Berdagang Saham Cip pada Pendapatan 9 Kali 2028. Cantor Memanggilnya Hadiah, Bank of America Kata Tunggu Kejelasan Dasar
Satu firma Wall Street menemui hadiah percutian awal di bawah pokok itu tahun ini. Ia dibungkus dengan kejatu han 38% dalam saham cip.
Indeks Semikonduktor PHLX, yang mengesan 30 pembuat cip terbesar yang disenaraikan di AS, ditutup pada 9,011 pada 5 November. Itu menjadikannya 38.4% di bawah rekod penutupan 22 Jun sebanyak 14,635.
Indeks itu pulih 4.2% pada hari Jumaat dan 6.9% pada hari Isnin. Walaupun begitu, ia masih berada 31% di bawah puncak itu.
Pada harga tersebut, kumpulan berdagang pada pendapatan hanya 9 kali konsensus 2028, menurut Cantor Fitzgerald.
Dua bank melihat penjualan yang sama, dan mereka mencapai kesimpulan yang sangat berbeza. Cantor mahu pelabur membeli sekarang. Sementara itu, Bank of America mengatakan bahagian bawah mungkin masih seperempat jauhnya, dan pembuat dasar di Washington dan di ibu negara akan memutuskan bila ia tiba.
Cantor Berkata Jualan Perlu Dibeli
“Sudah tiba masanya secara rasmi untuk menyediakan senarai belanja anda,” kata penganalisis semikonduktor Cantor Fitzgerald CJ Muse dalam nota minggu ini.
Muse menggambarkan slaid itu sebagai “pembetulan pertengahan kitaran yang harus dibeli,” sambil menambah bahawa ia datang “dengan terima kasih atas hadiah percutian awal.”
Kerosakan jauh lebih mendalam daripada yang ditunjukkan oleh indeks. Saham memori telah jatuh 57% dari puncak mereka. Pembuat peralatan kecil dan sederhana turun 56%, begitu juga nama peralatan bercap besar. Saham pengiraan dan rangkaian telah kehilangan 39%, manakala nama analog dan pengecaman turun 32%.
Akibatnya, penilaian telah runtuh secara keseluruhan. Pada anggaran konsensus 2028, memori diperdagangkan pada pendapatan 3 kali ganda dan pengiraan dan rangkaian pada 11 kali. Peralatan topi besar berdiri pada 15 kali.
Menurut Cantor, asasnya menunjukkan cara lain. Pengiraan masih habis terjual, masa penghantaran di seluruh rantaian bekalan terus berpanjangan, dan keterlihatan kini membentang hingga tahun 2028.
Muse juga menangani ketakutan politik secara langsung. Demokrat memenangi kawalan Dewan dan Senat pada pilihan raya pertengahan 3 November, dan beberapa calon yang menang menyokong peraturan yang lebih ketat mengenai pembinaan pusat data.
“AI adalah pemacu KDNK global hari ini, dan tanpanya, kita akan berada dalam kemelesetan di AS,” kata Muse sambil menambah, “Kami fikir tiada pihak yang menginginkan ini.”
Pilihan teratas Muse termasuk Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU), N vidia Corp. (NASDAQ: NVDA), Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO), Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) dan ASML Holding NV (NASDAQ: ASML).
Namun, Cantor mengakui bantahan yang jelas.
“Kami memahami gandaan rendah pada pendapatan kitaran boleh menjadi perangkap nilai,” kata Muse. Namun, pada pandangan penganalisis, kapasiti yang dijual dan masa depan yang diperpanjang menyokong anggaran 2028.
Bank of America Melihat Ribut Sebelum Tenang
Penganalisis Bank of America yang diketuai oleh Vivek Arya membaca data yang sama dengan jam yang berbeza.
Bank menyatakan bahawa indeks jatuh 38% dalam hanya 136 hari. Itu lebih mendalam daripada penurunan purata 32% sepanjang empat penurunan cip terakhir, dan ia berlaku dalam lebih separuh tempoh 253 hari biasa.
“Analisis kitaran mengatakan bahawa kita boleh berada dalam lingkungan 1 suku dan 12% daripada paras, dengan kejelasan dasar DC dan pembelian separa sebagai pemangkin,” kata Bank of America Global Research dalam laporan baru-baru ini.
Bank juga mengukur nilai secara berbeza. Daripada anggaran 2028, ia menggunakan 12 bulan akan datang, di mana indeks diperdagangkan pada 13.7 kali pendapatan. Itu adalah diskaun 22% untuk S&P 500, tetapi masih melebihi paras sejarah sekitar 12 kali.
Isu sebenar ialah angka pendapatan di bawah gandaan, dan dasar dapat mengecilkannya.
Menurut Bank of America, jika perbelanjaan awan hanya bertahan pada kadar suku keempat semasa, perbelanjaan modal 2027 akan mencapai kira-kira $1.2 trilion dan kapasiti 30 gigawatt. Konsensus kini menjangkakan $1.55 trilion dan 40 gigawatt.
Dalam ujian tekanan bank, pemotongan perbelanjaan 20% akan menurunkan penjualan cip AI lebih daripada 20%. Pendapatan sesaham untuk pembuat cip yang berfokus pada AI kemudian akan jatuh 35% hingga 40%.
Dengan kata lain, berganda 9 kali hanya kekal murah jika pendapatan 2028 benar-benar tiba.
Bank of America tidak melihat perubahan dasar semata-mata negatif.
“Perlambatan di negeri tertentu tidak sepenuhnya negatif; capex 2027 yang lebih perlahan dapat memanjangkan kitaran,” kata Bank of America Global Research, sambil menambah bahawa angin berhadapan di satu negeri dapat meningkatkan permintaan di tempat lain.
Bank berkata Nvidia, AMD dan Broadcom kelihatan baik jika terbentuk pada suku pertama tahun 2027. Ia juga menyenaraikan pembelian sebagai pemangkin, termasuk program $25 bilion L am Research Corp. (NASDAQ: LRCX) dan rancangan pembelian semula Micron bermula 9 Disember.
Saham yang sama, Masa yang berbeza
Kedua-dua bank memihak kepada pemimpin AI yang sama. Di mana mereka tidak bersetuju adalah pada masa.
Dagangan Isnin menunjukkan kedua-dua pandangan di tempat kerja. Micron ditutup pada $733.15, meningkat 6.3%. Sebaliknya, Nvidia jatuh 4.3% selepas lembangannya membuka siasatan bebas terhadap usaha perisikan asing yang dilaporkan yang menyasarkan Ketua Pegawai Eksekutif Jensen Huang.
ETF VanEck Semiconductor (NASDAQ: SMH) ditutup pada $487.41 pada hari Isnin, meningkat 5.1% pada hari itu. Dana itu kekal 27% di bawah rekod tertinggi, namun ia masih meningkat 32% setakat ini tahun ini.
Foto: Shutterstock