada di kedudukan yang baik kerana harganya mungkin lebih sesuai dengan julat pembayaran balik program.

PublicInvest Research juga melihat potensi penyedia penjagaan kesihatan swasta untuk menarik lebih ramai pesakit, walaupun peningkatan jumlah dapat diimbangi oleh margin keuntungan yang lebih rendah.

CIMB Research mengenal pasti KPJ Healthcare dan IHH Healthcare Bhd sebagai benefisiari peluang penyumberan luar dan MediaSAS.

Sementara itu, lanjutan kempen Visit Malaysia hingga 2027 dapat menyokong perniagaan berkaitan pelancongan termasuk hotel, restoran, kafe dan pembekal hospitaliti.

PublicInvest Research telah mengenal pasti Spritzer Bhd, Life Water Bhd, Genting Bhd, IHH Healthcare, KPJ Healthcare dan Sunway Healthcare Holdings Bhd sebagai potensi benefisiari.

HLIB Research juga menyerlahkan penerbangan, pembuat bir, amanah pelaburan hartanah dengan pusat membeli-belah dan hotel utama, kumpulan Genting dan Oriental Kopi Holdings Bhd.

Secara keseluruhan, broker secara amnya memihak kepada syarikat dengan keterlihatan pendapatan yang jelas, dengan menyatakan bahawa syarikat yang dapat mengubah sokongan dasar menjadi pertumbuhan yang mampan sambil menguruskan kos yang lebih tinggi akan berada di kedudukan yang lebih baik untuk menavigasi turun naik pasaran.