美银证券：江西铜业股份(00358)第三季盈利逊预期 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，江西铜业股份(00358、600362.SH)公布今年首九个月净利润116.9亿元人民币，同比增长94%，意味第三季净利润约30.5亿元人民币，同比增长65%、按季跌47%，低于该行预期，该行重申“买入”评级，H股目标价50港元，A股目标价61元人民币。

该行认为，主要盈利贡献来自较高铜价及硫酸价格，铜价同比增长44%、按季升6%，硫酸价格同比增长181%、按季升3%，但部分线下项目部分抵销核心业务强势。

尽管现货加工费/精炼费(TC/RC)年内深度为负，该行未见于公司核心冶炼盈利明显恶化，因大部分铜精矿采购受长期合约覆盖，且2026年基准TC/RC已结算为每吨0美元;硫酸价格上升大致抵销疲弱TC/RC并支撑冶炼盈利，强劲铜价亦利好其矿产铜产量。

该行认为，铜价及硫酸价格具韧性、矿产铜敞口带来盈利杠杆、First Quantum贡献改善，以及估值不贵。展望未来，在现货约每吨负240美元背景下，年度基准TC/RC或进一步下调，仍是2027年冶炼盈利的主要风险。